SpaceX a $100: Morgan Stanley dice que implicaría valoración cero de la IA

SpaceX publicará sus primeros resultados trimestrales como empresa cotada el 4 de agosto, pero los inversores están cada vez más centrados en otro acontecimiento que podría tener un impacto aún mayor en su cotización.

Dos días hábiles después de la publicación de resultados, vence el primer período de lock-up de la compañía, lo que permitirá a los inversores previos a la OPV vender casi mil millones de acciones —una cifra significativamente superior a la vendida durante la oferta pública récord de SpaceX en junio.

El valor ha tenido un inicio volátil desde su 86 mil millones USD (aprox. 75 mil millones €) cotización.

Tras subir casi un 50% durante sus tres primeras sesiones de negociación, las acciones han ido retrocediendo de forma sostenida, llegando a caer hasta $110.85 la semana pasada, alrededor de un 18% por debajo del precio de la OPV, antes de cerrar el viernes en $115.07.

El vencimiento del lock-up podría aumentar la presión vendedora

Los períodos de lock-up impiden que los directivos de la compañía y los inversores iniciales vendan sus participaciones inmediatamente después de la salida a bolsa.

Una vez que expiran las restricciones, un aumento sustancial de las acciones disponibles puede presionar los precios si los inversores deciden cobrar sus ganancias.

Casi 629 millones de acciones se vendieron durante la OPV del 12 de junio de SpaceX, pero casi mil millones de acciones adicionales quedarán elegibles para la venta tras el primer vencimiento del lock-up a principios de agosto.

Durante el próximo año, más de 6.4 mil millones de acciones podrían acabar entrando en el mercado.

Si bien no hay certeza de que todos los inversores elegibles vayan a vender, los participantes del mercado esperan al menos un aumento de la oferta que podría ejercer mayor presión sobre la acción.

Morgan Stanley afirma que los inversores asignarían valor cero a la IA si la acción cae a $100

El analista de Morgan Stanley Adam Jonas observó que algunos inversores esperan que las acciones caigan aún más, potencialmente hasta $100 después del vencimiento del lock-up.

A ese nivel, sostiene, el mercado estaría asignando de hecho poco o ningún valor al negocio de IA de SpaceX.

"La mayoría de los inversores con los que hablamos descuentan significativamente a Grok & Cursor", escribió Jonas.

"Muchos asignan un valor cero o incluso negativo a la IA dada la elevada necesidad de capex en relación con Space & Connectivity, una economía en gran medida incierta y el alto grado de tiempo de la dirección dedicado al negocio."

Jonas mantiene un precio objetivo de $300 para SpaceX, con más de la mitad de esa valoración atribuida a las operaciones de IA de la compañía.

Jonas considera que la reciente debilidad ha creado un punto de entrada atractivo.

"Creemos que la desconexión actual entre el sentimiento cada vez más bajista de los inversores y unos fundamentos en gran medida inalterados crea un punto de entrada atractivo en las acciones de SpaceX", añadió.

¿En qué consiste el segmento de IA de SpaceX?

La división de IA de SpaceX opera dos centros de datos Colossus, que en conjunto constituyen el mayor clúster de entrenamiento de IA del mundo.

Aprovechando su tecnología de cohetes reutilizables, su red de satélites y sus capacidades de inteligencia artificial, la compañía planea ofrecer eventualmente servicios de computación en la nube para IA desde centros de datos basados en el espacio.

Sostiene que la abundante energía solar en órbita y las temperaturas naturalmente más frías podrían ayudar a superar las limitaciones de consumo eléctrico y refrigeración que afrontan las instalaciones terrestres convencionales.

En su presentación ante la SEC previa a la OPV, SpaceX afirmó que cree estar en una posición única para comercializar la computación orbital de IA a gran escala.

"Creemos que somos la única empresa con un camino comercialmente viable para construir computación orbital de IA a escala", dijo la compañía en su Formulario S-1. SpaceX estima su mercado total direccionable en 28,5 billones USD (aprox. 24,9 billones €), con productos y servicios de IA representando 26,5 billones USD (aprox. 23,1 billones €) de esa oportunidad.

Wall Street sigue siendo optimista con SPCX

La caída de SpaceX se produce en un contexto de mayor cautela de los inversores hacia las empresas que están realizando fuertes inversiones en inteligencia artificial.

Las empresas tecnológicas han comprometido cientos de miles de millones de dólares en infraestructura de IA en trimestres recientes, lo que ha generado preocupaciones sobre el aumento del gasto de capital y el retraso en los retornos de la inversión.

Esas inquietudes se han visto amplificadas por un entorno macroeconómico frágil y unas tensiones geopolíticas elevadas entre Estados Unidos e Irán, que han impulsado los precios del petróleo y reducido el apetito por activos de riesgo.

A pesar de esas preocupaciones, Wall Street sigue siendo abrumadoramente positivo sobre las perspectivas a largo plazo de SpaceX.

Según datos de Bloomberg, casi el 80% de los analistas que cubren la compañía recomiendan comprar las acciones.

El precio objetivo medio se sitúa en torno a $232, lo que implica que la acción podría más que duplicarse desde los niveles actuales.

Goldman Sachs, Bank of America, Citigroup y JPMorgan Chase —todos los cuales trabajaron junto a Morgan Stanley en la OPV de SpaceX— han mantenido calificaciones equivalentes a compra sobre la compañía.

Entre los 33 analistas seguidos por Bloomberg, Jonas sigue siendo uno de los más optimistas, con su objetivo de $300 situándose como el tercero más alto en Wall Street.