Acciones de Fox: por qué a los inversores parecen rechazar el acuerdo de Roku por $22B

Fox Corporation FOXA está siendo castigada esta mañana después de que su dirección revelara planes para gastar la asombrosa 22 mil millones USD (aprox. 19,2 mil millones €) en la compra de Roku Inc (ROKU).

Aunque la dirección de la compañía presentó la operación como un “momento definitorio” para fusionar deportes y noticias en directo con una enorme huella digital, los inversores de Fox están reaccionando con fuerza en contra.

Esto es por lo que las acciones de FOXA se están vendiendo tras el anuncio de ROKU el Jun. 15.

Las acciones de Fox caen por preocupaciones de dilución

Según los términos del acuerdo, los accionistas de Roku recibirán $160 por acción, estructurados como $96 en efectivo y 0.9693 acciones de Fox (Clase A) por cada acción de ROKU.

Esto significa que los accionistas de Roku acabarán poseyendo aproximadamente el 27% de la compañía combinada.

Los inversores institucionales, por lo general, no gustan de las mega‑fusiones que dependen en gran medida de la emisión de nuevas acciones, ya que diluyen de forma significativa el porcentaje de propiedad y las ganancias por acción de los accionistas existentes.

Enorme nueva carga de deuda

Para financiar la parte en efectivo de la transacción, FOXA asume un apalancamiento sustancial. La compañía aseguró una 12 mil millones USD (aprox. 10,5 mil millones €) facilidad de financiación puente totalmente comprometida con Morgan Stanley.

Los inversores son sensibles a esta enorme nueva carga de deuda, especialmente dado que la empresa mediática tradicional ya está lidiando con descensos estructurales en su negocio tradicional de TV por cable.

Temen que el pago de esta deuda reduzca el flujo de caja libre y restrinja futuras recompras de acciones o aumentos de dividendos.

Compromiso de la “neutralidad” estratégica de Roku

El éxito histórico de Roku radica en su posición como una plataforma abierta y agnóstica que trata por igual a todas las apps de streaming (Netflix, Disney+, Prime Video, etc.).

Ahora que ROKU estará bajo la propiedad de Fox, los inversores temen que la neutralidad de la plataforma quede comprometida.

Si las redes de streaming rivales creen que FOXA favorecerá su propio contenido (como Fox Sports, Fox News o su servicio gratuito con publicidad Tubi), podrían modificar sus relaciones con Roku.

Esto podría poner en riesgo el modelo central de ingresos por publicidad y suscripciones de la compañía, lo que dañaría a las acciones de Fox a largo plazo.

Pagar de más en un mercado de streaming saturado

Fox se apartó en 2019 de las costosas guerras por contenido con guion en streaming al vender sus activos de entretenimiento a Disney para centrarse estrictamente en noticias y deportes en directo.

Comprar Roku por 22 mil millones USD (aprox. 19,2 mil millones €) —para algunos inversores— se siente como un giro masivo y caro de regreso a un ecosistema digital altamente competitivo y saturado.

Las acciones de FOXA también se desploman porque ROKU ha subido alrededor de un 20% tras la noticia de la adquisición, lo que convierte el precio final en una píldora difícil de tragar para sus accionistas.

En resumen, los inversores de Fox consideran que la compañía asume demasiada deuda y diluye demasiada capital para comprar una plataforma cuyo activo principal podría verse perjudicado por la propia adquisición.

Cómo recomienda Wall Street posicionarse en FOXA

De cara al lunes, Wall Street tenía una calificación consensuada de “Compra moderada” y un objetivo de precio medio de $70 para las acciones de Fox.

Sin embargo, si los analistas comparten las preocupaciones mencionadas anteriormente, es razonable suponer que podrían revisar a la baja las estimaciones de FOXA en los próximos días.