Ashteadista Flutteriin, mikä saa Isossa-Britanniassa noteerattuja yhtiöitä siirtämään listautumista Yhdysvaltoihin?

Ison-Britannian osakemarkkinat kohtaavat toisen merkittävän takaiskun, kun Ashtead, FTSE 100:n merkittävä jäsen ja yksi Lontoon arvokkaimmista pörssiyhtiöistä, ilmoittaa aikovansa siirtää päälistauksensa New Yorkiin.

Tämän päätöksen myötä Ashtead on liittynyt joidenkin suuryritysten joukkoon, jotka etsivät korkeampaa arvostusta ja syvempiä sijoittajaryhmiä Atlantin toisella puolella, mikä haastaa entisestään Lontoon aseman globaalina rahoituskeskuksena.

Ashtead, maailman johtava rakennuskonevuokrauksen toimittaja, jonka markkina-arvo on 28 miljardia puntaa, tuottaa lähes kaikki voittonsa Pohjois-Amerikassa Sunbelt Rentals -brändinsä kautta.

Yhtiön hallitus päätteli, että Yhdysvallat tarjoaa “luonnollisen pitkän aikavälin listalleottopaikan” johtuen sen hallitsevasta asemasta yrityksen tulovirroissa, toiminnallisessa jalanjäljessä ja sijoittajien kiinnostuksessa.

Toimitusjohtaja Brendan Horgan korosti, että New Yorkin listautuminen lisäisi likviditeettiä ja tekisi Ashteadista houkuttelevamman yhdysvaltalaisille institutionaalisille sijoittajille.

Tästä muutoksesta huolimatta Ashtead aikoo säilyttää toissijaisen listauksen Lontoon pörssissä (LSE).

Siirto tarkoittaa kuitenkin, että se menettää paikkansa FTSE 100 -indeksissä, joka on synonyymi Britannian yrityseliittille.

Iso-Britannian yritykset kerääntyvät Yhdysvaltojen pörssiin

Ashtead ei ole yksin pyrkiessään Yhdysvaltojen listalle.

Muutaman viime vuoden aikana useat korkean profiilin brittiläiset yritykset ovat siirtäneet ensisijaiset listautumisensa Yhdysvaltoihin tai harkitsevat aktiivisesti muutosta:

Paddy Powerin omistaja Flutter Entertainment on siirtänyt päälistauksensa New Yorkiin kaksoislistalla, jonka tarkoituksena on vahvistaa sen läsnäoloa Yhdysvaltain markkinoilla.

Rakennusmateriaalien jättiläinen CRH muutti listautumistaan ​​aiemmin tänä vuonna vedoten arvostusetuihin.

Ferguson (entinen Wolseley), putki- ja lämmityskonserni teki muutoksen vuonna 2022, ja muuton jälkeen arvostus parani huomattavasti.

Huhtikuussa Bloombergille antamassaan haastattelussa Shellin toimitusjohtaja Wael Sawan ilmoitti, että yritys oli “avoin kaikille vaihtoehdoille” korjata Shellin ja sen yhdysvaltalaisten kilpailijoidensa Chevronin ja ExxonMobilin väliset arvostuserot.

Mahdollisuuksien joukossa hän myönsi Shellin päälistauksen mahdollisen siirtymisen Lontoosta Yhdysvaltoihin

Heinäkuuhun mennessä Sawan kuitenkin selvensi, että yhtiön listautumisen siirtämiseksi ei ollut tehty välittömiä suunnitelmia.

Sen sijaan Shell keskittyi omistaja-arvon kasvattamiseen lisäämällä osakkeiden takaisinostoja, mikä on strategia, jonka tavoitteena oli nostaa yhtiön osakekurssia säilyttäen samalla sen nykyinen listautumiskanta.

