L'Inde vise une réforme fiscale pour attirer des capitaux étrangers en obligations

L'Inde prévoit de supprimer l'impôt sur les plus-values applicable aux avoirs de portefeuille des investisseurs étrangers en titres publics, a rapporté l'Economic Times jeudi.

La mesure proposée vise à attirer des capitaux étrangers à un moment où la roupie est sous pression.

Selon le rapport, une réunion du cabinet mercredi a approuvé la mesure et le changement devrait probablement être mis en œuvre par une ordonnance modifiant les règles de l'impôt sur le revenu.

Si elle est adoptée, la mesure constituerait un changement significatif dans le traitement fiscal des investissements étrangers sur le marché de la dette souveraine indienne, améliorant potentiellement les rendements après impôt pour les fonds mondiaux détenant des titres publics.

Ce qui est proposé

Le plan supprimerait l'impôt sur les plus-values pour les investissements de portefeuille étrangers en obligations d'État.

Les investisseurs étrangers paient actuellement un impôt sur les plus-values à long terme de 12,5 % sur les actions et obligations cotées détenues depuis plus de 12 mois.

Supprimer cette taxe pour les avoirs en titres publics réduirait le coût fiscal pour les investisseurs étrangers et rendrait la dette souveraine indienne plus compétitive par rapport aux actifs d'autres marchés émergents.

Le rapport indique également que le gouvernement pourrait supprimer la retenue à la source de 20 % sur les intérêts perçus des obligations d'État.

Cela représenterait un effort plus large pour améliorer les rendements des investisseurs de portefeuille étrangers, non seulement sur les plus-values mais aussi sur les revenus de coupon.

La portée finale de la mesure reste incertaine.

Pourquoi ce changement est important

La proposition rapportée intervient alors que les décideurs cherchent des moyens d'attirer davantage de capitaux étrangers stables sur le marché de la dette indien.

La participation étrangère aux obligations d'État peut soutenir la demande de titres souverains, approfondir la liquidité du marché et contribuer à élargir la base d'investisseurs.

Pour les fonds étrangers, le traitement fiscal est un facteur clé dans les décisions d'allocation, en particulier lors de la comparaison des obligations en devise locale entre marchés émergents.

La baisse ou la suppression des impôts sur les gains et les intérêts pourrait augmenter les rendements nets pour les investisseurs étrangers.

Cela pourrait à son tour rendre les titres publics indiens plus attractifs à un moment où les fonds mondiaux évaluent le risque de change, les anticipations de taux d'intérêt et les rendements relatifs.

La mesure interviendrait également dans un contexte de pression sur la roupie.

Des flux entrants étrangers plus importants vers la dette publique pourraient apporter un certain soutien à la monnaie, bien que l'impact final dépendrait de l'ampleur de la participation et des conditions générales des marchés mondiaux.

Situation des flux étrangers

Les investisseurs étrangers ont été acheteurs nets de dette publique indienne cette année, investissant au total 1,4 milliard de dollars nets.

Cela contraste fortement avec les flux sur le marché actions. Les investisseurs étrangers ont retiré près de 28 milliards de dollars des actions indiennes sur la même période.

Cette divergence souligne pourquoi le gouvernement peut se concentrer sur le marché obligataire. Alors que les actions ont connu des sorties étrangères soutenues, les titres publics ont continué d'attirer une certaine demande étrangère.

Une exonération fiscale pourrait contribuer à renforcer cette tendance et compenser les pressions ailleurs dans le compte de capital.

La mesure politique rapportée intervient également après l'inclusion de l'Inde dans des indices obligataires mondiaux majeurs, ce qui a déjà accru l'attention internationale sur son marché de la dette souveraine.

La clarté fiscale et la réduction des coûts de friction pourraient encore améliorer l'attrait des obligations indiennes pour les investisseurs étrangers, tant passifs qu'actifs.

Comment la mesure pourrait être mise en œuvre

La décision devrait probablement être mise en œuvre par une ordonnance modifiant les règles de l'impôt sur le revenu.

La voie de l'ordonnance permettrait au gouvernement d'agir rapidement, bien que les détails importent.

Les investisseurs surveilleront si l'exonération ne s'applique qu'aux nouveaux investissements ou aussi aux avoirs existants, si elle couvre tous les titres publics ou seulement certains instruments éligibles, et si la retenue à la source sur les intérêts est supprimée parallèlement à la taxe sur les plus-values.

La clarté sera également nécessaire sur la date d'entrée en vigueur, les obligations de conformité et le traitement des différentes catégories d'investisseurs de portefeuille étrangers.

Tant que l'ordonnance n'est pas publiée, la mesure reste un plan politique rapporté plutôt qu'un changement de règle confirmé.