Fusion d'Ethereum - les choses ne sont peut-être pas ce qu'elles semblent être

La semaine dernière, j'ai écrit un article sur la fusion imminente d'Ethereum (suis-je autorisé à l'appeler imminente maintenant ?). Et j'ai affirmé mon sentiment (ainsi que le marché dans son ensemble) que cela se produira *enfin* cet été.

Cette pièce a creusé ce qu'est exactement la fusion, pourquoi elle est nécessaire et quand cela se produira (ne me retenez pas sur ce dernier). C'était, en grande partie, une pièce d'information sur ce que tout cela signifie pour Ethereum. Si cet article était le parent strict inculquant la discipline, celui-ci est l'oncle amusant. Parce que nous allons prédire ce qu'il adviendra du prix d'Ethereum après la fusion.

La théorie paresseuse : nous allons sur la Lune !

Attachez les garçons et les filles, parce que nous allons sur la lune. N'avez-vous pas entendu dire que la preuve de participation réduira l'impact environnemental d'Ethereum de 99 % ? Le sharding augmentera l'évolutivité de l'ETH - nous obtiendrons 100 000 transactions par seconde (TPS) ! Le trilemme de la blockchain appartient au passé - ETH l'aura résolu et tous ses problèmes seront éliminés. Le gaz coûtera des sous, Vitalik sera président et Ethereum conquérir le monde.

Non.

Eh bien, peut-être.

Mais probablement, non.

Prix en

Achetez la rumeur, vendez les nouvelles.

Cela m'ennuie à quel point les vrais clichés peuvent être, mais je suppose que ce sont des clichés pour une raison. La plus poignante (du moins du point de vue de la crypto-monnaie – bien qu'importe quoi d'autre, hein ?) est la suivante :

« Si c'était si simple, tout le monde le ferait »

Le monde entier sait que la fusion arrive depuis un certain temps déjà. Ce n'est pas aussi simple que d'aller de manière irresponsable tant que la fusion approche parce que c'est « bon pour Ethereum » (ce qui est le cas, d'ailleurs - mais cela ne signifie pas que le prix augmentera simplement une fois qu'il sera en ligne).

Jetons un coup d'œil aux mouvements de prix d'Ethereum au cours des deux dernières années :

C'est pendant une période où le réseau est presque inutilisable en raison des frais d'essence, à moins que vous ne laissiez tomber sept chiffres sur un singe de dessin animé (alerte spoiler : je ne le suis pas). La fusion arrive depuis loooooongtemps - et il est tout simplement impossible que nous voyions cette action verticale des prix sans les mises à niveau attendues de ce qui est - disons-le simplement - un réseau maladroit, coûteux et encombré.

C'est probablement la partie où vous criez sur vos écrans, en me lançant des graphiques DogeCoin et Shiba et en exigeant des réponses pour leur action sur les prix, car ce ne sont certainement pas les fondamentaux qui ont conduit ces prix à la verticale. Et vous auriez raison, mais je ne dis pas que tout le succès d'Ethereum est dû à la fusion – bien sûr que ce n'est pas le cas. COVID, impression d'argent, récits grand public, montée en puissance de Bitcoin, etc. - le monde est maintenant différent de ce qu'il était il y a deux ans, et vous pourriez vous rendre fou avec toutes sortes de scénarios de type effet papillon. Il y avait un million de variables différentes qui ont culminé avec la montée d'ETH.

Ce que j'essaie de dire, c'est que les problèmes d'Ethereum épuisent tellement le réseau qu'il n'y a aucun moyen qu'il ait augmenté aussi haut - à une capitalisation boursière de 413 milliards $ tout en conservant la deuxième place derrière Bitcoin - sans au moins un plan de comment pour les réparer. Et ce plan est la fusion (ou ETH 2.0 comme on l'appelait autrefois).

Une telle logique simpliste comme « oh mais la fusion arrive, donc ETH va sur la lune » n'est que cela - simpliste. Le monde le sait, et l'hypothèse du marché s'occupe du reste - c'est intégré au prix. Cela ne nous a pas frappé du jour au lendemain, comme le montrent les données Google Trends ci-dessus.

Donc, avec tout ce battage médiatique et ces attentes, je ne serais pas surpris de le voir aller dans le sens opposé. Il pourrait s'agir d'acheter la rumeur, de vendre l'événement de type nouvelles - le type que nous voyons tout le temps dans le monde de la cryptographie. Les récits paresseux conviennent aux investisseurs en fauteuil et aux titres de clickbait, et je suppose que c'est le monde dans lequel nous vivons en ce moment. Ne tombez pas dans le piège : un événement déjà évalué ne devrait pas déplacer les marchés.