Ison-Britannian ulkopuolella toinen eurooppalainen energiajätti TotalEnergies on ilmaissut kiinnostuksensa potentiaaliseen listautumiseen Yhdysvaltoihin, koska ilmastonmuutospolitiikan aiheuttamat haasteet pääoman saamisessa Euroopassa ovat.

Arvostuserot ohjaavat maastamuuttoa

Yhdysvaltain markkinoiden viehätys on suurelta osin sidottu merkittäviin arvostuseroihin Lontoossa ja New Yorkissa listattujen yhtiöiden välillä.

JPMorgan Chase & Co:n analyysi paljastaa, että yritykset, jotka siirtävät pörssilistauksiaan Yhdysvaltoihin, saavuttavat usein korkeamman arvostuksen ja kaventavat alennuseroaan amerikkalaisiin vastaaviin.

Esimerkiksi CRH:n ja Fergusonin markkina-arvot ovat lähentyneet Yhdysvaltojen pörssilistattujen kilpailijoiden arvoihin muuton jälkeen.

Viimeisten kolmen vuoden aikana yhdysvaltalaiset pörssiyhtiöt ovat osoittaneet vahvaa taloudellista suorituskykyä, ja tulos on kasvanut 3,4 % vuositasolla.

Näiden yritysten liikevaihto on noussut vieläkin merkittävästi, 6,5 % vuodessa, mikä korostaa lisääntynyttä myyntiaktiviteettia, joka on vauhdittanut tuloksen kasvua.

Lontoon pörssissä (LSE) kuukausittain kauppaa käyvien yritysten määrä tammikuusta 2015 toukokuuhun 2024, Lähde: Statista

Sitä vastoin brittiläiset pörssiyhtiöt ovat kohdanneet haastavan ajanjakson, ja niiden tulos on laskenut keskimäärin 9,5 % vuodessa samalla ajanjaksolla.

Vaikka tuotot ovat kasvaneet maltillisesti 2,5 % vuodessa, tulojen lasku viittaa siihen, että kustannusten nousu tai kohonneet uudelleeninvestointitasot heikentävät voittomarginaaleja.

Merkittävää on, että Yhdysvaltain osakemarkkinoiden hinta-tulossuhde (PE) on 33,3-kertainen, mikä on selvästi yli kolmen vuoden keskimääräisen PE-suhteen, joka on 27,1-kertainen, kun taas Yhdistyneen kuningaskunnan osakemarkkinoiden PE-suhde on 20,1-kertainen. selvästi yli kolmen vuoden keskiarvon, joka on 14,5-kertainen, mutta on huomattavasti jäljessä Yhdysvalloista.

Tämä arvostusvaje on asettanut Yhdistyneen kuningaskunnan pörssiyhtiöille paineita tutkia vaihtoehtoisia markkinoita, jotka kuvastavat paremmin niiden todellista arvoa.

Yhdysvaltain vetovoima: kukoistava osakeekosysteemi

Yhdysvaltain osakemarkkinoiden voimakas kasvu on toinen merkittävä vetotekijä.

NYSE ja Nasdaq tarjoavat pääsyn laajaan pääomapankkiin ja palvelevat nopeasti kasvavia aloja, kuten teknologiaa ja tekoälyä.

Tämä dynaaminen ekosysteemi tarjoaa mahdollisuuksia sekä pitkän aikavälin arvon luomiseen että spekulatiiviseen kaupankäyntiin houkuttelemalla laajaa sijoittajakirjoa.

Lyhyeksimyyntitoiminta, korkeammat kaupankäyntivolyymit ja innovaatiokulttuuri ovat myös tehneet Yhdysvaltojen markkinoista houkuttelevampia.

Sitä vastoin Iso-Britannian markkinoiden suosio pitkän aikavälin sijoitusstrategioista on joskus johtanut hitaampaan kasvuun ja alhaisempaan tuottoon.

Historiallisesti FTSE 100 on tarjonnut joustavuutta taloudellisten myllerrysten aikana.

