US-CPI-Daten geben Fed-Zinssignale: so könnten die Märkte reagieren

Die globalen Finanzmärkte warten am Mittwoch auf die Veröffentlichung der aktuellen US-Inflationsdaten, wobei Anleger nach neuen Hinweisen auf den Zinskurs der Federal Reserve suchen, nachdem schwächer als erwartete Arbeitsmarktdaten und gemischte geldpolitische Signale von Notenbankvertretern den Ausblick eingetrübt haben.

Der Verbraucherpreisindex (CPI) für Juli, dessen Veröffentlichung durch das Bureau of Labor Statistics für 8:30 a.m. ET geplant ist, dürfte einen moderaten Preisanstieg zeigen.

Von Dow Jones befragte Ökonomen erwarten, dass die Gesamtinflation im Monatsvergleich um 0.1% steigt, während die Kerninflation, die volatile Preise für Nahrungsmittel und Energie ausschließt, voraussichtlich um 0.2% zulegt.

Auf Jahresbasis wird erwartet, dass die Gesamtinflation von 3.5% im Juni auf 3.4% nachlässt, während die Kerninflation von 2.6% auf 2.5% zurückgehen dürfte.

Obwohl beide Werte über dem langfristigen Inflationsziel der Fed von 2% liegen, könnte ein weiterer Monat mit gedämpftem Preiswachstum das Argument stärken, die Zinsen unverändert zu lassen, und damit die Märkte stützen.

Inflationsbericht folgt auf schwache Arbeitsmarktdaten

Die Inflationszahlen folgen einem enttäuschenden US-Beschäftigungsbericht, der letzte Woche veröffentlicht wurde und zeigte, dass der Arbeitsmarkt im Juli unerwartet Stellen abgebaut hat.

Die schwächeren Beschäftigungsdaten veranlassten Anleger, die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung in diesem Jahr neu zu bewerten, und richteten den Fokus auf die Inflation als nächsten wichtigen Indikator, der die Geldpolitik beeinflussen könnte.

Die Federal Reserve beließ die Zinsen bei ihrer Juli-Sitzung unverändert, obwohl drei der 12 Entscheidungsträger für eine Zinserhöhung stimmten.

Seitdem sind die Markterwartungen volatiler geworden, da Anleger Anzeichen moderaterer Inflation gegen anhaltende Sorgen um Preisdruck abwägen.

Seit seinem Amtsantritt im Mai sieht sich Fed-Chef Kevin Warsh ebenfalls einem schwierigen geldpolitischen Umfeld gegenüber, da die nachlassende Dynamik am Arbeitsmarkt die Bemühungen der Zentralbank erschwert, Inflationsbekämpfung mit Wirtschaftswachstum in Einklang zu bringen.

Wie werden die CPI-Daten die Märkte beeinflussen?

Analysten gehen davon aus, dass der Juli-Inflationsbericht kaum eine dramatische Wende zeigen wird, er jedoch genau auf Hinweise geprüft werden dürfte, dass der Preisauftrieb weiter nachlässt.

Adam Schickling, Ökonom bei Vanguard, sagte, einige der im Juni ungewöhnlich starken Rückgänge in mehreren Kategorien könnten im Juli wieder auf normalere Niveaus zurückkehren.

Trotzdem ist er der Ansicht, dass sich die Inflation weiterhin in die richtige Richtung bewegt.

"Die Inflation war hartnäckiger und anhaltender", sagte Schickling und fügte hinzu, sie sei dennoch "auf einem positiven Weg und rücke allmählich näher an das Ziel der Fed von 2% heran."

Joe Brusuelas, Chefvolkswirt bei RSM, sagte, ein Bericht, der weitgehend den Erwartungen entspricht, würde wahrscheinlich die Entscheidung des Federal Open Market Committee (FOMC) bekräftigen, geduldig zu bleiben.

"Wenn der Juli-CPI-Bericht annähernd meiner Prognose entspricht, wird der Großteil des Ausschusses den Angebotsschock durchsehen, und das FOMC wird für den Rest des Jahres in Wartestellung bleiben," sagte Brusuelas und fügte hinzu, die Daten würden Warsh "eine gewisse Unterstützung" liefern.

Dominic Pappalardo, Chefstratege für Multi-Asset bei Morningstar Wealth, sagte ebenfalls, anhaltende Abschwächungen der Inflation könnten den Bedarf an zusätzlicher Straffung verringern.

"Dass der CPI in den letzten Monaten gefallen ist, könnte ausreichen, um die Fed daran zu hindern, in diesem Jahr die Zinsen anzuheben," sagte er.

Er warnte jedoch, dass ein stärker als erwarteter Wert einen Ausverkauf bei Aktien auslösen könnte, wenn Anleger ihre Erwartungen an eine restriktivere Geldpolitik reaktivieren.

Das Trading-Desk von JPMorgan hat fünf Szenarien für die Reaktion des S&P 500 auf den Juli-CPI-Bericht vom Mittwoch skizziert, wobei das wahrscheinlichste Ergebnis — Kerninflation zwischen 0.2% und 0.25% — prognostiziert, die Aktien um 0.25% bis 0.75% zu heben. 

Es fügte hinzu, dass der S&P 500 um 1.5% bis 2.5% fallen könnte, wenn die Kern-CPI im Monatsvergleich über 0.3% liegt, während ein Wert unter 0.15% den Index um 1% bis 2% anheben könnte.

"Die USA haben die sprichwörtliche Kugel aus dem Nahostkonflikt in Bezug auf einen Inflationsschub vermieden," schrieb das Trading-Desk in einer Mitteilung an Kunden.

"Nun will der Markt Belege dafür sehen, ob die Kerninflation weiterhin hartnäckig bleibt oder ob eine weitere Phase der Disinflation möglich ist."

Märkte passen ihre Positionierung an

Die Finanzmärkte haben bereits begonnen, ihre Positionen vor der Veröffentlichung der Daten anzupassen.

Laut dem FedWatch-Tool der CME sehen Händler nach dem Stellenbericht der Vorwoche nun ungefähr gleiche Chancen für eine Zinserhöhung bei der Fed-Sitzung im September, da die Erwartungen für einen unmittelbaren Schritt deutlich gesunken sind.

Anleger halten derzeit Oktober oder Dezember für wahrscheinlichere Zeitfenster für weitere Straffungen, falls die Inflation erhöht bleibt.

Der US-Dollar legte im asiatischen Handel um 0.1% zu, der Dollar-Index stieg auf 99.89, da Anleger vorsichtig blieben.

Analysten bei DBS sagten, ein schwächer als erwarteter Inflationswert könnte Händler veranlassen, Long-Positionen auf den Dollar gegenüber Währungen wie dem Euro, dem japanischen Yen und dem Neuseeland-Dollar zu reduzieren.

Unterdessen zogen auch die Ölpreise an, wobei Brent-Rohöl um 0.9% auf $89.69 je Barrel zulegte, nachdem erneute geopolitische Spannungen im Nahen Osten Sorgen um die globale Energieversorgung geschürt hatten.

Chicago Federal Reserve President Austan Goolsbee sagte, die Zentralbank sei eher besorgt darüber, dass die Inflation zu hoch bleibt, als über die jüngste Schwäche am Arbeitsmarkt, und hob damit die schwierige Balance hervor, der die Entscheidungsträger bei ihrer nächsten Leitzinsentscheidung gegenüberstehen.