Nomura erwartet 2026 keine Fed-Zinssenkungen mehr wegen zunehmendem Inflationsdruck

Nomura rechnet nicht mehr damit, dass die Federal Reserve 2026 die Zinsen senkt, was eine restriktivere Wende gegenüber der früheren Einschätzung darstellt, wonach die Zentralbank später im Jahr zwei Senkungen vornehmen würde.

Die Brokerfirma hatte zuvor zwei Kürzungen um jeweils 25 Basispunkte prognostiziert, eine im September und eine weitere im Dezember.

In einer Mitteilung vom 21. Mai erklärte Nomura jedoch, höhere Inflationswerte und nachlassende Unterstützung unter Fed-Vertretern für eine lockerere Politik hätten das Haus dazu veranlasst, diese Prognose aufzugeben.

Die Änderung unterstreicht, wie hartnäckige Inflation und vorsichtige Äußerungen der Notenbank die Erwartungen an die US-Geldpolitik neu gestalten.

Statt einer schrittweisen Rückkehr zur Lockerung sieht Nomura 2026 nun als ein Jahr, in dem die Fed die Zinsen eher auf dem aktuellen Niveau belässt.

Inflation übt weiterhin Druck auf die Fed aus

Nomura erklärte, das Inflationsumfeld habe sich weniger unterstützend für Zinssenkungen entwickelt.

Jüngste Preisindikatoren haben es den Entscheidungsträgern erschwert zu argumentieren, dass die Inflation sich entschieden wieder dem Zielniveau nähert.

Das ist relevant, weil die Fed wiederholt signalisiert hat, dass sie für Zinssenkungen größere Gewissheit in Bezug auf die Inflation benötigt.

Bleiben die Preisdruckfaktoren erhöht, könnten Zinssenkungen die finanziellen Bedingungen zu früh lockern und die Glaubwürdigkeit der Notenbank im Kampf gegen die Inflation untergraben.

Das Institut wies außerdem auf die reduzierte Unterstützung für Lockerungen bei Fed-Vertretern hin. Das deutet darauf hin, dass die Hürde für Zinssenkungen gestiegen ist, selbst wenn das Wachstum nachlässt oder die Finanzmärkte beginnen, eine lockerere Politik einzupreisen.

Für Anleger bestärkt die Verschiebung die Auffassung, dass die Reaktionsfunktion der Fed stark von der Inflation abhängig bleibt.

Stärker ausfallende oder hartnäckige Inflationsdaten könnten die Entscheidungsträger vorsichtig halten, während nur ein deutlicherer Abkühlungstrend das Argument für Zinssenkungen wiederbeleben würde.

Warsh dürfte im FOMC kaum eine Mehrheit gewinnen

Nomura hatte einen Teil seiner Lockerungsprognose zuvor auf der Annahme aufgebaut, dass der designierte Fed-Vorsitzende Kevin Warsh Zinssenkungen befürworten würde.

Das Institut zweifelt nun jedoch daran, dass er eine Mehrheit im Federal Open Market Committee davon überzeugen könne, diesen Weg zu unterstützen.

„Höhere Inflationswerte und nachlassende Unterstützung unter Fed-Vertretern für Lockerungen waren der Grund für unsere frühere Einschätzung, dass der designierte Fed-Vorsitzende Kevin Warsh Zinssenkungen durchsetzen würde“, schrieb Nomura in der Mitteilung.

„Aber jüngste Daten und die Äußerungen der Fed machen uns skeptisch, dass er eine Mehrheit des FOMC davon überzeugen kann, 2026 Zinssenkungen zu unterstützen.“

Der Kommentar hebt die Bedeutung eines Konsenses im FOMC hervor.

Selbst ein Vorsitzender, der zu einer lockereren Politik tendiert, bräuchte Unterstützung von stimmberechtigten Mitgliedern, insbesondere wenn die Inflation weiterhin über Niveaus liegt, die mit dem Mandat der Fed vereinbar sind.

Ein Jahr des Stillstands für die US-Geldpolitik

Nomuras revidierte Perspektive rahmt 2026 faktisch als ein Jahr des Stillstands für die US-Geldpolitik.

Das würde einen deutlichen Unterschied zu den Erwartungen einer späten Lockerung im Jahr darstellen.

Nach der vorherigen Prognose hätte die Fed eine moderate Anpassung durch zwei Kürzungen um jeweils 25 Basispunkte vorgenommen.

Die neue Sichtweise legt nahe, dass die Politik länger restriktiv bleiben könnte, während die Verantwortlichen auf stärkere Hinweise warten, dass die Inflation unter Kontrolle ist.

Ein längeres Festhalten am aktuellen Zinsniveau könnte den US-Dollar und die Renditen von Treasuries stützen, während zinssensitive Werte wie Aktien, Immobilien und Teile des Kreditmarkts belastet würden.

Es könnte auch den Ausblick für Schwellenländer erschweren, wo höhere US-Zinsen tendenziell die finanziellen Bedingungen verknappen und den Druck auf lokale Währungen erhöhen.

Märkte achten auf die Fed-Kommunikation

Die nächste Phase für die Märkte wird stark von Inflationsdaten und den Äußerungen der Fed abhängen.

Wenn die Entscheidungsträger weiterhin gegen eine kurzfristige Lockerung argumentieren, könnten Anleger ihre Erwartungen an Zinssenkungen weiter reduzieren.

Umgekehrt könnte eine anhaltende Reihe schwächerer Inflationszahlen die Debatte darüber wieder öffnen, ob die Politik zu restriktiv ist.

Vorerst spiegelt Nomuras revidierte Prognose eine vorsichtigere Einschätzung des Spielraums der Fed wider.

Da die Inflation weiterhin ein Thema ist und die Unterstützung für Lockerungen nachlässt, sieht das Institut nicht länger eine Mehrheit der Entscheidungsträger, die 2026 Zinssenkungen unterstützen würden.