¿Los riesgos financieros y la "acción de oro" están nublando las perspectivas de los inversores sobre el acuerdo de Nippon Steel con US Steel?

La largamente postergada fusión de Nippon Steel con US Steel ha concluido un capítulo tenso en la negociación industrial, pero algunos inversores de Nippon Steel siguen preocupados por cómo el gigante japonés financiará la adquisición y los gastos de capital previstos.

La "acción de oro" o participación reservada para el gobierno de EE.UU. en la empresa combinada también ha hecho que algunos inversores se preocupen por el grado de control que el gobierno puede tener sobre la empresa.

La "acción de oro" le da al gobierno voz en las decisiones clave y la capacidad de nombrar a los miembros de la junta, una medida inusual fuera de los rescates.

Las acciones de Nippon Steel subieron hasta un 5% en las primeras operaciones de Tokio el lunes antes de establecerse en el 2,4%, ya que los inversores siguen siendo cautelosos.

Al cierre del lunes, la ganancia se había reducido a solo el 1,5%.

"Los inversores han dado la bienvenida a la resolución de la incertidumbre en torno al acuerdo", dijo Shinichiro Ozaki, analista senior de Daiwa Securities, en un informe de Reuters.

"En general, el acuerdo parece relativamente razonable tanto en el tamaño de la inversión como en el marco temporal", dijo, señalando que la adquisición es fundamental para la estrategia de crecimiento a mediano y largo plazo de Nippon Steel.

Persiste la ansiedad de los inversores por la estrategia de financiación

Según el acuerdo, Nippon Steel invertirá 14.000 millones de dólares en los próximos años, incluidos unos 11.000 millones de dólares para 2028.

Una preocupación clave a corto plazo para los inversores en la siderúrgica japonesa es cómo financiará la adquisición en efectivo y los compromisos de inversión significativamente aumentados, que ahora abarcan mejoras en las instalaciones existentes y la construcción de una nueva planta siderúrgica.

"Por ahora, las principales preocupaciones son el tamaño de la inversión, cómo se financiará y en qué período se recuperará la inversión, todo lo cual sigue siendo vago", dijo Ryunosuke Shibata, analista de SBI Securities Co. en un informe de Bloomberg.

Agregó que es poco probable que la compañía financie el monto total a través de deuda, dado el impacto en las calificaciones crediticias y las altas tasas de interés actuales en Estados Unidos.

Shibata estimó que la compañía podría recaudar hasta 1 billón de yenes (unos 6.900 millones de dólares) en capital para respaldar la adquisición y las inversiones asociadas.

Ozaki, sin embargo, dijo que si bien el riesgo de un aumento de capital no ha disminuido por completo, puede ser menos grave de lo esperado.

La prima del acuerdo y la 'acción de oro' del gobierno también están bajo la lupa de los inversores

Nippon Steel está pagando 55 dólares por acción por US Steel, lo que representa una prima del 142% sobre el precio de mercado objetivo antes de que se anunciara el acuerdo el año pasado.

Los críticos han argumentado que la prima es excesiva y pone en riesgo el valor para los accionistas, especialmente dado el creciente costo de las inversiones prometidas.

El inversor activista 3D Investment Partners ha instado a los accionistas a votar en contra de la reelección de los principales ejecutivos de Nippon Steel, citando temores de una destrucción de valor "irreversible".

Sin embargo, otros ven la adquisición como fundamental para la estrategia a largo plazo de Nippon.

El escepticismo también abunda sobre la acción de oro.

Ozaki, sin embargo, trató de restar importancia al riesgo de gestión vinculado a la acción de oro.

Nippon Steel anticipa un crecimiento en el mercado estadounidense de productos de alta gama, lo que hace poco probable que se produzcan recortes de producción y reducciones de empleos.

Nippon Steel ha presentado el acuerdo como parte de una estrategia para aumentar su participación en el mercado de acero de alta gama en los Estados Unidos, particularmente en aplicaciones automotrices y de infraestructura.

La compañía espera sinergias del intercambio tecnológico y un mejor acceso a clientes y contratos estadounidenses.