Acciones de Broadcom caen tras el acuerdo de Marvell con Google para chips de IA: ¿qué inquieta a los inversores?

Las acciones de Broadcom AVGO abrieron a la baja el miércoles después de que Marvell Technology anunciara un acuerdo para ayudar a Google a desarrollar chips personalizados de inteligencia artificial y otorgara a la compañía propiedad de Alphabet una opción para adquirir hasta $12.2 billion en acciones de Marvell.

Las acciones de Marvell subieron alrededor de un 7% tras el anuncio, mientras que Broadcom, que ha sido el principal socio de chips personalizados de Google, cayó aproximadamente un 5% en la apertura.

El acuerdo ha reavivado las dudas sobre la posición de Broadcom como principal socio de chips de IA de Google en un momento en que la demanda de procesadores especializados está acelerándose.

Las Unidades de Procesamiento Tensorial de Google, o TPU, han ganado importancia a medida que las empresas tecnológicas buscan alternativas a las unidades de procesamiento gráfico de Nvidia y chips que puedan optimizarse para cargas de trabajo de IA específicas, particularmente para inferencia.

Broadcom desempeña un papel clave en el diseño y la producción de las TPU.

El acuerdo con Marvell llega además cuando las mayores empresas tecnológicas del mundo se preparan para gastar sumas sin precedentes en infraestructura de IA.

Se espera que las grandes tecnológicas gasten más de $700 billion en infraestructura de IA este año, frente a aproximadamente $400 billion el año pasado.

Broadcom sigue teniendo una importante canalización con Google

El acuerdo con Marvell no significa necesariamente que Broadcom esté siendo excluida de la cadena de suministro de chips de IA de Google.

Broadcom firmó en abril un acuerdo a largo plazo con Google para desarrollar y suministrar generaciones futuras de chips personalizados de IA y otros componentes para los racks de IA de próxima generación de Google hasta 2031.

La relación se ha convertido en una de las asociaciones de silicio personalizado más importantes en el mercado de infraestructura de IA.

Los planes de gasto de capital de Google de $175 billion a $185 billion para 2026 proporcionan una canalización de demanda sustancial para las empresas que suministran su infraestructura de IA.

Broadcom también ha afirmado tener un retraso de $73 billion en pedidos de IA que abarca XPUs, switches, procesadores de señal digital y componentes ópticos, con entregas previstas durante los próximos 18 meses.

Los recientes resultados financieros de la compañía subrayan la importancia que los chips personalizados de IA han adquirido para su crecimiento.

Los ingresos de Broadcom en el segundo trimestre aumentaron un 48% interanual hasta $15 billion.

Los ingresos por IA se más que duplicaron hasta $10.8 billion, impulsados por la demanda de aceleradores personalizados, incluidas las TPU de Google, y los componentes de redes necesarios para conectarlos.

Broadcom tiene seis clientes principales de chips personalizados, incluidos Anthropic, Google, Meta y OpenAI, que impulsan el crecimiento de sus ingresos por IA.

El consejero delegado Hock Tan dijo que Broadcom espera que los ingresos por IA alcancen $16 billion en el trimestre en curso, lo que representaría otro aumento significativo.

Broadcom tiene previsto informar sus resultados del tercer trimestre el próximo mes.

¿Por qué los inversores esperan que la cuota de mercado de Broadcom disminuya?

A pesar de ese crecimiento, las acciones de Broadcom han tenido dificultades. El título está un aproximadamente 25% por debajo de su cierre récord del 2 de junio de $481.57.

Parte de la caída refleja las preocupaciones de que los crecientes esfuerzos de Google por desarrollar chips internamente podrían finalmente reducir la cuota de negocio de Broadcom.

Macquarie rebajó la recomendación de Broadcom a Neutral desde Outperform en junio, estableciendo un precio objetivo de $437.

El analista Arthur Lai dijo que Google estaba trabajando con MediaTek mientras desarrollaba mayores capacidades internas tras haberse apoyado anteriormente en gran medida en Broadcom.

Macquarie espera que la cuota de mercado de Broadcom disminuya de forma significativa en 2027 y 2028.

La firma argumentó que tanto el potencial alcista como el bajista para Broadcom parecen relativamente limitados, con la competencia que podría presionar la cuota de mercado y los márgenes, mientras que la valoración de la acción aporta cierto soporte.

El acuerdo con Marvell podría, por tanto, reforzar una de las mayores preocupaciones de Wall Street: que el enorme gasto de Google en IA beneficie a varios proveedores de semiconductores en lugar de a Broadcom exclusivamente.

JPMorgan ve una imagen distinta

No todos los analistas comparten esa visión pesimista.

JPMorgan reiteró una calificación Overweight y un precio objetivo de $580 sobre Broadcom, argumentando que los inversores deberían desestimar los informes sobre retrasos en el programa ASIC TPU v9 de 2-nanometer de la próxima generación de Google.

El banco dijo que Broadcom sigue en camino de aumentar la producción del programa TPU v9 en 2028 y no espera retrasos ni cancelaciones.

JPMorgan señaló que Broadcom quedó completamente calificado para el programa TPU v8i de 3-nanometer de la generación actual de Google a mediados de 2025 y se espera que comience a aumentar la producción este trimestre.

El banco también destacó que el equipo interno de chips de Google trabaja con MediaTek en el programa Zebrafish TPU v8t de 3-nanometer, pero dijo que Broadcom todavía mantiene una ventaja de 18 meses.

Se espera que el acuerdo de cinco años entre Google y Broadcom cubra cuatro generaciones de chips TPU hasta la v11, con compromisos para aumentar los ingresos por TPU anualmente hasta 2031.

La oportunidad de Broadcom en IA sigue intacta

Las opiniones encontradas de los analistas ponen de manifiesto la cuestión central que enfrenta Broadcom: si la expansión de las capacidades internas de chips de Google debilitará finalmente una de las relaciones de IA más valiosas de la compañía o, por el contrario, ampliará el mercado total del silicio personalizado.

Nova Capital considera que la reciente venta ha ido demasiado lejos.

“En general, la actualización de resultados del segundo trimestre fiscal no fue tan mala como percibió el mercado”, dijo Nova a TipRanks, señalando la experiencia de Broadcom en chips personalizados y su posición líder en redes de alta gama.

La firma estima que aplicar aproximadamente 30 veces las ganancias fiscales de 2027 podría soportar una valoración de $585.90.

Por ahora, el acuerdo de Marvell ha recordado a los inversores que las ambiciones de IA de Google son lo suficientemente grandes como para sostener a varios proveedores de chips.

Para Broadcom, el desafío será demostrar que su hoja de ruta a largo plazo para las TPU permanece intacta incluso cuando Google diversifica cada vez más la tecnología detrás de su infraestructura de IA.