Kuitenkin sen suorituskyky viimeisen viiden vuoden aikana – vain 13 % enemmän kuin Dow Jonesin 58 %:n nousu – korostaa sen kasvavaa kamppailua.

Evening Standardin kolumnisti Jack Kessler huomautti, että Yhdysvaltojen markkinat ovat “yksinkertaisesti niin paljon tuottoisempia”, mikä tekee Yhdistyneen kuningaskunnan yritysten yhä vaikeammaksi vastustaa muutosta.

Trendi herättää myös kysymyksiä Ison-Britannian pitkän aikavälin elinkelpoisuudesta kansainvälisten yritysten kohteena.

Miten Brexit on vaikuttanut asiaan?

Brexit on myös vähentänyt Britannian vetovoimaa listautumiskohteena.

Ison-Britannian EU-eroon liittyvä poliittinen ja taloudellinen epävarmuus on pelottanut ulkomaisia ​​sijoittajia ja rohkaissut yrityksiä, joilla on vahvaa toimintaa Euroopassa, harkitsemaan vaihtoehtoisia markkinoita.

Yhdistyneen kuningaskunnan hallitus ja sääntelyviranomaiset ovat yrittäneet pysäyttää lähtevien yritysten tulvan uudistuksilla, joiden tarkoituksena on elvyttää LSE:tä.

Financial Conduct Authority (FCA) esitteli vuosikymmeniin laajimman listautumissääntönsä uudistuksen aiemmin tänä vuonna, mikä yksinkertaisti vaatimuksia parantaakseen Lontoon kilpailukykyä.

Lisäksi vuonna 2022 käynnistetyillä “Edinburghin uudistuksilla” pyrittiin modernisoimaan finanssipalvelusektoria.

Kriitikot kuitenkin väittävät, että nämä toimenpiteet eivät ole vielä tuottaneet merkittäviä tuloksia.

Mitkä voisivat olla mahdolliset ratkaisut yritystietojen säilyttämiseen Yhdistyneessä kuningaskunnassa?

Tohtori Rama Prasad Kanungo UCL Global Business School for Healthista on hahmotellut useita strategisia uudistuksia Lontoon pörssin (LSE) kilpailukyvyn vahvistamiseksi.

Yksi kriittinen ehdotus on sellaisten mekanismien käyttöönotto, joilla käydään kauppaa useilla osakelajeilla, mikä on Yhdysvalloissa yleinen käytäntö, jonka avulla perustajat voivat säilyttää hallinnan yhtiöissään samalla kun he hankkivat pääomaa.

Sitä vastoin Yhdistyneen kuningaskunnan markkinat ovat olleet hitaita omaksumassa tällaisia ​​rakenteita, mikä on mahdollisesti rajoittanut niiden vetovoimaa innovatiivisiin ja perustajavetoisiin yrityksiin.

Tohtori Kanungo suosittelee myös listautuneiden osakkeiden käsittelyä uudelleen ja ehdottaa, että LSE ottaa käyttöön näille osakkeille optiot siirtyäkseen OTC-kauppaan, samalla tavalla kuin NYSE ja Nasdaq tarjoavat.

Tämä lähestymistapa lisäisi joustavuutta ja vähentäisi sijoittajien transaktiokustannuksia.

Lisäksi hän korostaa tarvetta yksinkertaistaa hallinnollisia menettelyjä ja käsitellä Yhdistyneen kuningaskunnan ja Yhdysvaltojen johtajien välisiä palkkaeroja.

Isossa-Britanniassa osakkeenomistajilla on ratkaiseva rooli johdon palkitsemisessa verrattuna yhdysvaltalaisten kollegoidensa neuvoa-antavaan tehtävään.

Näiden ongelmien ratkaiseminen voisi auttaa LSE:tä houkuttelemaan ja säilyttämään globaaleja yrityksiä samalla kun se parantaa kilpailukykyään kilpailevia pörssejä vastaan.