Strategy (MSTR) kauft 255 Mio. $ BTC – Rallye steht unter Nachfrage-Bedenken

Strategy (ehemals Microstrategy) hat seine Bitcoin-Bestände in der vergangenen Woche ausgeweitet und zusätzlich 3.273 BTC für rund 255 Millionen US-Dollar gekauft, obwohl Analysten Bedenken zur Nachhaltigkeit der jüngsten Kursrallye äußerten.

Die in einer 8-K-Einreichung bei der US-Börsenaufsicht SEC offengelegte Akquisition erfolgte zu einem durchschnittlichen Preis von 77.906 US-Dollar pro Bitcoin zwischen dem 20. April und dem 26. April.

Der jüngste Kauf bringt Strategys Gesamtbestand auf 818,334 BTC, bewertet auf etwa 63,7 Milliarden US-Dollar.

Der durchschnittliche Kaufpreis des Unternehmens liegt bei 75.537 US-Dollar pro Bitcoin, was laut Mitgründer und Executive Chairman Michael Saylor einer Gesamt-Kostenbasis von rund 61,8 Milliarden US-Dollar inklusive Gebühren und Kosten entspricht.

Dieses Depot entspricht etwa 3,9 % des festen Bitcoin-Angebots von 21 Millionen und impliziert bei den aktuellen Kursen ungefähr 1,9 Milliarden US-Dollar an unrealisierte Gewinnen.

Eigenkapitalfinanzierung treibt den jüngsten Kauf an

Anders als bei früheren Käufen wurde der jüngste Bitcoin-Zukauf vollständig durch den Verkauf von Strategys Stammaktien der Klasse A (MSTR) finanziert.

Das Unternehmen veräußerte letzte Woche 1.451.601 Aktien und generierte damit rund 255 Millionen US-Dollar.

Stand 26. April sind etwa 26,47 Milliarden US-Dollar an MSTR-Aktien im Rahmen seines At-the-market-(ATM)-Programms noch verfügbar.

Diese Programme sind Teil von Strategys umfassender „42/42“-Strategie, die bis 2027 Kapitalbeschaffungen in Höhe von 84 Milliarden US-Dollar durch Eigenkapital und Wandelanleihen für Bitcoin-Käufe anstrebt.

Strategy hat außerdem sein Finanzierungsinstrumentarium mit mehreren Vorzugsaktienangeboten erweitert, darunter STRK, STRC, STRF und STRD, mit jeweiligen ATM-Programmen von 21 Milliarden, 4,2 Milliarden, 2,1 Milliarden bzw. 4,2 Milliarden US-Dollar.

Bemerkenswert ist, dass der jüngste Kauf STRC nicht nutzte, eine variabel verzinste Vorzugsaktie, die in letzter Zeit zu einer zentralen Finanzierungsquelle für Bitcoin-Akquisitionen geworden ist.

Das Unternehmen hat vorgeschlagen, die STRC-Dividendenzahlungen von monatlich auf zweimal monatlich umzustellen und erklärte, dass dieser Schritt zu „geringerer Reinvestitionsverzögerung, verbesserter Liquidität, Markt-effizienz und erhöhter Kursstabilität führen könnte.“

Saylor hatte den jüngsten Kauf im Vorfeld angedeutet und ein Update auf dem Bitcoin-Tracker der Firma gepostet mit dem Kommentar „The beat goes on“, nachdem die Akquisition der Vorwoche von 34,164 BTC.

Bitcoin-Rallye sendet gemischte Signale

Die jüngste Kursentwicklung von Bitcoin hat widersprüchliche Signale geliefert.

Während die institutionelle Beteiligung stark zu sein scheint, bleiben die zugrundeliegenden Nachfragemetriken schwach.

Laut CryptoQuant-CEO Ki Young Ju sei „Bitcoin derzeit von Futures getrieben“; er fügte hinzu, dass „das Open Interest steigt, die On-Chain-scheinbare Nachfrage aber trotz ETF-Zuflüssen und Saylor-Käufen netto negativ bleibt.“

Zugleich verzeichnete BlackRocks iShares Bitcoin Trust wöchentliche Zuflüsse von 983 Millionen US-Dollar, sein „höchster Stand seit sechs Monaten“, was eine Divergenz zwischen institutionellen Zuflüssen und On-Chain-Aktivität unterstreicht.

Auch die Derivatemärkte haben eine wichtige Rolle bei der jüngsten Volatilität gespielt.

Bitcoin näherte sich kurzzeitig 80.000 US-Dollar, zog sich dann aber unter 78.000 US-Dollar zurück; schwerer Verkaufsdruck wurde als Schlüsselfaktor genannt.

Der On-Chain-Analyst Darkfost stellte fest, dass innerhalb einer einzigen Stunde rund 1,2 Milliarden US-Dollar an Verkaufsvolumen in die Orderbücher von Binance gelangten, wobei der gesamte Verkaufsdruck an den Börsen etwa 1,35 Milliarden US-Dollar erreichte.

Er fügte hinzu, dass die Funding-Rates „seit mehreren Wochen tief negativ“ geblieben seien und jüngst etwa -7 % erreicht hätten.

Unternehmenskäufe unter Beobachtung

Einige Analysten argumentieren, dass die aktuelle Rallye eher von einer engen Käuferschaft als von einer breiten Marktteilnahme getragen wird.

Forschungen von 10X Research deuten darauf hin, dass die Unternehmensnachfrage, angeführt von Strategy, neben moderaten Zuflüssen aus Stablecoins und ETFs ein Haupttreiber der jüngsten Bitcoin-Gewinne war.

Diese Konzentration hat Bedenken hinsichtlich der Nachhaltigkeit der Rallye aufgeworfen, da es an synchronisiertem Wachstum in Spotmärkten, Hebel und Liquidität fehlt.

Kritiker haben auch Strategys aggressive Bitcoin-Akkumulationsstrategie kommentiert.

Goldbefürworter Peter Schiff warnte, Saylors Vorgehen könne Anleger in „finanzielle Ruin“ führen.

Er behauptete außerdem, dass sich Strategys Finanzierungsmodell von kostengünstigen Instrumenten hin zu höher verzinsten Angeboten verschoben habe, was seiner Ansicht nach veränderte Anlegerpräferenzen widerspiegele.

Bitcoin notierte bei rund 78.129 US-Dollar, nahezu unverändert und binnen 24 Stunden um etwa 0,03 % gestiegen, während die Retail-Stimmung insgesamt bullisch blieb.