De plus, il y a un autre facteur qui est essentiel ici et qui affecte considérablement mes pensées…

Déluge d'approvisionnement

Je détiens des jetons ETH. Bien que cet ETH, comme tant d'autres investisseurs, soit impliqué dans le contrat de jalonnement Ethereum 2.0. Et avec la fusion repoussée à plusieurs reprises – tout le monde s'attendait à ce qu'elle vive maintenant – ce verrouillage de l'ETH jalonné a duré beaucoup plus longtemps que prévu. Plus important encore, le retard a également entraîné une augmentation de la quantité d'ETH vérouillée.

Cela signifie que les investisseurs n'ont pas été en mesure de vendre leurs ETH.

Bon type de. Il existe des options de « jalonnement liquide ». En effet, mon ETH est jalonné sur Binance, ce qui m'a donné des jetons BETH (1 BETH pour chaque ETH) ce qui m'a donné l'opportunité de vendre mon ETH et de réduire mon exposition. Mais au mieux, ce n'est pas propre et c'est un peu plus maladroit que si je tenais simplement mon propre ETH, alors que certains produits jalonnés sont très certainement verrouillés jusqu'à ce que la fusion soit en direct.

Et cela m'amène à mon point suivant. Jetez un œil au graphique ci-dessous :

Le graphique montre l'augmentation des ETH jalonnés depuis la mise en place du contrat de jalonnement ETH 2.0 en novembre 2020. Alors que je suis assis ici en avril 2022, il est à 11 millions d'ETH – d'une valeur de près de 40 milliards $ à la valorisation actuelle. N'oubliez pas que la capitalisation boursière de l'ETH est de 412 milliards $, ce qui signifie que près de 10 % de l'offre est jalonnée et sera libérée lors de la fusion. C'est beaucoup d'offre, et tout vient dans un théâtre près de chez vous.

Maintenant, que se passe-t-il lorsque tout cet ETH est soudainement libéré ?

Et vous me dites que vous voulez en acheter plus pour l'événement, parce que « la fusion est bonne pour ETH donc ETH moon » ?

Long terme

Permettez-moi d'être bref, mais clair. J'adore Ethereum - je suis massivement optimiste à long terme et, malgré mes attentes quant à l'impact à court terme sur le prix, je ne vendrai toujours pas mes ETH de si tôt.

Ma conviction dans cette prédiction d'une baisse des prix à court terme n'est pas aussi élevée que je le prétends. Ma solide confiance dans l'ETH à long terme est cependant inébranlable. Et c'est pourquoi, pour moi, je résiste à la fusion – ne vendant pas mes ETH, mais n'achetant plus à l'approche. Mais là encore, je ne suis qu'un garçon qui écrit des mots sur Internet.

ETH est la monnaie de réserve du monde numérique

La fusion est si vitale pour la blockchain sous-jacente et la faisabilité à long terme d'ETH qu'elle ne peut être qu'une bonne chose. ETH est en train de devenir la monnaie du monde numérique - tout est tarifé en ETH, y compris les NFT, les jetons de métaverse, même le travail des développeurs de crypto-monnaies - l'autre jour, mon ami a en fait acheté des cours de salsa en ETH ici en Colombie (OK, les cours de salsa sont pour le moment était toujours tarifé en fiat, c'était peut-être une exception).

Une fois la fusion entièrement établie, je m'attendrais à ce qu'ETH jalonné double ou triple (les rendements pourraient être proches de 10 %, et les gens adorent les revenus passifs). Avec l'exploitation minière obsolète, l'aspect inflationniste de l'ETH (actuellement environ 3 %) deviendra probablement (légèrement) déflationniste, car la combustion des frais de base sera supérieure aux récompenses de mise.

Et si ma prédiction d'un doublement ou d'un triplement des ETH jalonnés une fois la poussière retombée se réalise, cela signifie que 20 % ou 30 % des ETH seront jalonnés à un moment donné – encore une fois, que pensez-vous que cela fera au prix ?

Je crois que Bitcoin est en train de s'établir comme une réserve de valeur, une alternative aux monnaies contrôlées par le souverain et à l'épargne fiduciaire, mais Ethereum est le terrain de jeu de la crypto-monnaie, où les développeurs viennent construire, les projets viennent se lancer et des idées radicales se forment qui peuvent changer le monde financier. Et pour tout cela, le prix d'entrée est payé en ETH.

Les effets de réseau d'ETH sont trop forts (l'avantage du premier entrant est si essentiel ici) et les implications à long terme de la fusion (et de l'EIP-1559) sont trop haussières, comme indiqué ci-dessus. Moins de pièces seront émises après la fusion et l'angle déflationniste s'accumulera trop - il est impossible qu'ETH ne grimpe pas sur une période suffisamment longue.

Je ne vendrai donc pas d'ETH, et je ne suis pas non plus moins optimiste à long terme. Je pense juste qu'il est sage de tempérer les attentes à moyen terme une fois que la fusion sera en ligne.