Fragmentierung, Geopolitik, Elektrifizierung signalisieren grundlegend neue Metalle-Ära: ING

Der globale Metallmarkt steht an der Schwelle zu seiner tiefgreifendsten Transformation seit dem von China geführten Superzyklus der 2000er Jahre, doch diese neue Ära wird nicht von einer einzigen makroökonomischen Erzählung angetrieben werden, sondern von Fragmentierung, aggressiven politischen Veränderungen und zunehmenden geopolitischen Spannungen, teilte die ING Group am Montag mit.

Obwohl China weiterhin ein großer Verbraucher ist, hat seine Dominanz bei der globalen Metallnachfrage abgenommen.

Die aktuelle Nachfragelandschaft ist differenzierter und wird durch spezifische Sektoren wie Elektrifizierung, saubere Energie, Verteidigung und Dateninfrastruktur angetrieben, statt durch breites industrielles Wachstum.

"Dieser Wandel ist jedoch ungleichmäßig, politisch getrieben und äußerst sensibel gegenüber Technologieentscheidungen und Regulierung", sagte Ewa Manthey, Rohstoffstratege bei der ING Group, in einem Bericht.

Vielfältige Nachfragetreiber

Die für die Elektrifizierung wesentlichen Metalle werden nun stärker durch die Einführung von Technologie und staatlichen politischen Anreizen als durch konventionelle industrielle Zyklen angetrieben, sagte Manthey.

Die aktuelle Rallye der Metalle wird von denen angetrieben, die für die weltweite Elektrifizierung unerlässlich sind.

Als das Jahr 2025 zu Ende ging, erreichte Silber einen historischen Meilenstein und stieg erstmals über 80 Dollar pro Unze, angetrieben von einer Dezember-Rallye, die über 25 % betrug.

Im gleichen Zeitraum beendete Kupfer das Jahr ebenfalls mit einem Höhepunkt und stellte mehrere Allzeitrekorde auf.

Mit einem Anstieg von 42 % im Jahr 2025 war Kupfer das leistungsstärkste Metall unter den sechs Industriemetallen, die auf der LME gehandelt wurden.

Kupfer und Silber sind für ihre wachsende strategische Bedeutung anerkannt und stehen beide auf der Liste kritischer Mineralien des US Geological Survey.

Kupfer ist entscheidend für den Ausbau der Netzinfrastruktur, erneuerbare Energien und Elektrofahrzeuge.

Unterdessen hat die entscheidende Funktion von Silber in Solarpanels und fortschrittlicher Elektronik seinen Status erhöht.

"Neue Nachfragequellen entstehen ebenfalls, wobei Rechenzentren und KI-Infrastruktur zu Hauptverbrauchern von Metallen wie Kupfer und Aluminium werden", sagte Manthey.

Im Gegensatz dazu sind traditionelle Metalle wie Eisenerz oder Zink, die mit Bauwesen, Infrastruktur und globaler Fertigung verbunden sind, empfindlicher gegenüber zyklischen wirtschaftlichen Bedingungen.

Weniger elastisches Angebot

Die Geschwindigkeit der Angebotssteigerungen als Reaktion auf höhere Preise ist nun begrenzt.

Diese Starrheit ergibt sich aus mehreren Faktoren: Jahren unzureichender Investitionen, der Notwendigkeit, minderwertiges Erz zu verarbeiten, und langwierigen Genehmigungsprozessen.

Darüber hinaus verschärfen Umwelt- und soziale Einschränkungen, insbesondere in entwickelten Ländern, diese Beschränkung.

Ressourcennationalismus prägt zunehmend die Metallmärkte, was sich laut dem ING-Bericht durch Indonesiens Verbot von Nickelerzexporten und Chinas strengere Kontrolle über Seltenerdenexporte zeigt.

Dieser breitere Trend spiegelt die Bemühungen der Regierungen wider, Lieferketten umzustrukturieren, um sowohl mehr Wert zu gewinnen als auch wichtige strategische Materialien zu sichern.

Dies macht Lieferketten riskanter und verlangsamt die Verfügbarkeit von Materialien.

Selbst wenn die Preise steigen, ist die Einführung des neuen Angebots schleppend und stammt oft aus Regionen, die mit erhöhten geopolitischen oder ESG-Risiken (Umwelt-, Sozial- und Governance-)Risiken belastet sind.

"Das Ergebnis ist ein Markt, in dem die Enge länger anhält, Preisspitzen wahrscheinlicher sind und die Volatilität strukturell höher ist", sagte Manthey.

Geopolitik spielt eine große Rolle

Aufgrund ihrer strategischen Bedeutung werden kritische Mineralien zunehmend zentral für die Industriepolitik, was zur Umsetzung von Maßnahmen wie Exportkontrollen und Lagerhaltung führt.

In den letzten Jahren gab es zahlreiche Beispiele für politische Eingriffe, die den Metallfluss beeinflussten, insbesondere bei kritischen Rohstoffen.

Dazu gehören Chinas Verhängung von Exportbeschränkungen für seltene Erde, Gallium, Germanium und Antimon sowie umfassendere Kontrollen von Handel und Technologie.

Regierungen bauen schnell kritische Mineralreserven auf, um Risiken in der Lieferkette zu bekämpfen, insbesondere die Abhängigkeit von einzelnen Lieferanten wie China.

So plant das US-Pentagon, kritische Mineralien im Wert von bis zu einer Milliarde US-Dollar zu beschaffen, darunter Kobalt, Antimon, Tantal und Scandium, als Teil einer globalen Hortungsaktion.

Die Europäische Union ergreift zudem proaktive Maßnahmen, um ihre Versorgung mit kritischen Rohstoffen zu sichern.

Im Rahmen des neuen RESourceEU-Aktionsplans sollen 2026 gemeinsame Einkaufs- und Lagerinitiativen beginnen.

Diese Maßnahme ist eine direkte Folge des Critical Raw Materials Act (CRMA) und soll die Verfügbarkeit von Materialien sicherstellen, die für grüne Technologien und Verteidigung unerlässlich sind.

Das Lagern, das in unterschiedlichen Beschaffungszyklen stattfindet, wird nicht vom Preis beeinflusst, im Gegensatz zur kommerziellen Nachfrage. Dies bringt ein zusätzliches Element der Volatilität mit sich.

"Da immer mehr Regierungen die Bemühungen zur Stärkung nationaler Vorräte beschleunigen, wird dies wahrscheinlich zu einem dauerhaften Merkmal der Dynamik der Metallmärkte werden", sagte Manthey.

Entkopplung von der Vergangenheit

"Zusammengenommen deuten diese Kräfte darauf hin, dass der nächste Metallzyklus grundlegend anders aussehen wird als die der Vergangenheit", sagte Manthey.

Die neue Phase der Metallmärkte wird laut Manthey von diversifizierten Nachfragequellen geprägt, die durch Elektrifizierung, Verteidigung und digitale Infrastruktur angetrieben werden.

Diese neue Phase wird laut dem Bericht auch durch langsamere Angebotsreaktionen bei eingeschränkteren und politisierten Angebotsmaßnahmen, zunehmender Volatilität infolge von Geopolitik und Dekarbonisierung sowie der wachsenden Rolle von Lagerhaltung und Verteidigungsausgaben gekennzeichnet sein.