La posición corta de Bill Ackman en dólares de Hong Kong (HKD) no va bien

Al dólar de Hong Kong (USD/HKD) le ha ido relativamente bien este año, incluso cuando el índice del dólar estadounidense (DXY) saltó al nivel más alto en meses. También ha tenido un buen desempeño incluso cuando muchas monedas de mercados emergentes como el yuan chino, la lira turca y el peso argentino se han desplomado.

El tipo de cambio USD/HKD cotizaba a 7,83 el miércoles, por debajo del máximo anual de 7,85. Este año se ha mantenido dentro del tipo de cambio fijo del HKD, entre 7,75 y 7,85. Como resultado, varios fondos de cobertura, incluido el multimillonario Bill Ackman, han sufrido ya que la moneda se ha mantenido en esta banda.

Bill Ackman reveló que estaba corto en dólares de Hong Kong en noviembre de 2022. En ese momento, argumentó que la vinculación del dólar de Hong Kong no tenía sentido y que era sólo cuestión de tiempo antes de que se resquebrajara.

Bill Ackman no es el único administrador de fondos de cobertura multimillonario que apuesta en contra de la vinculación. Boaz Weinstein, el fundador de Saba Capital, también colocó una posición corta frente a la moneda. Unos meses antes, Kyle Bass y Christopher Odey habían puesto en corto la moneda y habían perdido dinero.

¿Tiene sentido la vinculación con el dólar de HKD?

La mayoría de los inversores que venden posiciones cortas en el HKD argumentan que la vinculación no tiene sentido para Hong Kong. Por un lado, la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) ha cedido su poder a la Reserva Federal. Debido a la vinculación, la HKMA tiende a seguir las acciones de la Reserva Federal.

Es posible que las acciones de la Reserva Federal no siempre sean del interés de la ciudad. En algunos casos, la Reserva Federal podría aumentar las tasas de interés cuando Estados Unidos tiene una inflación alta y Hong Kong no tiene ninguna. Otra razón es que China continental podría estar descontenta de que Hong Kong vincule su moneda a un estado hostil.

Sin embargo, la realidad es que la vinculación con el HKD ha sido netamente positiva para la ciudad al incentivar a los inversores extranjeros a la ciudad. Muchos extranjeros aman Hong Kong por su estabilidad en comparación con otras monedas de mercados emergentes.

Lo más importante es que las posiciones cortas en HKD están fracasando porque el gobierno de Hong Kong tiene suficientes recursos para defender la paridad. Los datos más recientes mostraron que la HKMA tenía más de $421 mil millones de dólares en reservas de dólares. Estos fondos representaban más de cinco veces la cantidad de moneda en circulación.

Por lo tanto, este balance de fortaleza significa que el banco central puede defender adecuadamente la paridad cuando ésta se mueve por debajo o por encima de ella. Como tal, a menos que ocurra un cisne negro importante, sospecho que las posiciones cortas en HKD perderán dinero con el tiempo. Esta visión está en línea con lo queadvertí cuando Bill Ackman reveló su apuesta corta en HKD.