L’or est à des sommets historiques en euro et en livre sterling – Rapport

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sur Jan 30, 2023
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  • L'or était stable en dollars l'année dernière, mais a bondi en euros et en livres sterling.
  • Sa force met en lumière la disparition des monnaies européennes.
  • 2023 a vu le pic des métaux dans toutes les devises, alors que les actifs de couverture redeviennent utiles.

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L’or est toujours aussi amusant à analyser.

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Mais en ce moment, c’est particulièrement intrigant, avec tout le chaos de l’économie mondiale et une crise du coût de la vie en spirale.

En effet, l’or est traditionnellement considéré comme une couverture qui fonctionne bien en période d’incertitude (récession) et de forte inflation. Et si 2022 nous a apporté quelque chose, c’est l’incertitude et l’inflation.

L’or se comporte bien pendant les récessions

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J’ai écrit une analyse détaillée sur le métal l’année dernière, concluant que l’or avait tendance à se renforcer en période de récession.

Le modèle est illustré dans le tableau ci-dessus. Et pourtant, les détracteurs souligneront, pourquoi l’or n’a-t-il pas bondi au cours de l’année précédente, lorsque les craintes de récession ont atteint un volume maximal, que la guerre a éclaté en Europe, que les prix de l’énergie ont grimpé en flèche et que les taux d’intérêt ont été relevés jusqu’à l’oubli afin de réduire une crise d’inflation ?

Eh bien, pour deux ou trois raisons. Premièrement, l’inflation et l’or n’ont pas une relation aussi symbiotique que beaucoup le croient. Bien sûr, il a suivi l’inflation raisonnablement bien – certainement mieux que beaucoup d’actifs – mais ce n’est pas une relation main dans la main. Le graphique ci-dessous le montre.

Néanmoins, le graphique montre clairement une divergence notable alors que l’inflation a grimpé en flèche l’année dernière, tandis que l’or n’a fait… rien. Le métal brillant a ouvert l’année à 1 830 $ l’once. Un an plus tard, après une année mouvementée (c’est un euphémisme), il a clôturé l’année à 1 820 $ l’once.

Mais avant d’enterrer le métal pour avoir refusé de faire irruption dans ce qui était, du moins en apparence, une configuration parfaite pour lui en 2022, examinons un autre graphique de l’année écoulée.

C’est la force du dollar. J’ai discuté de la dynamique de la relation entre le dollar et l’or dans un podcast sur la thèse derrière l’investissement dans l’or la semaine dernière avec Adrian Ash, directeur de la recherche chez BullionVault.

« La façon dont cela a tendance à fonctionner d’après mon expérience avec le dollar, c’est qu’une hausse du prix de l’or en dollars a également tendance à être bonne pour les investisseurs autres que le dollar ; un prix de l’or fixe en dollars a généralement tendance à être bon pour les investisseurs dans d’autres devises », Adrian Ash.

En fait, c’est ce que nous avons vu. Alors que le prix de l’or en dollars fera toujours la une des journaux et qu’il est donc tentant de conclure que l’actif n’a pas fait grand-chose au cours de la dernière année, la situation est très différente lorsque nous la regardons sous un angle étranger.

Libellé en GBP, l’or a gagné 14 %. En euro, les investisseurs ont bénéficié d’une aubaine de 10 %.

Une autre façon de le dire, bien sûr, c’est que l’euro et la livre sterling ont été écrasés l’année dernière (ce que j’ai découvert à ma grande surprise lorsque j’ai voyagé en Équateur libellé en USD l’été dernier).

L’or peut être utilisé pour comparer les devises

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C’est en fait juste une autre façon d’évaluer la force des devises. Juste pour le plaisir, j’ai comparé l’or à l’euro et au dollar depuis 2003 :

Cela fournit certainement un peu plus de contexte. Comme l’a dit Ash, un prix de l’or fixe en dollars a traditionnellement été une bonne chose pour les investisseurs des pays étrangers. C’est ce qui vient avec le dollar revendiquant le statut de monnaie de réserve mondiale.

Alors s’il est tentant de déclarer que l’année 2022 est une déception pour l’or, pensez à nous, Européens. Sans parler du fait que même en dollars, le prix est assez joli, se négociant actuellement à 1 925 $, non loin de son sommet historique de 2 058 $ de 2020 – bien que ce rendement soit encore pâle par rapport aux actifs à risque, même après 2022.

Quel avenir pour l’or ?

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Le mois dernier a été bon pour l’or. Ce qui est intéressant, car cela a également été favorable aux actifs à risque, qui ne sont traditionnellement pas corrélés au métal.

Cette relation parallèle résume actuellement les marchés au comptant uniques, avec tous les regards tournés vers les banques centrales et la politique des taux d’intérêt. Les actions et les actifs à risque ont bondi sur le dos d’un taux d’inflation plus faible, car le marché anticipe désormais qu’un revirement de la politique de taux d’intérêt élevés interviendra plus tôt que prévu.

Ce pivot vers une politique monétaire plus accommodante signifie également que l’inflation pourrait reprendre sur toute la ligne, et donc le discours de couverture de l’or s’est renforcé, avec l’escalade du métal.

En euro, il se négocie à 1 772 €, à des niveaux historiquement élevés. En livre sterling, il se négocie à 1 558 £, également autour de sommets historiques. Cette force, plus que tout, résume la disparition torride des monnaies européennes ces dernières années.

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