Brent cerca de un máximo de cuatro semanas: ¿hasta dónde puede subir el petróleo?
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Comprar futuros del Brent (o el spread Brent/WTI si puede negociarlo). El piso es el riesgo del estrecho de Ormuz: los armadores siguen evitando la ruta, las ganancias de los petroleros se disparan y la escalada EAU-Irán añade incertidumbre. Incluso con un aumento de inventarios en EE. UU., el mercado sigue pagando una prima geopolítica y el Brent se mantiene por encima de $90, manteniendo vivo el impulso de la «posibilidad de nuevas restricciones».
Riesgo clave: Una rápida desescalada diplomática que restablezca la confianza y recupere el tránsito por Ormuz, colapsando la prima geopolítica.
Comprar crack spreads de gasolina en EE. UU. (posición larga en gasolina frente a posición corta en crudo, mediante productos/ETFs de crack spread). Si el crudo se mantiene elevado pero los inventarios de gasolina en EE. UU. suben y la utilización de refinerías es alta, es probable que el mercado valore la gasolina con menos escasez que el crudo—comprimiendo los cracks. Esa es la segunda pata: el artículo señala un aumento de los inventarios de gasolina, lo que significa que la fijación de precios de los productos refinados no seguirá el movimiento geopolítico del crudo.
Riesgo clave: La demanda de gasolina se reanima o las interrupciones en el suministro afectan a la refinación/logística, elevando los precios de la gasolina más rápido que los del crudo y ampliando los cracks.
- Brent se mantiene por encima de $91 mientras los riesgos en Ormuz mantienen elevadas las preocupaciones sobre el suministro global.
- El WTI se estabiliza cerca de $86 tras un rally de cuatro días mientras aumentan los inventarios de crudo en EE. UU.
- Los suministros ajustados de combustible contrarrestan el aumento de inventarios y las señales de menor demanda.
Los precios del petróleo se mantuvieron cerca de máximos de cuatro semanas el jueves, mientras los operadores sopesaban la persistente interrupción en torno al estrecho de Ormuz frente a una sorprendente acumulación de inventarios de crudo en EE. UU., dejando a Brent por encima de $91 por barril y a WTI cerca de $86.
Los futuros del Brent cotizaban alrededor de $91,87 en las primeras operaciones, mientras que el WTI del mes cercano estaba cerca de $85,81.
Ambos referentes habían subido durante cuatro sesiones consecutivas hasta el miércoles, cuando el Brent se fijó en $91,62 y el WTI en $85,83.
El repunte ha sido impulsado menos por una demanda más fuerte que por el riesgo de que la confrontación entre EE. UU. e Irán pueda restringir aún más uno de los corredores energéticos más importantes del mundo.
Ormuz mantiene un piso para el crudo
El estrecho de Ormuz sigue siendo el factor dominante para el petróleo.
Washington dice que la vía está abierta, mientras Teherán mantiene que las restricciones siguen vigentes, y muchos armadores continúan evitando la ruta por preocupaciones de seguridad.
La última escalada se produjo cuando los EAU suspendieron las relaciones comerciales y financieras con Irán tras acusar a Teherán de nuevos ataques con misiles, una acusación que Irán ha negado.
La medida añade otra capa de incertidumbre al comercio del Golfo y reduce las esperanzas de una vía diplomática rápida para salir del enfrentamiento.
Eso importa porque aproximadamente una quinta parte del consumo mundial de petróleo normalmente pasa por Ormuz. Incluso con oleoductos alternativos, transferencias entre buques y cargamentos redirigidos que ayudan a mitigar la interrupción, el costo de transportar crudo del Golfo ha aumentado bruscamente.
Financial Times informó que la demanda de petroleros se ha disparado, con ganancias spot para algunos superpetroleros por encima de $550.000 al día.
Los inventarios de EE. UU. frenan el repunte
La narrativa geopolítica alcista se ve compensada por señales de que el suministro físico no se está ajustando tan rápido como se temía.
Los inventarios comerciales de crudo de EE. UU. aumentaron en 4,4 millones de barriles la semana pasada hasta 428,8 millones, según la Energy Information Administration, frente a las expectativas de una disminución.
Los inventarios de gasolina también aumentaron, mientras que la producción de crudo de EE. UU. promedió 13,8 millones de barriles al día. La utilización de refinerías subió a 97,2%, lo que muestra que las plantas están funcionando a pleno a pesar de las preocupaciones generales sobre el suministro.
David Russell, de TradeStation, considera que la acumulación de inventarios y la menor demanda de gasolina son prueba de que las condiciones de oferta en EE. UU. se están relajando.
Los analistas de Ritterbusch señalan los bajos inventarios de destilados como contrapeso, con suministros de diésel y otros destilados medios todavía muy por debajo de las normas estacionales.
Esa divergencia ayuda a explicar por qué el crudo se ha mantenido firme sin romper decisivamente al alza.
Brent por encima de $90 mantiene vivo el riesgo inflacionario
La capacidad del Brent para mantenerse por encima de $90 importa mucho más allá de los mercados energéticos.
El crudo caro puede trasladarse directamente a los costes de combustible, transporte y manufactura, complicando las perspectivas de inflación justo cuando los inversores debaten si la Reserva Federal podría necesitar endurecer la política de nuevo.
Por ahora, el mercado está pagando una prima geopolítica considerable, pero no está valorando un choque de suministro a gran escala.
El próximo movimiento dependerá de si el tránsito por Ormuz se deteriora más o si los inventarios crecientes y las rutas alternativas de exportación siguen absorbiendo la perturbación.
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