¿Podría una subida de la Fed llevar el oro por debajo de $4,300 pese al aumento del riesgo geopolítico?

El oro se estabilizó cerca de $4,300 la onza el martes tras caer a su nivel más bajo en más de un mes, mientras los inversores ponderaban el aumento del riesgo geopolítico frente a un dólar más fuerte y una fuerte recalibración de las tasas de interés estadounidenses antes de la decisión de política de la Reserva Federal.

El oro se recuperó de los mínimos del lunes pero siguió bajo presión después de que los futuros de septiembre cerraran en $4,310, su cierre más débil desde el 6 de agosto.

El movimiento se produjo cuando el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años superó brevemente el 5% por primera vez desde 2023, elevando el coste de oportunidad de mantener oro, que no rinde.

El riesgo ligado a la Fed domina el comercio del oro

El problema inmediato para el oro es que el patrón habitual de refugio no está funcionando con claridad.

Las tensiones en Oriente Medio empeoran, pero los inversores también compran dólares y exigen rendimientos de los bonos más altos a medida que el crudo por encima de $100 reaviva las preocupaciones sobre la inflación.

Los mercados descuentan una probabilidad de más del 90% de una subida de un cuarto de punto de la Fed el miércoles.

La reunión del 15-16 de septiembre también presentará proyecciones económicas actualizadas, por lo que el nuevo diagrama de puntos y las orientaciones del presidente Kevin Warsh serán al menos tan importantes para el oro como la propia decisión sobre los tipos.

David Morrison, analista sénior de mercados de Trade Nation, dijo que la reciente evolución de los precios sugiere que los inversores han preferido cada vez más el dólar frente al oro como refugio inmediato durante periodos de tensión en el mercado.

Eso importa porque un dólar más fuerte encarece el oro para compradores que operan con otras divisas.

El petróleo complica aún más el riesgo en Oriente Medio

Normalmente el oro se beneficiaría de otra escalada en Oriente Medio. Esta vez, el mecanismo de transmisión es menos directo.

El Brent se ha mantenido por encima de $100 tras los ataques a infraestructuras saudíes y el empeoramiento de los combates en torno a Yemen, lo que ha incrementado la preocupación por las rutas de suministro regionales.

El oleoducto este-oeste dañado de Arabia Saudí ha transportado recientemente entre 2,6 millones y 4 millones de barriles al día y podría permanecer restringido durante varias semanas.

Un petróleo más caro respalda la demanda de coberturas geopolíticas, pero también aumenta el riesgo de que la inflación en EE. UU. siga siendo persistente.

Eso mantiene la presión sobre los bonos y refuerza el argumento a favor de una política monetaria más restrictiva por parte de la Fed, factores que van en contra del oro.

Meghan Swiber, estratega de tipos de BofA, dijo a MarketWatch que una vez que los mercados descuentan fuertemente un aumento de tipos, mantenerlos sin cambios se vuelve más difícil porque corre el riesgo de provocar otra subida brusca de los rendimientos de los Treasuries a más largo plazo.

Para el oro, eso significa que la decisión del miércoles es también una prueba de credibilidad para la Fed.

La recuperación del oro aún necesita confirmación

La imagen técnica refleja la misma incertidumbre. El oro intenta estabilizarse alrededor del nivel psicológicamente importante de $4,300 y se mantiene cerca de su media móvil de 50 días, en torno a $4,275.

Un movimiento sostenido por encima de aproximadamente $4,323 mejoraría el tono a corto plazo y volvería a situar la zona de $4,400-$4,412 en el centro de atención.

Sin embargo, no mantener los $4,275 expondría el soporte en torno a $4,234 y aumentaría el riesgo de una corrección más profunda.