KKR et Blackstone plongent, craintes sur le capital-investissement

Les actions des sociétés d'investissement sur les marchés privés ont été sous pression mercredi après que la société suisse Partners Group a annoncé qu'elle plafonnait les retraits d'un de ses fonds de private equity phares, ravivant les inquiétudes des investisseurs quant à la liquidité dans l'industrie de la gestion d'actifs alternatifs.

Les actions de Partners Group ont chuté de 16% lors des échanges à Zurich après que la société a confirmé que les demandes de rachat pour son fonds Global Value SICAV de $8.6 billion avaient dépassé un seuil prédéfini, déclenchant automatiquement des limites de retrait.

La vente s'est étendue à l'ensemble du secteur, pesant tant sur les gestionnaires d'actifs alternatifs cotés en Europe que sur ceux cotés aux États-Unis.

Aux États-Unis, les actions de Blackstone BX ont reculé de 4.46%, KKR a cédé 4.18%, Ares Management a perdu 4.3% et Blue Owl Capital a chuté de 2.9%.

Les demandes de rachat déclenchent le plafond des retraits

Partners Group a indiqué que le total des demandes nettes de rachat soumises au cours du deuxième trimestre avait dépassé 5% de la valeur nette d'inventaire du fonds, activant ainsi des restrictions de retrait prévues par la structure de gouvernance du véhicule.

Selon la société, le plafond a été déclenché par un niveau élevé de retraits d'investisseurs et non par un problème opérationnel du fonds lui-même.

Bloomberg a rapporté que près du double du niveau autorisé de demandes de rachat avait été soumis.

Le PDG David Layton a déclaré que les investisseurs individuels représentaient l'essentiel de la pression sur les retraits, alors même que les clients institutionnels constituent environ 80% de la base d'investisseurs de la société.

« Cette caractéristique consistant à plafonner les demandes de rachat à 5% du fonds est un attribut clé de ce fonds », a déclaré Layton. « On sait que dans un environnement où les investisseurs deviennent un peu plus nerveux, comme aujourd'hui, on ne voit pas d'énormes montants de sorties. »

Le fonds contient une combinaison d'investissements en private equity et d'autres actifs des marchés privés.

Selon un dépôt de mars, quatre de ses dix plus grandes participations directes sont des sociétés technologiques.

Partners Group a indiqué que la volatilité qui était d'abord apparue dans les véhicules de crédit privé commençait de plus en plus à affecter également les investissements en private equity.

Les craintes de liquidité se propagent dans le secteur

L'annonce a renforcé les préoccupations plus larges concernant la liquidité des fonds de marchés privés, où les investisseurs sont souvent confrontés à des restrictions de retrait en raison de la nature peu liquide des actifs sous-jacents.

Le secteur de la gestion d'actifs alternatifs a fait l'objet d'un examen accru cette année alors que les investisseurs évaluent leur exposition à des sociétés de logiciels fortement endettées et à d'autres actifs susceptibles d'être mis sous pression par les perturbations liées à l'intelligence artificielle.

La transparence limitée sur les positions sous-jacentes de nombreux fonds de crédit privé et de private equity a accentué la prudence des investisseurs, rendant difficile l'évaluation complète de la qualité des portefeuilles par les marchés.

L'impact s'est fait sentir en Europe, où les actions d'EQT ont reculé de 6.5%, celles de CVC Capital Partners ont chuté de 7.5% et Bridgepoint Group a baissé d'environ 9.8%.

Malgré l'augmentation des demandes de rachat, Partners Group a déclaré que la liquidité du fonds sous-jacent restait dans sa fourchette cible, soutenue par des distributions d'investissement en cours et l'accès à une ligne de crédit non utilisée.

La société a ajouté que le Global Value Fund et son véhicule sous-jacent restent ouverts aux nouveaux investissements.

KKR subit une pression supplémentaire

Les actions de KKR ont également été pénalisées par des inquiétudes spécifiques à l'entreprise liées à ses activités de crédit.

Le sentiment des investisseurs s'est affaibli après qu'un rapport de Fitch a maintenu une perspective négative sur FS KKR Capital Corp., invoquant des problèmes persistants de qualité des actifs.

Des évolutions juridiques et des rappels de recours collectif liés à des allégations de surévaluation de portefeuille au sein de certains fonds gérés ont également contribué au ton prudent.

En outre, les analystes ont récemment abaissé leurs attentes de bénéfices pour KKR, tandis que l'émission de dette de 900 millions de dollars de la société, prixée à un taux d'intérêt de 7.5%, a mis en lumière la hausse des coûts de financement qui pourrait peser sur les rendements futurs.