Las acciones de Oracle se recuperan pese al aumento del spread CDS: ¿es una compra?

Las acciones de Oracle se han recuperado en los últimos días mientras los inversores rotan hacia valores tecnológicos a medida que la temporada de resultados gana impulso. ORCL subió hasta $145 el martes, un 27% por encima de su nivel más bajo de este año. Entonces, ¿es la acción una buena compra ahora que su spread de CDS se dispara hasta un máximo histórico?

El spread de CDS de Oracle se dispara

La compañía de Larry Ellison está bajo presión. Incluso con su reciente rebote, la acción sigue un 42% por debajo de su nivel máximo de este año. Su capitalización de mercado ha caído de forma pronunciada durante este periodo. 

Al mismo tiempo, los inversores están preocupados por su futuro ante el aumento de su deuda. Por ejemplo, el riesgo de impago de la compañía ha subido hasta el nivel más alto registrado, superando lo visto durante la Crisis Financiera Global de 2008. 

El riesgo de impago se mide mediante el credit default swap (CDS), un instrumento financiero que ofrece protección frente al riesgo de impago de una deuda. Un spread de CDS más alto suele ser señal de que los inversores exigen una prima mayor para asegurar la deuda.

Otras métricas muestran que los inversores están nerviosos respecto a la compañía. Por ejemplo, los rendimientos de sus bonos se mantienen en un nivel elevado. El rendimiento de su bono 2046 ha subido hasta 7.50%, mientras que los de 2056 se han movido a 7.60%. Agencias de calificación crediticia como S&P Global le han asignado una calificación de bono basura.

Estas métricas coinciden con un periodo de fuerte incremento de su deuda. Los datos de TradingView muestran que su deuda total ha pasado de $73.6 billion en 2019 a $167 billion en la actualidad, y la compañía planea emitir más de $40 billion este año. La deuda neta ha subido de $30.6 billion a $135 billion en el mismo periodo. 

Oracle lo apuesta todo por la IA

La deuda total de Oracle ha aumentado porque la compañía lo apuesta todo a la IA. Es miembro del proyecto Stargate, que tiene como objetivo gastar más de $500 billion en EE. UU. 

Hay señales de que el énfasis en la IA está dando resultado, ya que sus remaining performance obligations (RPO) han subido con fuerza en los últimos meses. En el último trimestre, su RPO aumentó en $85 billion hasta $638 billion. La mayoría de estos acuerdos son con OpenAI, xAI y Meta Platforms.

Aunque todas son grandes compañías, existe la preocupación de que en algún momento deban frenar su gasto en IA para centrarse en la rentabilidad. Se dice que OpenAI estaría considerando retrasar su IPO hasta el próximo año.

Si la temática de la IA funciona, existe la posibilidad de que Oracle sea uno de los principales beneficiarios. 

Los resultados más recientes muestran que el negocio de Oracle está yendo bien, con los ingresos aumentando un 20% hasta $19.2 billion. Las ganancias por acción también subieron un 21% hasta un récord de $1.45.

Por segmentos, los ingresos del segmento cloud de Oracle aumentaron un 47% hasta $9.9 billion, con su infraestructura cloud alcanzando $5.8 billion. 

Se espera que este crecimiento continúe a medida que cumple sus compromisos de IA. Como resultado, los analistas pronostican que los ingresos del último trimestre aumentaron un 28% hasta $19.2 billion, mientras que los anuales se dispararán en 325 hasta $89 billion. 

¿Qué sigue para la acción ORCL?

Gráfico de acciones de Oracle | Fuente: TradingView

Los analistas de Wall Street tienen una perspectiva mixta sobre el precio de la acción de Oracle. Por ejemplo, Guggenheim tiene un objetivo de $400, mientras que Bernstein y TD Cowen fijan objetivos de $325 y $300, respectivamente. Por otro lado, Piper Sandler y JPMorgan no muestran tanto entusiasmo por la compañía. 

El gráfico diario muestra que el precio de la acción de ORCL se ha recuperado en los últimos días, pasando de un mínimo de $114 al actual $145. Ya ha superado el nivel clave de resistencia de $134.80, su nivel más bajo en febrero, marzo y abril de este año.

Superar ese nivel es una señal de que los alcistas están ganando impulso. Sin embargo, antes de que la acción supere las medias móviles de 100 y 200 días, existe el riesgo de que este rebote sea solo un "dead-cat bounce". 

Fundamentalmente, sin embargo, el negocio de Oracle cotiza a precio de ganga, con una relación precio-beneficio a futuro de 17.