¿Puede Amazon duplicar su cotización para finales del próximo año? Morgan Stanley dice

La ambición de Amazon de convertir su negocio de computación en la nube en una máquina de ingresos de 1 billón de dólares anuales aún está lejos de materializarse, pero la búsqueda de ese objetivo podría crear un valor sustancial para los accionistas, según el analista de Morgan Stanley Brian Nowak.

El director ejecutivo de Amazon, Andy Jassy, dijo recientemente que AWS podría "muy posiblemente" convertirse en un negocio que genere 1 billón de dólares en ingresos anuales, subrayando la magnitud de la oportunidad que la dirección ve en la computación en la nube y la inteligencia artificial.

"Siempre pensamos que AWS podría convertirse en un negocio de unos pocos cientos de miles de millones de dólares en ingresos", dijo Amazon, "y ahora creemos que será al menos el doble de eso, y muy posiblemente sea un negocio de 1 billón de dólares en ingresos anuales con un flujo de caja libre y retorno sobre el capital invertido muy atractivos."

La compañía también ha intentado tranquilizar a los inversores afirmando que la expansión de las cargas de trabajo relacionadas con la IA no necesariamente tendrá que ir en detrimento de la rentabilidad.

"Ya hicimos esto antes en la primera era de la computación en la nube, solo que en un horizonte temporal más largo, donde la demanda se construyó de forma más gradual de lo que ha sucedido con la IA. Pero vemos que los márgenes y los retornos en IA siguen la trayectoria de lo que vimos con el núcleo en ese mismo punto de evolución. De hecho, algo por delante."

Amazon Web Services, la división cloud de la compañía, está generando actualmente alrededor de $170B en ventas anualizadas.

Eso significa que los ingresos tendrían que aumentar casi seis veces para que AWS alcance el hito de 1 billón de dólares.

Morgan Stanley ve un camino hacia $500

Aunque es poco probable que AWS alcance 1 billón de dólares en ingresos en el corto plazo, Nowak considera que las acciones de Amazon podrían beneficiarse considerablemente a medida que la compañía amplíe su infraestructura en la nube.

En una nota reciente, el analista de Morgan Stanley describió un escenario en el que AWS podría llegar a 1 billón de dólares en ingresos anuales dentro de los próximos ocho a diez años.

También contempla la posibilidad de que las ganancias operativas globales de Amazon (EBIT) alcancen $500B en el mismo período.

Una trayectoria de crecimiento así podría sustentar un precio por acción de $500 para finales de 2027, según el modelo.

Eso sería aproximadamente el doble del precio reciente de las acciones de Amazon, de alrededor de $261.

Morgan Stanley ya elevó su precio objetivo para Amazon a $335 desde $330 tras los resultados del segundo trimestre, reiterando una recomendación Overweight sobre la acción.

El objetivo revisado representa aproximadamente un 28% de potencial al alza desde el cierre del lunes de Amazon en $261.31.

Por tanto, el caso de inversión más inmediato no depende de que AWS alcance su objetivo final de 1 billón de dólares.

En cambio, los inversores podrían beneficiarse del crecimiento continuado de la nube, la creciente demanda de IA y la consiguiente expansión de las ganancias de Amazon.

La capacidad de cómputo determinará el crecimiento

El rápido desarrollo de la inteligencia artificial ha creado una enorme necesidad de potencia de cómputo, situando la capacidad de los centros de datos en el centro de la estrategia de crecimiento a largo plazo de Amazon.

Nowak estima que Amazon añadirá 6 gigavatios de capacidad en 2026 y otros 8 gigavatios en 2027.

Su modelo a más largo plazo supone que AWS podría seguir añadiendo aproximadamente 8 gigavatios anuales después de eso.

Descri-bió la suposición como un "rango razonable", al tiempo que reconoció que pronosticar adiciones de infraestructura varios años en el futuro es considerablemente más difícil.

Amazon no ha divulgado su capacidad precisa actual de centros de datos.

Jassy dijo durante una llamada de resultados del trimestre de septiembre que Amazon había añadido 3.8 gigavatios de capacidad de centros de datos en los 12 meses previos.

Más recientemente, Jassy reiteró que Amazon va encaminada a duplicar su capacidad eléctrica para finales de 2027 en comparación con los niveles de 2025.

La capacidad de poner en línea capacidad adicional será particularmente importante si la demanda de IA continúa expandiéndose rápidamente.

Sin suficiente infraestructura informática, AWS podría tener dificultades para convertir la fuerte demanda de los clientes en un crecimiento de ingresos correspondiente.

Los ingresos generados por cada vatio importan

Nowak considera que la capacidad es solo parte de la ecuación. La otra variable clave es cuán eficazmente AWS puede monetizar cada vatio de potencia informática que añade.

Según sus estimaciones, cada vatio incremental genera actualmente alrededor de $8 en ingresos para Amazon.

Si AWS puede aumentar esa cifra a $12 por vatio, la compañía podría potencialmente alcanzar $1T en ingresos anuales tan pronto como en 2035.

Los avances tecnológicos podrían ayudar a las empresas cloud a generar más valor económico a partir de los recursos energéticos existentes.

Las mejoras en la eficiencia de cómputo, el software, el rendimiento de los chips y la utilización de los centros de datos podrían aumentar los ingresos generados por cada unidad de electricidad.

Eso hace que la economía de la infraestructura de IA sea tan importante como la mera cantidad de capacidad que Amazon pueda construir.

Varios riesgos podrían descarrilar la previsión

La proyección de 1 billón de dólares sigue dependiendo en gran medida del crecimiento sostenido de la demanda de computación para IA.

"Mientras la innovación y la demanda de herramientas de [generative AI] sigan escalando, seguimos creyendo que la capacidad de cada hyperscaler para incorporar capacidad de cómputo es el factor clave que impulsa el crecimiento de los ingresos", escribió Nowak.

Más allá de 2028, sin embargo, Amazon podría enfrentar una serie de limitaciones.

Su expansión dependerá de la disponibilidad de servidores y racks, de mejoras en la eficiencia energética, de aprobaciones regulatorias y de la velocidad a la que se puedan construir nuevos centros de datos.

También existe incertidumbre sobre cuánto tiempo puede mantenerse el ritmo actual de inversión en IA.

El analista de DA Davidson Gil Luria dijo a MarketWatch que cualquier proyección de $1T en ingresos de AWS es una "audaz especulación."

Cree que AWS podría crecer razonablemente entre un 40% y un 50% este año, pero advirtió que "extrapolar más allá de eso es más que ambicioso."

"No hay información sólida que el señor Jassy o cualquier otra persona tenga para cuantificar un mercado que ni siquiera existía hace tres años", dijo Luria.

Para los inversores de Amazon, por tanto, el objetivo de un billón de dólares para AWS debe verse mejor como una indicación a largo plazo de las ambiciones de la compañía que como una previsión de ganancias a corto plazo.

Incluso si AWS se queda corto respecto a esa cifra, una demanda sostenida de IA, la expansión de la infraestructura y una mejor monetización de la capacidad de cómputo podrían seguir convirtiendo a la división cloud en un potente motor del crecimiento futuro de Amazon.