Partners Group: ralentissement de la croissance des actifs face à des rachats en hausse
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Sell. La société plafonne explicitement les retraits et indique que la croissance des collectes ralentira au 2H26 et probablement en 2027 en raison de la pression des rachats sur les fonds evergreen. C'est un impact direct sur la croissance nette des actifs sous gestion (AUM) et sur la croissance des revenus de frais, même si la demande brute reste intacte. Le marché continuera à décoter les gestionnaires d'actifs mondiaux sur les gros titres liés au risque de liquidité tant que les rachats ne se stabiliseront pas.
Risque clé : Les rachats cessent d'augmenter et la croissance nette des actifs sous gestion (AUM) se réaccélère plus rapidement que prévu par la direction, restaurant la confiance dans la liquidité des fonds evergreen.
Sell un panier d'alternatives/gestionnaires d'actifs mondiaux exposés de manière significative aux fonds evergreen (par ex. les véhicules de crédit privé/ proches des structures evergreen de Blackstone, Apollo, KKR et d'autres gestionnaires de marchés privés). L'article indique que le stress a commencé dans le crédit privé puis s'est étendu au capital-investissement — le facteur est donc le risque de liquidité sur l'ensemble des alternatives, pas seulement Partners Group. Si les investisseurs exigent de la liquidité, les multiples se contractent pour le groupe.
Risque clé : Un mouvement de repli généralisé s'estompe et les investisseurs retournent vers les alternatives, la pression de rachats étant contenue dans l'ensemble du secteur.
- Partners Group anticipe un ralentissement de la croissance des collectes fin 2026.
- Les rachats des fonds evergreen pourraient peser sur les actifs sous gestion.
- Les demandes de retrait ont augmenté dans des fonds clés de capital-investissement.
Partners Group, basé en Suisse, a annoncé jeudi qu'il s'attend à ce que l'activité de collecte ralentisse au second semestre 2026, tendance qui devrait probablement se poursuivre en 2027, l'incertitude entourant les rachats de ses fonds evergreen ouverts pesant sur les perspectives de croissance.
La société a dévoilé qu'elle avait plafonné les retraits d'un fonds de capital-investissement de 8,6 milliards de dollars, une mesure qui a ravivé les inquiétudes des investisseurs quant aux risques associés aux produits d'investissement alternatifs.
Ce développement a également contribué à une baisse plus large des actions des gestionnaires d'actifs mondiaux, les acteurs du marché évaluant les implications de la montée des pressions liées aux rachats.
Perspectives de collecte inchangées pour 2026
Malgré les inquiétudes concernant les rachats, Partners Group a réaffirmé ses prévisions pour la demande brute de nouveaux clients en 2026.
Le groupe a indiqué qu'il continue d'anticiper une collecte brute comprise entre 26 et 32 milliards de dollars au cours de l'année.
Selon la société, ces perspectives sont soutenues par ce qu'elle a décrit comme « un important et visible pipeline d'opportunités de collecte dans les mandats, les fonds evergreen et les programmes traditionnels à capital fermé. »
Le gestionnaire d'actifs a indiqué que la collecte devrait dépasser les sorties au cours du premier semestre 2026.
Toutefois, il a mis en garde que le rythme de croissance pourrait se modérer dans la seconde moitié de l'année à mesure que l'activité de rachats sur sa plateforme evergreen continue d'affecter la croissance nette des actifs.
La plateforme evergreen pourrait peser sur la croissance des actifs
Partners Group a déclaré que l'impact des rachats pourrait devenir plus visible au second semestre 2026 et s'étendre à l'année suivante.
La déclaration met en lumière l'influence croissante de l'activité de rachats dans les véhicules d'investissement evergreen sur l'ensemble des actifs sous gestion, même si le groupe continue d'attirer de nouveaux capitaux.
La volatilité sectorielle se propage aux marchés privés
Partners Group, qui gère environ 185 milliards de dollars d'actifs, a attribué la pression sur ses fonds evergreen à une volatilité plus large dans le secteur des investissements alternatifs.
La société a indiqué que la turbulence sectorielle était apparue initialement dans les stratégies de crédit privé avant de se propager aux marchés du capital-investissement.
Alors que les investisseurs recherchent de la liquidité, les fonds evergreen du secteur ont connu une intensification des rachats.
Selon Partners Group, deux de ses fonds evergreen ont été particulièrement affectés par des demandes de retrait.
La Partners Group Global Value SICAV, basée au Luxembourg, a enregistré des demandes de rachat représentant 9,8 % des actifs détenus dans le fonds.
La société a également rapporté que les demandes de rachat pour un fonds basé dans le Delaware avaient atteint 6 %.
L'augmentation des demandes de retrait a poussé le groupe à prendre des mesures visant à gérer la liquidité et à maintenir la stabilité des véhicules concernés.
Focus des investisseurs sur les risques de liquidité
La divulgation souligne l'attention croissante des investisseurs à la gestion de la liquidité au sein des fonds evergreen des marchés privés.
Ces véhicules d'investissement sont devenus de plus en plus populaires car ils offrent un accès continu aux stratégies de marchés privés tout en proposant une liquidité périodique aux investisseurs.
Cependant, la hausse des demandes de rachat dans l'ensemble du secteur a mis en évidence les défis auxquels les gestionnaires d'actifs sont confrontés pour concilier les sorties des investisseurs avec des investissements généralement moins liquides.
Les commentaires de Partners Group suggèrent que, bien que la demande pour ses produits d'investissement reste solide, l'activité de rachat au sein des fonds evergreen pourrait tempérer la croissance globale des actifs sous gestion au cours des prochains trimestres et en 2027.
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