La livre atteint un nouveau plus bas – qu'est-ce que cela signifie à l'approche de la parité avec le dollar ?

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sur Sep 26, 2022
Modifié: Oct 8, 2022
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  • La livre sterling plonge à 1,03 $, son plus bas niveau depuis 1971 et proche de la parité avec le dollar.
  • J'ai écrit toute l'année que le dollar continuera de se renforcer dans l'environnement actuel.
  • Le mini-budget britannique de réductions d'impôts a fourni aux investisseurs des raisons de vendre du GBP.

Oui. Il n’y a pas si longtemps, l’euro atteignant la parité avec le dollar faisait la une des journaux, ce dont j’avais parlé à l’époque ici. Comme le montre le graphique ci-dessous, l’effondrement de l’euro face à son homologue transatlantique a été assez spectaculaire, un euro ne pouvant désormais vous rapporter que 97 centimes de dollar.

Mais aujourd’hui, c’est la livre qui fait la une des journaux. Aussi incroyable que cela puisse paraître, il n’est pas impossible que nous puissions bientôt obtenir la parité livre-dollar, alors que la livre a atteint ce matin 1,03 dollar, son plus bas niveau depuis 1971 – lorsqu’un nouveau paradigme des taux de change internationaux a été inauguré et que le président américain Nixon a aboli l’étalon-or.

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Le taux de change a légèrement rebondi au moment où j’écris ceci à 1,07 $, mais c’est toujours une chute massive et tout rêve pour les touristes britanniques de se promener sur la 5e Avenue à New York pour de petites vacances a probablement été suspendu. Le graphique ci-dessous brosse un sombre tableau de la brutalité de la vente en termes historiques.

Pourquoi la livre est-elle si mauvaise ?

La dernière chute intervient en réponse à l’annonce par l’administration du nouveau Premier ministre Lizz Truss d’un nouveau mini-budget britannique. Une multitude de réductions d’impôts et de dépenses ont inquiété les investisseurs quant à la durabilité de l’économie britannique.

Le déficit du compte courant du Royaume-Uni, qui est un logarithme des exportations moins les importations, était déjà à des niveaux records avant cette dernière chute de la livre. La crise énergétique – le Royaume-Uni dépend des importations d’énergie – avait déjà mis la balance des paiements sous pression. Ce dernier coup ne fera rien pour étouffer la vente massive de la livre.

Je pensais que Sanjay Raja, économiste en chef du Royaume-Uni à la Deutshe Bank, avait des commentaires sur la menace de la balance des paiements, disant que les pressions inflationnistes des réductions d’impôts augmenteraient « le risque d’une crise de la balance des paiements à court terme ».

Un plan de redressement des finances publiques sera nécessaire mais pas suffisant pour que les marchés reprennent confiance dans une économie aux déficits jumeaux importants.

Sanjay Raja, économiste en chef pour le Royaume-Uni à la Deutsche Bank

Pourquoi le dollar est-il si fort ?

Ce n’est que la dernière baisse du taux de change de la livre. Une hausse plus agressive des taux d’intérêt aux États-Unis a vu les capitaux affluer vers le dollar pour profiter de l’augmentation des rendements offerts.

De plus, le dollar se renforce à plusieurs reprises en période de turbulences, un sujet sur lequel j’ai écrit plusieurs fois cette année. En plus de l’article lié dans la première ligne analysant le taux EUR/USD, j’ai également déploré le fait que je ressentais le poids de la force du billet vert lorsque j’ai passé des vacances en Équateur le mois dernier, qui utilisent le dollar américain (ça en valait la peine – ces les volcans c’est autre chose…).

Le graphique ci-dessous de Daruq montre que l’indice DXY, qui mesure la force du dollar par rapport à un panier de pays étrangers, est en hausse de 18 % sur l’année jusqu’à présent.

Ceci est typique des périodes économiques turbulentes. Lorsque l’incertitude inonde les marchés, les investisseurs se tournent vers les actifs refuges, et il n’y a pas de devise plus sûre aux yeux des investisseurs que le dollar américain. J’ai tracé l’indice DXY historiquement, et les mouvements à la hausse en période de récession sont clairs.

Qu’est-ce que cela signifie pour les marchés britanniques ?

Les retombées de la chute de la livre face au dollar devraient toucher le marché boursier. Il l’a déjà fait, vraiment, avec une liquidation à la clôture de vendredi. Alors que les exportations vers les États-Unis seront moins chères pour les consommateurs américains et profiteront donc aux actions britanniques, le revers de la médaille est également vrai en ce que les importations sont plus chères pour les entreprises britanniques.

Cependant, c’est vraiment la réaction de la Banque d’Angleterre qui déclenchera la Bourse d’une manière ou d’une autre. Certains analystes estiment que les taux d’intérêt seront désormais relevés plus agressivement que prévu, afin de protéger la livre. Si ce scénario se concrétise, cela aspirerait la liquidité du marché, augmenterait encore les taux d’actualisation utilisés pour évaluer les flux de trésorerie futurs des entreprises et, en fin de compte, aurait un impact négatif sur le marché boursier.

Par conséquent, pour le moment, tous les regards seront tournés vers la réaction de la Banque d’Angleterre au mini-budget de Lizz Truss et à la vente massive de livres qui en a résulté.

Mais peu importe la façon dont vous le faites, nous vivons dans un monde dollarisé. Alors que la musique s’arrête sur la course haussière historique des marchés financiers de 10 ans, j’ai averti toute l’année que la seule devise que vous vouliez détenir est le dollar. Je ne change pas de position maintenant, même à l’approche de la parité livre/dollar. L’Europe est dans une situation économique pire que les États-Unis, et l’hiver qui s’annonce sera très difficile pour nous tous ici sur le continent.