Analyse: US‑Iran-Konflikt dominiert Ölpreisausblick, nicht OPEC+

Die Ölpreise werden voraussichtlich nicht erheblich unter Druck geraten, selbst wenn OPEC und ihre Verbündeten die Produktion im April leicht erhöhen.

Acht Staaten aus dem Verbund der Organisation erdölexportierender Länder und ihrer Verbündeten, die die Ölproduktion freiwillig eingeschränkt haben, werden an diesem Wochenende eine Strategie für die Produktion im April festlegen.

Nach Angaben von Quellen innerhalb von OPEC+ deuten Aussagen auf eine mögliche Erhöhung der Förderquoten um 137.000 Barrel pro Tag hin.

„Das liegt daran, dass der Ölmarkt weniger überversorgt ist als zu Jahresbeginn erwartet, da ein beträchtlicher Teil des Überangebots aufgrund von Sanktionen schwer verkäuflich ist und in Tankern auf See gelagert wird“, sagte Carsten Fritsch, Rohstoffanalyst der Commerzbank AG.

Zum Zeitpunkt der Berichterstattung lag der Preis für West Texas Intermediate (WTI)-Rohöl bei 65,44 US-Dollar je Barrel, ein Plus von 0,3 %, während Brent bei 71 US-Dollar je Barrel lag, ein Plus von 0,2 %.

Fördererhöhung dürfte Preise nicht belasten

Die tatsächliche Erhöhung dürfte jedoch bescheidener ausfallen, da die Mitglieder im Januar bereits unterhalb ihrer Ziele produzierten.

Entgegen ursprünglicher Erwartungen ist der Ölmarkt nicht gut versorgt. Das zeigt sich deutlich an der Backwardation der Forward-Kurve, die darauf hindeutet, dass der von vielen prognostizierte große Überschuss nicht eingetreten ist, sagte Warren Patterson, Leiter der Rohstoffstrategie bei der ING Group.

Außerdem gab es Angebotsunterbrechungen, zuletzt etwa in Kasachstan.

„Die OPEC+-Entscheidung wird durch den US‑Iran-Konflikt verkompliziert, da derzeit schwer vorherzusagen ist, ob es zu Versorgungsstörungen kommen wird und wie gravierend diese sind“, sagte Fritsch von der Commerzbank.

Vor dem aktuellen Hintergrund wird eine schrittweise Ausweitung der Produktion erwartet.

Dennoch ist eine vollständige Umsetzung unwahrscheinlich, da Russlands derzeitiges Produktionsniveau laut Commerzbank bereits deutlich unter dem vereinbarten Umfang liegt.

Lieferengpässe aus Kasachstan und Russland

Für Kasachstan hängt die Lage davon ab, ob die Produktion auf dem größten Ölfeld des Landes wieder die Normalwerte erreicht.

Zudem muss das Land noch Ausgleichskürzungen für frühere Überproduktion vornehmen.

Störungen am CPC-Terminal Anfang des Jahres beeinträchtigten die kasachischen Öllieferungen, sodass die Rohölverladungen im Januar stark auf etwas über 900.000 Barrel pro Tag sanken, deutlich unter dem Durchschnitt 2025 von mehr als 1,5 Millionen Barrel pro Tag (bpd).

Die Verladungen erholen sich nun allmählich; Prognosen deuten auf einen möglichen Anstieg auf rund 1,6 Millionen bpd im März hin, gegenüber den für Februar geplanten 1,2 Millionen b/d.

„Die Ankündigung einer leichten Produktionssteigerung seitens OPEC+ wird daher die Ölpreise voraussichtlich nicht belasten“, fügte Fritsch hinzu.

Indiens Käufe von russischem Öl haben sich ebenfalls verlangsamt, eine Entwicklung, die mit US-Sanktionen und dem EU-Verbot für aus russischem Öl hergestellte Raffinerieprodukte zusammenhängt.

Sollte China russisches Öl aufkaufen, das zuvor für Indien bestimmt war, dürfte die Marktwirkung begrenzter ausfallen.

Sollte dies nicht geschehen, ist ein deutlich größerer Rückgang der russischen Ölproduktion wahrscheinlich.

Laut OPEC-Daten ging die russische Rohölproduktion zwischen November und Januar um rund 130.000 Barrel pro Tag (bpd) zurück.

US‑Iran-Konflikt dominiert

Wichtiger für die Ölpreise ist derzeit die Entwicklung im Konflikt zwischen den USA und Iran.

Obwohl die Gespräche am Donnerstag keinen Durchbruch brachten, bezeichneten der Vermittler Oman und Iran sie als konstruktiv.

Eine weitere Verhandlungsrunde ist für die kommende Woche geplant. Die Vereinbarung steht unter einer Frist, die US-Präsident Donald Trump gesetzt hat und die innerhalb einer Woche abläuft.

„Während es Bemühungen um eine diplomatische Lösung gibt, bedeutet der Aufbau US-amerikanischer Militärmittel, dass im Falle eines Scheiterns der Verhandlungen ein reales Risiko einer erheblichen Eskalation besteht“, schrieb Warren Patterson, Leiter der Rohstoffstrategie bei der ING Group, in einem Bericht.

„Der Markt bewertet aufgrund dieser Unsicherheit eine hohe Risikoprämie ein; wir halten sie für bis zu 10 US-Dollar pro Barrel“, sagte Patterson.

Die Stärke des Marktes lässt sich jedoch nicht ausschließlich auf die Unsicherheit rund um Iran zurückführen.

Größere Sorgen bereitet dem Markt die Aussicht auf weiterreichende US-Angriffe, die über Nuklearanlagen hinausgehen und möglicherweise die iranische Ölförderung gefährden könnten.

Das deutet darauf hin, dass das US-Ziel über das Ende des iranischen Atomprogramms hinausgehen und möglicherweise einen Regimewechsel anstreben könnte.

Ein solches Ziel würde wahrscheinlich eine weitaus aggressivere Reaktion Irans hervorrufen und nicht nur die iranische Ölversorgung, sondern auch weitere Flüsse aus dem Persischen Golf, die die Straße von Hormus (SoH) passieren, gefährden, sagte Patterson.

Risiko der Straße von Hormus und Preisszenarien

Selbst unter Berücksichtigung möglicher Pipeline-Umleitungen bleiben nach Berechnungen der ING Group etwa 9 Millionen bpd Rohöl und 6 Millionen bpd raffinierte Produkte dem Risiko ausgesetzt.

Eine erfolgreiche Blockade der SoH würde deutliche Aufwärtspotenziale am Markt erzeugen, da die entstehenden Angebotsverluste nicht kompensiert werden könnten und Brent-Rohöl möglicherweise auf 140 US-Dollar pro Barrel steigen würde.

„Höhere Preise wären erforderlich, um eine Nachfragevernichtung sicherzustellen“, fügte Patterson hinzu.

Eine vollständige und langanhaltende Sperrung der Straße erscheint unwahrscheinlich und würde eine schnelle internationale Reaktion auslösen.

Dagegen würden lokale Störungen, etwa Angriffe auf oder die Beschlagnahmung von Öltankern, die Brent-Preise zunächst wohl in Richtung 100 US-Dollar je Barrel ansteigen lassen, bevor sie sich überwiegend im Bereich von 80–90 US-Dollar je Barrel stabilisierten, zeigten die Daten der ING.

„Das anhaltende Risiko eines US-Militärschlags wird daher voraussichtlich das dominierende Thema am Ölmarkt bleiben, was darauf hindeutet, dass die Ölpreise gut gestützt bleiben“, schloss Fritsch von der Commerzbank.