UBS retrasa recortes de la Fed hasta 2027 mientras Warsh afronta su primera prueba
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Comprar iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT). Si el mercado se ve obligado a descontar "más tiempo con tipos altos" pero aumentan los temores por el crecimiento derivados de un alivio tardío, los bonos a largo plazo pueden revalorizarse por el riesgo de recesión y la compresión de la prima por plazo. El acuerdo con Irán, al relajar la presión sobre el petróleo, resulta favorable, pero UBS dice que los bancos centrales no pivotarán rápidamente; por tanto, el mercado puede pasar del miedo a la inflación al miedo al crecimiento, beneficiando a los bonos de larga duración.
Riesgo clave: La inflación vuelve a acelerarse por una disrupción en energía/transporte marítimo, aumentando los rendimientos largos y perjudicando gravemente la duración.
Vender iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF (SHY). Que UBS adelante el primer recorte de la Fed hasta 2027 y espere un tono más restrictivo implica que los rendimientos se mantendrán más altos durante más tiempo, afectando primero a la cotización en el extremo corto. La prueba de credibilidad de la Fed (la declaración de Warsh, el diagrama de puntos, la rueda de prensa) es el catalizador para la revaloración de "no habrá recortes pronto".
Riesgo clave: Un giro claramente acomodaticio por parte de Warsh (o una desinflación rápida y duradera) que haga que las expectativas de recortes vuelvan a situarse en 2026.
- UBS retrasa la previsión de recortes de la Fed hasta 2027 mientras Warsh afronta su primera prueba de política.
- Se espera que la Fed mantenga los tipos mientras UBS advierte que puede persistir un tono restrictivo en la reunión de junio.
- El acuerdo EE. UU.-Irán atenúa los temores sobre el petróleo, pero los bancos centrales se mantienen cautelosos.
UBS Global Wealth Management retrasó su primer recorte de tipos esperado de la Reserva Federal hasta 2027, argumentando que es poco probable que los responsables políticos suavicen su mensaje en la reunión de esta semana incluso después de que un acuerdo entre EE. UU. e Irán alivió la presión sobre los mercados petroleros.
La gestora de patrimonio ahora espera dos reducciones de 25 puntos básicos en marzo y junio del año que viene, en lugar de recortes en diciembre de 2026 y marzo de 2027.
El cambio se produce antes de la primera decisión de política de Kevin Warsh como presidente de la Fed, con los inversores atentos a señales de hasta qué punto el banco central sigue viendo la inflación como una amenaza.
Warsh afronta una prueba inicial de credibilidad
Se espera ampliamente que la Fed deje los tipos de interés sin cambios el miércoles, manteniendo el rango objetivo en 3,50% a 3,75%.
La decisión en sí probablemente no sorprenda a los mercados. El comunicado, el diagrama de puntos y la primera rueda de prensa de Warsh importarán mucho más.
UBS dijo en una nota que espera “un tono más restrictivo” tanto en el comunicado de la Fed como en sus proyecciones de tipos, a pesar de los comentarios públicos previos de Warsh, de perfil más acomodaticio.
Eso importa porque los inversores intentan evaluar si el nuevo presidente inclinará su política hacia el apoyo al crecimiento o se centrará en reconstruir la credibilidad de la Fed en materia de inflación.
Las recientes fluctuaciones de los precios de la energía han hecho esa elección más difícil.
El acuerdo con Irán puede no provocar aún un cambio en los bancos centrales
El acuerdo preliminar EE. UU.-Irán ha mejorado el sentimiento del mercado y ha ayudado a reducir los precios del petróleo.
Pero UBS afirmó que es improbable que los bancos centrales hagan un giro rápido hacia un lenguaje más acomodaticio mientras la durabilidad del acuerdo siga siendo incierta.
La preocupación es que un choque energético todavía pueda trasladarse a precios más amplios si el tráfico por el estrecho de Ormuz no se normaliza con rapidez.
Un petróleo más barato ayuda, pero no elimina de inmediato el riesgo de efectos de segunda ronda en la inflación.
UBS dijo que los principales bancos centrales probablemente seguirán siendo cautelosos mientras los datos entrantes muestren si el reciente choque energético se está disipando o propagando por la economía.
Esa opinión es ampliamente compartida en Wall Street.
Goldman Sachs Research dijo a principios de este mes que ya no espera que la Fed recorte los tipos este año, retrasando su propia previsión de relajación hasta bien entrado 2027.
Los mercados aún descuentan cierto riesgo de endurecimiento
Los operadores también se han alejado de la idea de que los recortes de tipos están cerca.
Los precios de CME FedWatch mostraron que los mercados asignaban aproximadamente un 42% de probabilidad a una subida de 25 puntos básicos de la Fed en diciembre.
Esa valoración subraya cuánto ha cambiado el debate. A principios de año, los inversores se centraban en cuándo podría empezar a aflojar la Fed.
La pregunta ahora es si la inflación obligará a los responsables de la política a mantener la puerta abierta a un mayor endurecimiento.
Para UBS, la respuesta es clara. El listón para un giro acomodaticio sigue siendo alto, y la reunión de esta semana puede reforzar ese mensaje en lugar de desafiarlo.
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