Pourquoi l'exode du TLT vers SGOV et BIL s'intensifie ?

Le iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) et le iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) ont divergé cette année en termes d'entrées et de sorties de capitaux. Cette situation s'est aggravée cette année avec la poursuite de la guerre entre les États-Unis et l'Iran, qui a poussé l'inflation à ses plus hauts niveaux depuis des années.

Le TLT ETF a perdu $4.3 billion d'actifs

Le iShares 20+ Year Treasury Bond ETF a été l'un des fonds les plus mal performants cette année. Son cours a chuté de plus de 45% par rapport à son plus haut historique et se situe près de son plus bas record. 

Les données montrent que l'ETF a perdu plus de $4.3 billion d'actifs cette année, ramenant son encours sous gestion (AUM) à $42 billion.

Cette performance reflète celle d'autres obligations gouvernementales américaines à long terme comme le Vanguard Long-Term Treasury Index Fund (VGLT), qui a également cédé des milliards de dollars d'actifs cette année.

Il y a deux raisons principales à cela. D'abord, les rendements des obligations américaines ont fortement augmenté ces derniers mois. Le rendement à 30 ans a bondi et a franchi la barre des 5% en mai. Bien que le rendement se soit temporairement replié, les analystes estiment qu'il continuera de grimper dans un avenir prévisible.

Le principal risque pour les rendements obligataires est que la dette publique américaine a explosé et franchira bientôt la barre des $40 trillion. La Cour suprême s'est déjà prononcée contre les tarifs de Trump qui auraient généré davantage de recettes publiques sur le long terme. Même si Trump dispose d'outils pour imposer des tarifs, ils sont moins efficaces que ceux qu'il a utilisés.

Les investisseurs ont aussi vendu massivement des obligations à long terme en raison du déclin de la réputation des États-Unis, qui a poussé certains pays à éviter ces achats. La Chine a réduit ses avoirs en obligations américaines de plus de $1.3 trillion à moins de $700 billion. 

La situation s'est aggravée après le début de la guerre russo-iranienne, lorsque les États-Unis ont sanctionné les avoirs de la banque centrale russe. La Chine craint que le gouvernement américain n'agisse de la même manière lors d'une opération visant à prendre le contrôle de Taïwan.

Il existait un risque que certains pays européens commencent également à vendre leurs obligations américaines après que Trump a menacé d'envahir le Groenland. De plus, la guerre en Iran en cours signifie que certains pays du Golfe réduiront leur exposition aux États-Unis.

Les ETF SGOV et BIL prospèrent

Les sorties en cours du TLT interviennent au moment où les investisseurs se ruent vers les fonds à courte durée. Les données montrent que l'iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) a ajouté plus de $23 billion d'actifs, portant son encours à plus de $90 billion.

De même, le SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bil (BIL) ETF a ajouté plus de $2.9 billion d'actifs cette année, portant son encours à plus de $45 billion.

Ces fonds, qui ressemblent à des fonds du marché monétaire, ont enregistré d'importants apports cette année en raison des rendements élevés des obligations d'État dans un contexte d'inflation croissante. Les données montrent que le rendement des obligations gouvernementales américaines à 1 mois s'établit à 3.8%, ce qui est assez attractif pour les investisseurs à la recherche de revenu. 

Cette tendance s'aligne sur les flux continus vers les fonds du marché monétaire. Les données de FRED montrent que l'encours des fonds du marché monétaire américains est passé à plus de $8.19 trillion cette année contre $7.2 trillion le même jour l'année dernière

Pourtant, les investisseurs qui se ruent sur BIL et SGOV manquent la forte hausse du marché actions. Les données montrent que le BIL ETF a enregistré un rendement total de 1.46% cette année, tandis que SGOV et TLT ont affiché 1.50% et 0.15%, respectivement. En revanche, les indices S&P 500 et Nasdaq 100 ont bondi de deux chiffres.