Samsung-Aktie erholt sich, SK Hynix fällt: Warum Koreas KI-Trade divergiert

Die Aktien von Samsung Electronics erholten sich am Dienstag deutlich, während SK Hynix im Minus blieb – eine gespaltene Entwicklung der beiden größten Speicherchip-Hersteller Südkoreas.

Samsung stand um 11:20 Uhr KST 3,26 % höher, nachdem das Papier zunächst tiefer eröffnet hatte, während SK Hynix 1,90 % verlor. Der KOSPI kehrte ein Eröffnungsminus von 0,95 % um und gewann 0,53 %, gestützt von netto 1,29 Billionen Won an Auslandszuflüssen.

Die Divergenz deutet darauf hin, dass Investoren möglicherweise beginnen, Samsungs breitere Erholung im Speichersegment gegenüber SK Hynix’ stärker konzentrierter Exponierung gegenüber High-Bandwidth Memory (HBM) zu bevorzugen.

Die Erholung der Samsung-Aktie ist kaum noch zu übersehen

Die Erholung der Samsung-Aktie erfolgt, während sein Speichergeschäft Boden zurückgewinnt, den es zu Beginn des KI-Booms verloren hatte.

Counterpoint Research schätzt, dass Samsung im zweiten Quartal mit einem Anteil von 39 % die Spitzenposition beim weltweiten DRAM-Umsatz zurückeroberte und damit wieder das Niveau von 2024 erreichte. SK Hynix, das ein Jahr zuvor geführt hatte, fiel auf 26 %.

Jeongku Choi, Senior-Analyst bei Counterpoint, bezeichnete Samsungs Ergebnis als „vorbildliche Wende“ und sagte, dass robuste Nachfrage nach konventionellen DRAM, Preiserhöhungen und ein wachsender HBM-Anteil die Gewinne stärken würden.

Diese Mischung ist wichtig, da Samsung nicht mehr allein auf HBM angewiesen ist, um die Investment-These zu tragen.

Die Preise für konventionelle DRAM sind deutlich gestiegen, da KI-Server und CPUs mehr Speicher verbrauchen, was dem Unternehmen einen breiteren Ertragsmotor verschafft, während seine HBM-Position sich verbessert.

Aktionärsrenditen könnten als Katalysator wirken. Kim Dong-won, Leiter der Research-Abteilung bei KB Securities, sagte laut Financial News, dass umfangreiche Kapitalrückgaben eine Neubewertung antreiben könnten.

Die Investmentbank bestätigte die Kauf-Empfehlung und das Kursziel von 600.000 Won und prognostizierte für das dritte Quartal einen Betriebsgewinn von 112 Billionen Won.

SK Hynix' KI-Stärke sorgt ebenfalls für Volatilität

Die Schwäche von SK Hynix bedeutet nicht, dass seine Führungsposition im KI-Speicherbereich verschwunden ist.

Counterpoint teilte mit, dass der DRAM-Umsatz des Unternehmens dennoch um 214 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen sei. Sein Marktanteil sank jedoch, da Samsung und Micron schneller wuchsen.

MS Hwang, Forschungsdirektor, sagte, SK Hynix habe einen größeren Anteil seiner Lieferungen und Umsätze aus HBM als die Wettbewerber, was das Unternehmen stärker exponiert, wenn die durchschnittlichen HBM-Preise fielen.

Früher geschlossene langfristige Verträge können zudem dazu führen, dass vertraglich festgelegte Preise unter schnell steigenden Marktpreisen liegen.

Das ist die Abwägung, vor der Investoren stehen. Die konzentrierte HBM-Exponierung von SK Hynix lieferte außergewöhnlichen Hebel im KI-Boom, kann aber auch zu stärkeren Ausschlägen führen, wenn Investoren die Preisgestaltung oder die Nachhaltigkeit der Ausgaben infrage stellen.

Die Argumente bleiben stark. HBM4-Lieferungen nehmen zu, da Systeme wie Nvidia Vera Rubin und AMD Instinct MI455X hochgefahren werden.

William-Blair-Analyst Sebastien Naji nannte SK Hynix laut Barron den „Speicherführer für das KI-Zeitalter“.

Beim KI‑Speicher-Trade handelt es sich wohl um eine Rotation, nicht um ein Ende

Das breitere Speicherumfeld bleibt konstruktiv, doch Investoren könnten selektiver werden.

Morgan Stanley sagte, der schärfste Teil der jüngsten Korrektur bei Speicheraktien scheine vorbei zu sein, und beschrieb die aktuellen Bewertungen als taktische Wiedereinstiegsgelegenheit.

Die Bank sieht eine starke Nachfrage nach hochpreisigen Produkten wie HBM, da die Investitionen in KI-Rechenzentren zunehmen.

Die Bank warnte zudem, dass die Speicherpreissteigerungen ab dem vierten Quartal langsamer werden könnten, da Angebot und Inventare zunehmen, was weitere Aufwärtsrevisionen der Gewinnerwartungen begrenzen würde.

Das macht den Unterschied zwischen Samsung und SK Hynix zunehmend wichtiger.

Samsung bietet Exponierung gegenüber konventioneller DRAM-Preisbildung, eine verbesserte HBM-Wettbewerbsfähigkeit und größere Aktionärsrenditen.

SK Hynix bietet die deutlichere Wette auf Premium-HBM und den von Nvidia geprägten KI-Infrastrukturzyklus.