¿La caída de las acciones de software ha tocado fondo ya?

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Las acciones de software están atravesando actualmente lo que los observadores del mercado llaman un “SaaSmageddon”.

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A pesar de una serie de sólidos informes de ganancias del cuarto trimestre que incluyen beats y revisiones al alza, la industria ha sido golpeada por una oleada de ventas indiscriminadas que han borrado cientos de miles de millones en valor de mercado.

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Esta caída fue desencadenada por una mezcla tóxica de valoraciones elevadas, gastos de capital en aumento y un temor creciente de que la inteligencia artificial generativa (IA) podría interrumpir los modelos comerciales heredados.

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Sin embargo, el analista sénior de investigación de acciones de Citi, Tyler Radke, cree que lo peor de la sangría podría haber terminado, y que “estamos acercándonos a un fondo” ahora.

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Por qué Citi cree que la venta de software se acerca a un fondo

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El optimismo de Radke se basa principalmente en la “desconexión” entre el rendimiento de las acciones y la salud fundamental.

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Hablando recientemente con CNBC, estuvo de acuerdo en que el volumen de ventas ha sido sin precedentes, pero las tendencias comerciales subyacentes siguen siendo robustas.

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“Las ganancias del 4T han sido sólidas. Has visto beats y revisiones al alza. Las nuevas tendencias comerciales se han acelerado. Sin embargo, ha habido ventas bastante indiscriminadas.”

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Tyle Radke señaló particularmente la acción reciente de precios en HubSpot como una señal potencial de agotamiento del impulso descendente.

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Después de un periodo de “liquidación pesada”, HUBS ha logrado registrar tres días consecutivos de ganancias.

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Además, ya que las preocupaciones sobre IA se han “ampliado más allá del software”, el sentimiento negativo está alcanzando ahora un pico o saturación, lo que históricamente precede a la estabilización de precios, señaló el analista de Citi.

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¿Es esto una señal de ‘go all-in’ para los inversores?

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Aunque Tyler Radke ve que se está formando un fondo, no está sugiriendo que los inversores deban tirar la cautela por la borda.

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En cambio, el analista de Citi recomienda un enfoque disciplinado y selectivo, señalando que la “penalty box” permanece abierta para ciertos tipos de empresas.

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Según él, el software “todavía no es tan barato” cuando se tiene en cuenta la compensación basada en acciones, lo que está generando un escrutinio cada vez mayor.

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Los inversores deben desconfiar de las empresas heredadas de Software-as-a-Service (SaaS) que no muestran mejoras de margen significativas ni un crecimiento acelerado, añadió el analista de Citi.

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Para estos nombres, la ausencia de una “historia convincente de IA” o de un camino claro hacia la rentabilidad significa que pueden seguir bajo presión incluso si el sector en general se recupera.

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La acción de software favorita de Radke para comprar hoy

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Para quienes buscan desplegar capital, los nombres favoritos de Radke son aquellos con “las mejores historias de IA” – aquellos que tienen “exposición a la capa de datos” o la capacidad de monetizar la computación.

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Microsoft encabeza la lista, actualmente cotizando a un descuento “raro” con respecto al S&P 500, lo cual, según él, ha ocurrido solo una vez en la última década.

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El analista de Citi ve las acciones de MSFT como especialmente protegidas gracias a la amplia distribución y al control sobre los datos de los usuarios.

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“Todos esos datos son, en última instancia, lo que impulsará la IA,” dijo a CNBC, destacando que el crecimiento de Azure está actualmente limitado solo por “restricciones de suministro intencionales”.

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Su objetivo de precio de 660 dólares para las acciones de Microsoft sugiere un potencial alza de un asombroso 65% desde aquí.

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