Gestionnaires de fonds : le marché obligataire britannique présente une « opportunité générationnelle » en 2025

Le marché des obligations d’État du Royaume-Uni a fait le feu de la rampe cette semaine, les rendements à long terme atteignant des niveaux jamais vus depuis la fin des années 1990.

Selon James Carter, gestionnaire de fonds chez W1M, cette hausse spectaculaire des rendements représente un point d’entrée rare et convaincant pour les investisseurs.

S’adressant à CNBC, Carter a décrit la configuration actuelle comme une « opportunité générationnelle », en particulier pour les gilts à long terme du Royaume-Uni, qui, selon lui, intègrent un pessimisme excessif.

Pourquoi les rendements obligataires ont-ils atteint des niveaux records

Le rendement de l’obligation d’État britannique à 30 ans a brièvement atteint 5,723 % mardi - son plus haut niveau depuis 1998 - avant de se détendre légèrement plus tard dans la semaine.

Cette hausse reflète une combinaison de facteurs : les préoccupations persistantes liées à l’inflation, l’évolution de la politique monétaire et la baisse de la demande des investisseurs institutionnels tels que les fonds de pension.

Les gilts à plus court terme ont également connu de la volatilité, bien que leurs rendements aient baissé par rapport aux sommets atteints plus tôt cette année.

M. Carter attribue la pente raide de la courbe des taux à une prime de terme inhabituellement élevée, c’est-à-dire à la rémunération supplémentaire exigée par les investisseurs pour détenir des échéances plus longues.

« Le terme prime... est exceptionnellement élevée, en particulier au Royaume-Uni, et cela signifie que beaucoup de mauvaises nouvelles sont prises en compte", a-t-il déclaré.

Cela signifie que les investisseurs sont généreusement récompensés pour avoir pris un risque de duration, même si le sentiment du marché reste fragile.

Pourquoi le marché obligataire britannique est-il particulièrement attrayant ?

Alors que la majorité des marchés développés sont confrontés à des vents contraires budgétaires et monétaires, Carter considère que le Royaume-Uni occupe une position unique.

Les rendements réels du Japon restent peu attrayants et les États-Unis sont confrontés à des défis budgétaires croissants, aggravés par l’incertitude politique et les inquiétudes quant à l’indépendance de la banque centrale.

En Europe, l’augmentation prévue des dépenses en Allemagne et l’impasse législative en France ajoutent de la pression sur les marchés de la dette souveraine.

Les stratèges d’UBS ont fait écho à ce sentiment dans une note récente, qualifiant le Royaume-Uni de « l’un des marchés de taux les plus intéressants pour la période de 2025 ».

Bien que des risques subsistent, notamment en ce qui concerne la crédibilité budgétaire et la faible demande, la partie longue de la courbe semble sous-évaluée.

Pour les investisseurs prêts à regarder au-delà du bruit à court terme, le marché britannique des gilts pourrait offrir l’une des opportunités obligataires les plus attrayantes depuis des années.

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Malgré les récentes turbulences, Carter affirme que les fondamentaux sous-jacents du marché obligataire britannique sont plus résilients que ne le suggèrent les gros titres.

Carter a également souligné l’importance de la crédibilité financière.

« Dès que le marché obligataire commence à croire que... Nous sommes une paire de mains sûres... cela pourrait offrir une offre pour les gilts", a-t-il déclaré, faisant référence à l’engagement du gouvernement en faveur de la discipline budgétaire.

Un ralentissement potentiel du programme de resserrement quantitatif de la Banque d’Angleterre pourrait soutenir davantage les prix, surtout compte tenu de la chute des gilts par rapport à leurs sommets de l’ère pandémique.

Dans l’ensemble, avec des rendements élevés, une discipline budgétaire et des gilts à long terme sous-évalués, le marché obligataire britannique pourrait offrir un rare potentiel de hausse pour les investisseurs avertis prêts à regarder au-delà de la volatilité et du sentiment à court terme.