La economía de India parece fuerte con baja inflación, pero ¿la gente lo siente

India afronta 2026 con indicadores destacados que serían la envidia de muchas grandes economías.

El crecimiento es fuerte, la inflación está contenida y la estabilidad política se mantiene intacta.

Sin embargo, bajo estas cifras tranquilizadoras se esconde una desconexión cada vez mayor entre el rendimiento macroeconómico y la realidad económica vivida, según un informe del Financial Times.

Para inversores y responsables políticos por igual, esta dicotomía definirá el año que viene.

El crecimiento se acelera, pero las ganancias siguen siendo desiguales

La economía de India sorprendió al alza en 2025.

El producto interior bruto creció un 8,2% interanual en el trimestre de julio a septiembre, lo que llevó al Banco de la Reserva de la India a elevar su previsión de crecimiento para 2026 al 6,8% desde el 6,5%.

La inflación se ha mantenido baja durante varios trimestres, lo que da margen al banco central para considerar nuevos recortes de tipos de interés este año.

Sin embargo, este crecimiento está siendo captado de forma desproporcionada por los acomodados.

Los mercados inmobiliarios ilustran claramente el desequilibrio: los apartamentos ultra-lujosos con un precio superior a un millón de dólares se adquieren en pocos días tras su lanzamiento, mientras que los proyectos de vivienda de renta media siguen manteniendo inventario no vendido durante varios trimestres.

El valor está subiendo, pero los volúmenes no.

Dos presiones estructurales están pesando sobre el bienestar del hogar.

La primera es el empleo. Los datos oficiales muestran que el desempleo cayó al 4,7% en noviembre de 2025, pero los informes recurrentes de cientos de miles de solicitantes que buscan unos cientos o miles de empleos en el sector público cuentan una historia diferente.

En las ciudades, el trabajo puntual ha absorbido a muchos buscadores de empleo, pero estos puestos a menudo carecen de estabilidad, redes de seguridad o movilidad ascendente.

Mientras tanto, parte del aumento en las cifras de empleo refleja cambios definitorios que ahora cuentan como empleados a los ayudantes no remunerados en empresas familiares, lo que ha impulsado especialmente la participación de las mujeres.

El segundo punto de presión es la deuda del hogar. Según datos del RBI, los pasivos de los hogares superaron el 41% del PIB en marzo de 2025, con casi la mitad del endeudamiento destinado al consumo más que a la creación de activos.

El crecimiento salarial más lento, la inseguridad laboral y una tasa de ahorro aún por debajo de los niveles previos a la pandemia están obligando a muchos hogares a pedir prestado simplemente para mantener el nivel de vida.

El panorama macroeconómico sigue siendo favorable, pero el riesgo clave para 2026 es que el crecimiento continúe sin traducirse en ganancias más amplias de ingresos y empleo.

Como resultado, India podría crecer fuertemente este año, mientras que la mayoría de las carteras experimentan un alivio limitado.

Los mercados bursátiles suben, las carteras se retrasan

Los mercados bursátiles de la India reflejan el desequilibrio de la economía en general.

Los índices de referencia alcanzaron nuevos máximos en 2025, aunque las ganancias se concentraron en un grupo reducido de acciones.

Las acciones de pequeña y media capitalización tuvieron dificultades, con casi la mitad ofreciendo rendimientos negativos y la mayoría de las demás cotizando en un rango ajustado.

Para muchos inversores minoristas, las carteras no reflejaron el rendimiento principal del índice.

Las perspectivas para 2026 son cautelosamente optimistas, pero dependen de las condiciones de beneficios corporativos y liquidez.

Un posible recorte de tipos por parte de la Reserva Federal de EE. UU. podría mejorar el apetito por el riesgo global, pero la relación entre los tipos más bajos de EE. UU. y las entradas extranjeras en India se ha debilitado.

Incluso después de los recortes de tipos en Estados Unidos el año pasado, los inversores extranjeros en carteras continuaron retirando fondos.

Las empresas con enfoque nacional dependerán de una recuperación del gasto y consumo de capital del sector privado.

El sector tecnológico podría beneficiarse si los lazos comerciales con Estados Unidos se estabilizaran, especialmente en cuestiones como los visados H1B, aunque los servicios actualmente no estén sujetos a aranceles.

Los mercados primarios fueron un motor principal de actividad en 2025, y se espera que el entusiasmo por las OPV continúe.

La prevista cotización de Reliance Jio en la primera mitad del año destaca como una posible operación histórica.

Otro catalizador a corto plazo será el discurso anual de presupuesto de la ministra de Finanzas Nirmala Sitharaman, que suele pronunciarse a principios de febrero, donde las expectativas se ven moderadas por el limitado margen fiscal disponible.

Estabilidad política, con fricciones emergentes

Políticamente, el gobierno del primer ministro Narendra Modi afronta 2026 desde una posición de relativa comodidad.

Las elecciones estatales en Assam, Kerala, Tamil Nadu y Bengala Occidental no se consideran decisivas para el partido gobernante Bharatiya Janata Party a nivel nacional.

Assam parece seguro, mientras que los estados del sur siguen siendo un terreno difícil.

Se espera que Bengala Occidental sea el partido más competitivo.

Este respiro electoral da al gobierno margen para llevar a cabo medidas difíciles o impopulares.

Al mismo tiempo, tras más de una década en el poder, la administración liderada por el BJP se enfrenta a un mayor escrutinio.

Las críticas se han vuelto más audibles en los medios de comunicación convencionales y en las redes sociales, incluyendo medios que antes se consideraban firmemente progubernamentales.

La reciente resistencia a la ampliación de permisos mineros en la cordillera de Aravalli mostró este cambio.

La oposición sigue fragmentada y ha tenido dificultades en las recientes elecciones estatales, dejando los principales desafíos de Modi internos en lugar de externos.

Las dudas sobre la sucesión antes de las elecciones generales de 2029 persisten, incluso cuando su base electoral sigue estable.

Para 2026, la cuestión clave es cuán eficazmente el gobierno utiliza la estabilidad política para abordar el estrés económico sin provocar una reacción negativa.

Aunque este año no surjan respuestas definitivas, las decisiones políticas tomadas ahora probablemente moldearán la narrativa de cara al próximo ciclo electoral nacional.