Australische Zentralbank erhöht Zinsen zum dritten Mal wegen Öl‑Schock

Die Reserve Bank of Australia hat ihren offiziellen Leitzins zum dritten Mal in diesem Jahr angehoben und ihn auf 4.35% erhöht, womit effektiv alle geldpolitischen Lockerungen aus dem Jahr 2025 wieder aufgehoben sind.

Die Entscheidung, die mit 8 zu 1 Stimmen getroffen wurde, unterstreicht das Dilemma, dem Zentralbanken weltweit gegenüberstehen: energiegetriebene Preisdrücke, die sich mit herkömmlichen geldpolitischen Instrumenten nur schwer bekämpfen lassen, zwingen zu Zinserhöhungen, obwohl das konjunkturelle Momentum nachlässt.

Die Entscheidung und die Abstimmung

Das neunköpfige geldpolitische Gremium der RBA stimmte mit acht zu einer Stimme dafür, das Ziel für den Kassazins um 25 Basispunkte auf 4.35% zu erhöhen; ein Mitglied votierte für ein Verharren bei 4.10%.

Die Bank nannte das abweichende Vorstandsmitglied nicht.

Die drei aufeinanderfolgenden Erhöhungen – im Februar, März und Mai – haben nun die drei Zinssenkungen von 2025 vollständig rückgängig gemacht und den Kassazins auf das Niveau des vorherigen Straffungszyklus zurückgeführt.

Das Gremium beurteilt, dass die Inflation voraussichtlich für einige Zeit über dem Ziel bleiben wird und die Risiken nach oben geneigt sind, einschließlich eines Anstiegs der Inflationserwartungen.

Als Schlüsselfaktoren für seine Entscheidung nannte die RBA die Auswirkungen des Konflikts im Nahen Osten auf Treibstoff- und Rohstoffpreise sowie erste Anzeichen dafür, dass Unternehmen diese Kostensteigerungen bereits an die Verbraucher weitergeben.

Inflationsausblick steigt deutlich

Die Gesamtinflation (Headline CPI) stieg im Jahresvergleich bis März auf 4.6% – den höchsten Stand seit 2023 – vor allem getrieben durch stark gestiegene Treibstoffpreise im Zuge der anhaltenden Störungen im Nahen Osten.

Die vierteljährliche Statement on Monetary Policy der RBA prognostiziert, dass die Gesamtinflation im Juniquartal auf 4.8% steigen wird, deutlich über der Zielbandbreite von 2% bis 3%, bevor sie zurückgeht, sobald die Nachfrage abnimmt und die Kapazitätsengpässe nachlassen.

Die Basisschätzung der Bank geht davon aus, dass Brent‑Öl im zweiten Quartal 2026 bei rund $100 pro Barrel seinen Höchststand erreicht, die Straße von Hormus bald wieder geöffnet wird und die Schifffahrtsströme bis zum vierten Quartal 2026 auf das Vorkriegsniveau zurückkehren.

Zum Zeitpunkt der Entscheidung notierte Brent bei ungefähr $114 pro Barrel – deutlich über der Basisschätzung der Bank – was die Unsicherheit in jeder Prognose zu diesem Zeitpunkt hervorhebt.

Die zugrunde liegende Inflation, gemessen am getrimmten Mittelwert, dürfte ebenfalls Mitte 2026 ihren Höchststand erreichen, bevor sie zurückgeht, wenn die geldpolitische Straffung greift und die Kapazitätsengpässe nachlassen.

Kurzfristige Messgrößen der Inflationserwartungen sind stark gestiegen, und die Bank wies auf erste Hinweise hin, dass Kostensteigerungen in breitere Waren‑ und Dienstleistungspreise einfließen, was das Risiko erhöht, dass sich Zweitrundeneffekte verfestigen.

Wachstum und Beschäftigung schwächen sich

Das jährliche BIP‑Wachstum wurde für den gesamten Prognosezeitraum nach unten revidiert: Für Juni 2026 wird ein Wachstum von 1.9% erwartet, das bis Dezember 2026 auf 1.3% sinkt und dieses Niveau bis Juni 2027 hält, bevor eine leichte Erholung auf 1.4% Ende 2027 einsetzt.

Das Maximum beim privaten Konsumwachstum wurde auf 1.9% im Juni 2026 gesenkt, nach zuvor erwarteten 2.8%, während auch die Erwartungen für die Unternehmensinvestitionen gekürzt wurden.

Die Märkte preisen derzeit weitere 60 Basispunkte Straffung im Jahr 2026 ein, was einen Kassazins von rund 4.70% bis zum Jahresende implizieren würde – eine technische Annahme, die die RBA in ihre Modellierung einbezogen hat.

Der Arbeitsmarkt dürfte sich kurzfristig stabil halten, bevor er sich allmählich abschwächt.

Die Arbeitslosenquote wird voraussichtlich im Juni 2028 mit 4.7% ihren Höchststand erreichen, etwas höher als die zuvor erwarteten 4.6%.

Risiken bei anhaltenden Störungen

In ungünstigen Szenarien, in denen die Straße von Hormus länger als in der Basisschätzung geschlossen bleibt, könnte Brent‑Öl auf etwa $145 pro Barrel steigen, das heimische BIP läge dann 0.5% bis 0.8% unter der Basisschätzung, und die Schifffahrtsströme würden erst im ersten Quartal 2027 wieder aufgenommen.

„Ein deutlich stärkerer Rückgang der Ausgaben von Haushalten und Unternehmen als Reaktion auf die erhöhte Unsicherheit würde voraussichtlich zu mehr ungenutzten Kapazitäten in der Wirtschaft führen und dazu beitragen, dass die Inflation schneller als sonst wieder ins Ziel zurückkehrt“, sagte die RBA.

Dieses Szenario, in dem Nachfragezerstörung das bewirkt, was Zinserhöhungen nicht erreichen können, würde einen schmerzhaften Weg zur Preisstabilität darstellen.

Die größere Herausforderung

Gouverneurin Michele Bullock erklärte, die Bank müsse sich nun mit einer der schwierigsten Kombinationen wirtschaftlicher Kräfte auseinandersetzen, die sie je erlebt habe – einem angebotsseitigen Energieschock, der die Preise steigen lässt und gleichzeitig das Wachstum und die Beschäftigung zu untergraben droht.

Mit bereits drei aufeinanderfolgenden Erhöhungen und Märkten, die weitere Straffungen einpreisen, stehen australische Hypothekenschuldner unter wachsendem Druck.

Eine variabel verzinste Hypothek über $700.000 wird, sobald die Erhöhungen vollständig durchgereicht sind, pro Monat etwa $340 mehr kosten als zu Beginn von 2026 – rund $4.080 zusätzlich im Jahr.

Westpac prognostiziert zwei weitere Zinserhöhungen im Jahr 2026, die den Kassazins auf das höchste Niveau seit 2008 bringen würden.

Ob dieses Szenario eintritt, hängt nahezu vollständig davon ab, wie lange die Straße von Hormus geschlossen bleibt – eine Frage, die kein Modell einer Zentralbank zuverlässig beantworten kann.