Warum fällt die Strategy-Aktie (MSTR) heute um 6%?

Die Aktien von Strategy MSTR (previously known as Microstrategy) fielen am Donnerstag um etwa 6% und notierten bei rund $109, da Druck auf die Bitcoin-Treasury-Strategie des Unternehmens zunahm, ausgelöst durch einen starken Rückgang der Vorzugsaktie, Insider-Verkäufe und ein schwächeres Krypto-Umfeld.

Die unmittelbare Sorge der Investoren drehte sich um Strategy's Stretch-Vorzugsaktie, STRC, die auf ein Rekordtief von $87 fiel.

Der Rückgang ist bedeutsam, weil STRC nun unter seinem $100-Nennwert handelt, wodurch das Unternehmen gezwungen ist, sein At-the-market-Ausgabeprogramm auszusetzen — ein zentrales Finanzierungsinstrument zur Beschaffung von Barmitteln für Bitcoin-Käufe.

Ohne Zugang zu diesem Kapitalbeschaffungskanal ist die Fähigkeit von Strategy, seine Bitcoin-Bestände weiter auszubauen, stärker eingeschränkt.

Rückgang der Vorzugsaktie stört Bitcoin-Akquisitionsstrategie

Strategies Modell zur Akkumulation von Bitcoin beruhte weitgehend auf der Ausgabe von Vorzugswerten und anderen Kapitalinstrumenten, um zusätzliche Käufe der Kryptowährung zu finanzieren.

Das Unternehmen verstärkte jüngst die Bedenken an diesem Modell, nachdem es Bitcoin zum ersten Mal seit Beginn der Akkumulation des digitalen Assets im Jahr 2022 verkauft hatte.

Ende Mai verkaufte Strategy 32 Bitcoin für ungefähr $2.5 Millionen, um Dividendenzahlungen auf STRC zu finanzieren.

Die Transaktion zog Aufmerksamkeit auf sich, weil der Vorsitzende Michael Saylor zuvor eine klare Haltung gegen den Verkauf der Bitcoin-Bestände des Unternehmens vertreten hatte.

Analysten von Benchmark und TD Cowen wiesen die Befürchtungen zurück, die Transaktion signalisiere eine breitere Verschlechterung der Unternehmensstrategie.

Gleichwohl stellte der Verkauf eine deutlich erkennbare Abkehr von dem Ansatz dar, den Investoren lange mit Strategies Bitcoin-Treasury-Operationen verbunden hatten.

Zusätzlicher Wettbewerbsdruck entstand durch rivalisierende Produkte im Markt für Vorzugswerte.

Strive's SATA-Vorzugsaktie notiert derzeit über $99 und bietet eine Rendite von 13.69%, was einkommensorientierte Investoren von Strategies Vorzugswerten weglockt.

Market Maker QCP schätzte, dass Strategy noch etwa 7.5 Monate Liquidität zur Verfügung habe, um Vorzugsdividenden zu zahlen.

Dem Unternehmen zufolge könnte es schließlich vor schwierigen Entscheidungen stehen, die zusätzliche Kapitalbeschaffung, weitergehende Verwässerung der Aktionäre oder zusätzliche Bitcoin-Verkäufe beinhalten.

Fed-Ausblick und Bitcoin-Schwäche belasten die Stimmung

Das breitere makroökonomische Umfeld hat die Aktien von Strategy ebenfalls unter Druck gesetzt.

Die Federal Reserve stimmte am 17. Juni einstimmig dafür, den Leitzins unverändert bei 3.50% bis 3.75% zu belassen.

Die Entscheidungsträger nahmen jedoch einen deutlich restriktiveren Ton an: Neun von 18 Mitgliedern des Federal Open Market Committee projizieren mindestens eine Zinserhöhung vor Ende 2026.

Dieser Ausblick belastete Bitcoin und krypto-nahe Aktien, obwohl die breiteren US-Aktienmärkte zulegten.

Bei einem Bitcoin-Kurs von rund $64,000 weisen Strategies Bestände aktuell einen Buchverlust von etwa $11,658 pro Coin gegenüber den durchschnittlichen Anschaffungskosten des Unternehmens auf, was die Anlegerstimmung gegenüber der Aktie zusätzlich dämpft.

Insider-Verkäufe verstärken Anlegerbedenken

Die Anlegervorsicht wurde zudem durch Insider-Verkäufe untermauert.

Direktor Jarrod Patten übte Optionen auf 1,500 Class A-Aktien zu einem Strikepreis von $18.236 aus und verkaufte die Aktien für rund $134 pro Stück, was Erlöse von ungefähr $200,000 generierte.

In den vergangenen drei Monaten hat Patten 55,750 Strategy-Aktien verkauft und damit Erlöse von annähernd $9 Millionen erzielt.

Er hält weiterhin 28,406 Class A-Aktien und 44,250 nicht ausgeübte Direktorenoptionen.

Anfang des Jahres verkauften auch CEO Phong Le, CFO Andrew Kang und der ehemalige Executive Vice President Wei-Ming Shao Aktien im Wert von mehreren Millionen Dollar.

Da STRC unter dem Nennwert handelt und Bitcoin-Käufe faktisch ausgesetzt sind, konzentrieren sich Investoren zunehmend darauf, ob Strategy den Zugang zu seinem Vorzugsfinanzierungsmodell wiederherstellen und seine langjährige Strategie zur Bitcoin-Akkumulation aufrechterhalten kann.