Las acciones de Golub Capital podrían beneficiarse de la compra de HPS Investment

Una de las noticias corporativas más importantes de esta semana fueron los informes de que Scott Kapnick, ex director del banco de inversiones Goldman Sachs, estaba considerando opciones para su HPS Investment Partners.

Hay tres estrategias posibles: una venta directa, una oferta pública inicial o la venta de una participación. La mayoría de los analistas creen que Kapnick optará por vender la empresa, probablemente a Blackrock, el mayor gestor de activos del mundo que tiene una exposición limitada a la industria del crédito privado.

También hay indicios de que otras grandes empresas de gestión de activos como T. Rowe Price y Franklin Resources podrían decidir hacer una oferta por la empresa. Aun así, en caso de una guerra de ofertas, lo más probable es que Blackrock prevalezca.

Una venta a una valoración más alta de HPS Investment probablemente generará un mayor interés en otros grandes actores de la industria del crédito privado, un sector que se ha vuelto fundamental en Wall Street. Su crecimiento ha impulsado a la mayoría de los actores de la industria, como Apollo Global y Blue Owl, a convertirse en las empresas con mejor desempeño en el mercado de valores este año.

La venta de HPS Investment probablemente beneficiará a otras empresas del sector, que podrían convertirse en objetivos de adquisición. Una de estas empresas es Golub Capital, una empresa con más de 70.000 millones de dólares. Golub Capital también gestiona Golub Capital BDC (GBDC), una empresa valorada en más de 4.000 millones de dólares.

¿Qué es Golub Capital BDC?

Golub Capital BDC es una empresa que brinda financiamiento a empresas medianas o con EBITDA anual menor a $100 millones. Su financiamiento se realiza en forma de préstamos de primer y segundo grado, que son los tipos de préstamos más seguros.

La empresa logra sus objetivos de inversión accediendo a los canales de originación de préstamos de Golub Capital y luego seleccionando empresas de calidad del mercado medio. En la mayoría de los casos, cierra acuerdos asociándose con otros inversores de capital privado y patrocinadores. La empresa suele invertir entre 10 y 80 millones de dólares.

El sector de los préstamos privados ha tenido un buen desempeño en los últimos años, gracias al aumento de las tasas de interés en Estados Unidos. Pero lo más importante es que las regulaciones más estrictas en el sector bancario han expulsado a muchos bancos grandes del sector. En cambio, estas empresas se centran principalmente en grandes operaciones realizadas por empresas con calificación de grado de inversión.

Golub Capital BDC también se beneficia de la forma en que se gravan sus impuestos. A diferencia de otras empresas, es una BDC que no paga impuestos a nivel corporativo siempre que distribuya al menos el 90% de sus ingresos imponibles a los accionistas. Además, debe invertir al menos el 70% de sus activos en empresas que cumplan los requisitos. Como resultado, muchos inversores asignan efectivo a la empresa debido a sus dividendos confiables.

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Cartera de Golub Capital

Golub Capital tiene una cartera de inversiones de 7.800 millones de dólares y ha realizado más de 380 inversiones. La mayoría de sus inversiones, o el 93%, son de primera línea, seguidas de deuda junior y capital. Otro aspecto destacable es que el 99% de sus préstamos son a tipo de interés variable, lo que significa que gana más dinero cuando suben los tipos.

La cartera de Golub Capital BDC está muy diversificada y la mayoría de sus empresas pertenecen al sector del software. El resto se dedica a la prestación de servicios de salud, venta minorista especializada, seguros, servicios diversificados al consumidor y automóviles.

Los últimos resultados financieros muestran que el negocio de Golub Capital tuvo un buen desempeño en el último trimestre, ayudado por tasas más altas y su enfoque de compensación en forma de tarifas de administración y tarifas de invención.

El desafío, sin embargo, es que la Reserva Federal probablemente seguirá recortando las tasas de interés en las próximas reuniones. Si bien Golub se benefició de las altas tasas de interés, hay posibilidades de que sufra cuando comiencen a bajar.

Un elemento clave que podría beneficiar a la empresa es una posible adquisición por parte de un gran gestor de activos a medida que aumenta la demanda de crédito privado.

La mayoría de las personas invierten en Golub debido a su alto rendimiento de dividendos. Los datos muestran que la empresa ofrece un rendimiento de alrededor del 11%, que es mucho más alto que el de otras inversiones en dividendos como JPMorgan Premium Equity (JEPI), Schwab US Dividend Equity (SCHD) y Global X NASDDAQ 100 Covered Call ETF.

Golub Capital también está rindiendo más que los bonos del gobierno estadounidense a corto y largo plazo, que tienen un rendimiento de alrededor del 4%.

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Datos técnicos de las acciones de Golub Capital

Gráfico de Golub Capital de TradingView

El gráfico diario muestra que el precio de las acciones de GBDC ha tenido un buen desempeño en las últimas semanas. Ha subido de $13,60 en agosto a $15,50, su punto más alto desde el 4 de junio.

Golub ha superado el nivel de retroceso de Fibonacci del 23,6% y las medias móviles exponenciales (EMA) de 50 y 100 días.

Además, el índice de fuerza relativa (RSI) se acerca al punto de sobrecompra de 70, mientras que el indicador MACD se ha movido por encima del punto neutral. Por lo tanto, el camino de menor resistencia para la acción es alcista, y el próximo punto a tener en cuenta es el de 16,70 dólares, su nivel más alto este año.