Nvidia vor nächster Bewährungsprobe: UBS sieht Zahl, die Wall Street übersehen könnte

Nvidia geht mit Blick auf den Ergebnisbericht am 26. August in die Zahlenrunde, während die Wall Street bereits ein weiteres Übertreffen der Erwartungen erwartet. UBS hält jedoch den wichtigeren Test für ein Quartal später.

Der Chiphersteller meldete rekordverdächtige Umsätze im ersten Geschäftsquartal von 81,6 Mrd. USD, davon 75,2 Mrd. USD aus dem Data Center, und gab einen Richtwert von rund 91 Mrd. USD für das Juli-Quartal an.

UBS-Analyst Timothy Arcuri rechnet nun damit, dass Nvidia 94 Mrd. bis 95 Mrd. USD liefert und einen Ausblick von 107 Mrd. bis 108 Mrd. USD für das Oktober-Quartal gibt.

Noch auffälliger ist Arcuris Einschätzung, dass die tatsächlichen Umsätze im dritten Quartal 110 Mrd. USD übersteigen könnten, da die Nachfrage nach Blackwell robust bleibt und die ersten Rubin-Systeme anfangen, beizutragen.

UBS erwartet die größere Zahl nach Q2

Ein weiteres Quartal mit besseren Zahlen würde Anleger kaum überraschen, nachdem Nvidia während des KI-Infrastruktur-Booms wiederholt die Erwartungen übertroffen hat.

Wichtiger könnte die Geschwindigkeit des nächsten Anstiegs sein.

Laut TipRanks erwartet Arcuri, dass die Nachfrage nach Blackwell stabil bleibt, während Rubin vor einem größeren Beschleunigungszyklus im Jahresverlauf beiträgt.

UBS hat seine Umsatzprognose für das Kalenderjahr 2027 auf 681 Mrd. USD (zuvor 649 Mrd. USD) angehoben und seine Schätzung für GPU-Lieferungen auf etwa 10,8 Mio. Einheiten (zuvor 9,2 Mio.) erhöht.

Ein Quartal über 110 Mrd. USD würde daher mehr als einen weiteren Rekord markieren.

Es würde darauf hindeuten, dass Nvidia zwischen großen Architekturen wechseln kann, ohne die Umsatzunterbrechung zu erleben, die Anleger bei Produktübergängen manchmal befürchten.

Rubin könnte den Upgrade-Zyklus verlängern

Bank of America sieht ein ähnliches Bild.

BofA-Analyst Vivek Arya erwartet, dass Nvidia 94 Mrd. bis 95 Mrd. USD Umsatz im zweiten Quartal meldet und einen Ausblick von 107 Mrd. bis 108 Mrd. USD für das dritte Quartal gibt.

Er geht davon aus, dass Vera-Rubin-Lieferungen, neue Vera-CPU-Produkte und anhaltende Cloud-Ausgaben einen „mehrquartaligen Upgrade-Zyklus“ auslösen könnten.

Die Wirtschaftlichkeit der neuen Systeme könnte gleichfalls entscheidend sein.

BofA schätzt, dass Vera-Rubin-NVL-Racks etwa 7 Mio. bis 8,5 Mio. USD kosten könnten, verglichen mit rund 4 Mio. USD für Blackwell Ultra.

Dieser höhere Systemwert könnte Nvidia helfen, steigende Speicherkosten abzufedern und gleichzeitig die Profitabilität zu schützen.

BofA erwartet langfristig Bruttomargen von rund 73 % bis 74 %, selbst unter Berücksichtigung höherer Speicherkosten.

Das bedeutet, dass Rubin nicht ausschließlich explosionsartiges Einheitenwachstum braucht, um Nvidias Umsatzpotenzial zu erweitern. Höherwertige Systeme können die Verkäufe ebenfalls nach oben treiben.

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Finanzierung wird zum nächsten Prüfstein

Die größere Frage ist, ob die KI-Ausgabemaschine, die diese Prognosen stützt, glaubwürdig bleibt.

Nvidia gab kürzlich Partnerschaften mit Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs und KKR bekannt, um unabhängige Compute-Finanzierungsplattformen zu etablieren, die darauf abzielen, mehr als 500 Mrd. USD an Drittmittel für KI-Infrastruktur zu mobilisieren.

Morgan-Stanley-Analyst Joseph Moore sagte laut MarketWatch, die Struktur „sollte womöglich Zirkularitätsbedenken mindern“, da überwiegend anspruchsvolle externe Investoren das Kapital bereitstellen würden.

Bank of Americas Arya bezeichnete die Vereinbarung als „strukturell bullishes Setup“ und argumentierte, dass sie Nvidias CUDA-Ökosystem stärkt und gleichzeitig einen Großteil der Finanzierungslast von Nvidia verlagert.

Es gibt jedoch einen Haken. Moore beschrieb Nvidias finanzielle Rückendeckungen für einige Neocloud- und staatliche KI-Kunden als „die nächste große Debatte für die Aktie.“

Diese Debatte ist wichtig, weil Nvidias Umsatzprognosen letztlich davon abhängen, dass Kunden weiterhin enorme Infrastrukturprogramme finanzieren und daraus akzeptable Renditen erzielen.

Der Bericht am 26. August geht daher um mehr als nur die Frage, ob Nvidia seine Aussicht von 91 Mrd. USD übertrifft.