Comment les traders crypto valorisent déjà SpaceX avant son IPO

Les très attendus débuts de SpaceX sur les marchés publics ont engendré un marché parallèle crypto en forte croissance, permettant aux investisseurs particuliers du monde entier de spéculer sur la valorisation de la société des mois avant l'arrivée de ses actions sur les marchés publics.

Voici ce qui explique cet engouement.

Selon Forbes, la plateforme de dérivés décentralisée Trade.xyz a récemment lancé SPCX-USDC, un contrat à terme perpétuel sur Hyperliquid qui suit une valorisation implicite de SpaceX malgré l'absence de lien avec la société elle-même. 

Le produit a été ouvert avec un prix de référence de $150, impliquant une valorisation d'environ $1.78 trillion, avant que l'activité spéculative ne le pousse jusqu'à $216 peu après le lancement.

L'intérêt pour ces produits a émergé alors que SpaceX continue d'attirer l'attention des investisseurs à travers le monde.

Bloomberg rapporte que la société vise une valorisation d'environ $1.8 trillion tout en cherchant à lever jusqu'à $75 billion, des chiffres qui ont suscité la demande d'investisseurs qui, autrement, n'ont qu'un accès limité aux actions de sociétés privées.

Pourquoi SpaceX est devenu le centre des spéculations pré-IPO

Pendant des années, l'accès aux actions SpaceX a été largement limité aux sociétés de capital-risque, aux investisseurs institutionnels, aux fonds souverains et aux particuliers fortunés participant aux marchés secondaires.

Cette exclusivité s'est accentuée alors que la société reste privée tout en développant son activité de lancement Falcon 9, en étendant le réseau satellitaire Starlink et en faisant progresser le développement du Starship. 

Selon des rapports de l'industrie, la combinaison d'une forte croissance des revenus, d'une position technologique dominante et du profil public d'Elon Musk a suscité un fort intérêt parmi les investisseurs particuliers cherchant une exposition avant une éventuelle introduction en bourse.

N'ayant pas la possibilité d'acheter des actions directement, les traders se tournent désormais vers des marchés crypto offrant des alternatives synthétiques.

Quelques développements récents ont alimenté l'engouement, surtout après la parution de rapports indiquant que le dossier d'introduction en bourse de SpaceX divulguait des avoirs de 18 712 Bitcoin d'une valeur d'environ $1.42 billion aux prix actuels, faisant de la société l'un des plus importants détenteurs de Bitcoin au niveau corporatif. 

De nombreux analystes de l'industrie soutiennent que les investisseurs crypto ont commencé à considérer SpaceX à la fois comme une entreprise aérospatiale et comme un éventuel proxy Bitcoin.

Comment les traders crypto parient sur SpaceX avant son IPO

Selon Forbes, le contrat SPCX-USDC, opéré sur Hyperliquid, est structuré en tant que futur perpétuel réglé intégralement en stablecoins USDC. 

Les traders peuvent prendre des positions longues ou courtes avec effet de levier basées sur la valorisation implicite de SpaceX sans acheter d'actions réelles ni obtenir de droits de propriété.

Contrairement aux investissements en actions traditionnels, le contrat n'accorde pas de droits de vote, de réclamation de dividendes, d'accès aux divulgations de la société, ni d'intérêt juridique dans SpaceX.

La tarification repose plutôt sur des données de marché alimentées par des oracles et sur l'activité des traders.

Parallèlement aux dérivés synthétiques, un autre segment du marché a tenté de créer une exposition plus directe via des Special Purpose Vehicles tokenisés, ou SPV. 

Ces plateformes achètent des actions privées sur les marchés secondaires et les placent dans des structures offshore avant d'émettre des tokens blockchain adossés à ces avoirs.

Dans les deux cas, ces instruments visent à contourner les barrières réglementaires et financières traditionnelles qui ont historiquement empêché les investisseurs particuliers d'accéder à des entreprises à forte croissance avant leur entrée en bourse.

Cependant, cette tendance n'a pas commencé avec l'IPO de SpaceX.

Selon des rapports cités par Castle Labs, un contrat perpétuel similaire suivant le fabricant de puces IA Cerebras se négociait à $340 peu avant les débuts de l'entreprise sur le Nasdaq, tandis que les actions Cerebras ont ouvert à $350.  

Les tenants des produits synthétiques pré-IPO soutiennent que cet épisode a démontré comment les marchés crypto peuvent générer une découverte de prix indépendante avant une cotation publique.

La demande massive pour ces marchés a attiré certains des plus grands acteurs de l'industrie crypto désireux de profiter de l'engouement.

Des plateformes d'échange telles que Binance, Bitget et OKX ont lancé des produits similaires ces derniers mois, alors que l'intérêt pour les entreprises technologiques non cotées continue d'augmenter.

Les régulateurs font face à de nouvelles questions à mesure que les marchés s'étendent

Alors que les plateformes se précipitent pour répondre à la demande de produits liés à SpaceX, la montée du trading synthétique de sociétés privées a créé un défi réglementaire complexe.

Selon Forbes, certains régulateurs ont exprimé leurs inquiétudes quant au fait que les produits liés à des sociétés privées peuvent exposer les traders particuliers à d'importantes lacunes d'information, ces sociétés n'étant pas tenues de publier les mêmes divulgations que les entreprises cotées.

Les agences de régulation sont également confrontées à la question de savoir si un dérivé crypto faisant référence à la valorisation d'une société privée doit être traité comme un titre, un produit dérivé, ou une toute nouvelle catégorie d'instrument financier.

Bien que la plupart de ces plateformes restreignent fortement l'accès aux utilisateurs américains, des régulateurs tels que la SEC et la CFTC continuent de surveiller de près les produits d'actions synthétiques. 

Certains juristes ont averti que des actions d'application pourraient contraindre les plateformes à radier certains contrats si les régulateurs déterminent qu'ils relèvent des lois existantes sur les titres ou les produits dérivés.

Cette incertitude juridique peut également s'étendre au-delà des régulateurs dans certains scénarios.

Par exemple, SpaceX a historiquement exercé un contrôle strict sur le transfert de ses actions privées. 

Toute action visant les SPV non autorisés ou les structures de marché secondaire pourrait affecter les produits tokenisés qui s'appuient sur ces avoirs comme garantie.

Quel avenir pour le marché parallèle crypto ?

Les analystes du secteur estiment que les marchés pré-IPO basés sur la blockchain sont devenus un écosystème de plusieurs milliards de dollars alors que les investisseurs particuliers cherchent des moyens d'accéder à des entreprises qui restent privées pendant de longues périodes.

Bien que les répressions réglementaires restent une menace permanente qui pourrait pousser ces plateformes plus profondément dans l'underground décentralisé, le moteur fondamental de ce mouvement ne montre aucun signe de ralentissement.

La demande immense pour les paris sur SpaceX a montré un fort appétit pour un accès démocratisé aux entreprises privées les plus valorisées au monde.

Que ce soit par la conformité ou par une résistance totale à la censure, ce précédent pourrait continuer à alimenter la demande sur ce marché pendant des années.