Pakistans Rückzahlung des 3,5 Mrd. $-Darlehens an die VAE gefährdet IWF-Programm

Pakistan wird diesen Monat ein Darlehen in Höhe von 3,5 Mrd. $ an die Vereinigten Arabischen Emirate zurückzahlen, sagten zwei Regierungsbeamte. Das erhöht den Druck auf die Devisenreserven des Landes und gefährdet die Einhaltung der Ziele im Rahmen des IWF-Programms, zumal bis Juni noch eine Eurobond-Rückzahlung in Höhe von 1,3 Mrd. $ fällig ist.

Die Rückzahlung erfolgt, während Pakistan versucht, die Devisenreserven bis Juni im Rahmen eines 7-Mrd.-$-IWF-Programms über 18 Mrd. $ zu halten; dieses Programm verlangt, dass bilaterale Einlagen befreundeter Länder verlängert werden.

Die Reserven der Zentralbank liegen derzeit bei rund 16,4 Mrd. $, sodass das VAE-Darlehen — etwa 18% der Bestände — einen bedeutenden kurzfristigen Abfluss darstellt, falls es nicht ersetzt wird.

Wie kam es zur Auflösung des Kredits?

Die VAE-Fazilität war seit 2018 verlängert worden, darunter eine Tranche von 3 Mrd. $ mit einem jährlichen Zinssatz von rund 6%.

Anfang dieses Jahres wurde die Vereinbarung von jährlichen auf monatliche Verlängerungen umgestellt, bevor Islamabad beschloss, den vollständigen Betrag zurückzuzahlen; die Freigabe werde bis zum 23. April erwartet, sagte einer der Beamten.

Ein separates, seit Jahren überfälliges VAE-Darlehen in Höhe von 450 Mio. $ ist Teil des insgesamt nun zurückgezahlten Betrags von 3,5 Mrd. $, fügte der Beamte hinzu.

Geopolitischer Hintergrund verkompliziert die Lage

Das pakistanische Außenministerium erklärte am Wochenende, dass die Zentralbank mit den Rückzahlungen beginnen werde, wies jedoch Spekulationen zurück, wonach die Entscheidung durch geopolitische Spannungen aufgrund der Nahost-Krise motiviert sei.

Pakistan ist ein langjähriger Verbündeter Saudi-Arabiens, während sich die Beziehungen zwischen Abu Dhabi und Riad in den letzten Monaten angesichts des Konflikts im Jemen und der entgangenen Öleinnahmen durch die Schließung der Straße von Hormuz verschlechtert haben.

Steigende Treibstoffkosten und Angebotsengpässe im Zusammenhang mit dem Iran-Krieg treiben bereits die Inflation an und belasten das Wachstum, was den Druck auf eine sich noch in der Erholung befindende Wirtschaft erhöht.

IWF-Ziele in Gefahr, falls Mittel nicht ersetzt werden

Die VAE-Einlagen waren Teil eines umfassenderen Unterstützungspakets befreundeter Staaten — darunter China und Saudi-Arabien — das Pakistan dem IWF zugesichert hatte, während des Programms bestehen zu bleiben.

Es ist unklar, ob Islamabad versuchen wird, die Mittel zu ersetzen.

Wenn die Reserven nicht aufgefüllt werden, würden sie unter das mit dem IWF vereinbarte Niveau fallen und damit einen formellen Verstoß gegen die Programmauflagen darstellen.

Zusammen mit dem Eurobond über 1,3 Mrd. $, der vor Ende des Geschäftsjahres im Juni fällig wird, nähern sich die gesamten kurzfristigen Außenverpflichtungen 4,8 Mrd. $.

Der IWF, das pakistanische Finanzministerium und die Zentralbank reagierten nicht auf Anfragen zur Stellungnahme.

Marktauswirkungen

Die Rückzahlungen stellen einen erheblichen kurzfristigen Abfluss der Reserven dar und könnten die Rupie belasten, sagte Waqas Ghani, Leiter der Research-Abteilung bei JS Global Capital. Er fügte hinzu, dass rechtzeitige Unterstützung durch befreundete Länder entscheidend sei, um die Reserven zu stabilisieren und das Vertrauen der Märkte wiederherzustellen.