Pourquoi l'action Blue Owl plonge d'environ 8 % aujourd'hui

Blue Owl a indiqué dans des lettres aux actionnaires publiées jeudi que son fonds phare, Blue Owl Credit Income Corp. (OCIC), qui gère environ $36 billion d'actifs, avait reçu des demandes de rachat équivalentes à 21,9 % de ses actions en circulation au premier trimestre.

Son fonds plus petit, axé sur la technologie, OTIC, a enregistré une demande de rachat encore plus élevée, à 40,7 %.

Dans les deux cas, la société a limité les rachats à 5 % des actions, conformément aux pratiques du secteur visant à empêcher des sorties massives susceptibles de déstabiliser les portefeuilles.

Les demandes de rachat élevées dans les fonds de crédit privé de Blue Owl ont une fois de plus mis en lumière les tensions croissantes dans l'un des segments à la croissance la plus rapide de la finance mondiale.

Les actions de Blue Owl ont chuté d'environ 8 % en préouverture après cette divulgation.

Les inquiétudes liées à l'IA incitent les investisseurs à la prudence

Blue Owl a attribué la hausse des demandes de rachat à "des inquiétudes accrues du marché concernant les perturbations liées à l'IA affectant les entreprises de logiciels", reflétant un changement dans la façon dont les investisseurs évaluent le risque sur les marchés du crédit liés au secteur technologique.

La société a reconnu un écart grandissant entre la perception du marché et la performance sous-jacente.

"Nous continuons d'observer un décalage significatif entre le dialogue public sur le crédit privé et les tendances sous-jacentes de notre portefeuille", a-t-elle déclaré.

Le fonds axé sur la technologie a noté que "alors que les désordres sur les marchés publics et l'incertitude liée à l'IA recomposent le sentiment, la dispersion s'accroît au sein du secteur", ajoutant que cet environnement pourrait créer des opportunités de déployer du capital à des conditions plus favorables.

Le secteur fait face à une pression croissante liée aux rachats

L'ampleur des demandes de rachat chez Blue Owl se distingue même dans un secteur qui s'est de plus en plus appuyé sur des limites de retrait pour gérer la liquidité.

Si la plupart des sociétés appliquent un plafond de 5 %, certains pairs, dont Blackstone et Cliffwater, ont autorisé des paiements légèrement supérieurs pour rassurer les investisseurs.

Les niveaux de rachat de Blue Owl étaient sensiblement plus élevés que ceux des concurrents, mettant en évidence la pression pesant sur les gestionnaires qui doivent concilier demandes de liquidité et stratégies d'investissement à long terme.

La société a indiqué que l'activité de rachat dans son fonds technologique était amplifiée par une base d'investisseurs concentrée, en particulier au sein de certains canaux de gestion de patrimoine et régions.

En revanche, les sorties du fonds phare ont été provoquées par un sous-ensemble plus restreint d'investisseurs, environ 90 % des actionnaires ayant choisi de rester investis.

Malgré ces demandes élevées, les deux fonds ont enregistré des entrées brutes au cours du trimestre, ce qui s'est traduit par des sorties nettes modestes après application des plafonds de rachat.

Le modèle du crédit privé mis à l'épreuve

Ces développements constituent un test de résistance plus large pour l'industrie du crédit privé, qui s'est développée rapidement au cours de la dernière décennie en finançant des entreprises notées en dessous de l'investment grade, soutenant souvent des rachats par des fonds de capital-investissement.

Les sorties d'investisseurs se sont accélérées ces derniers mois, avec plus de $11 billion retirés des fonds de crédit privé au cours des deux derniers trimestres.

Cette tendance est alimentée par des inquiétudes concernant des défauts potentiels, en particulier chez les entreprises de logiciels, et des interrogations sur l'expansion potentiellement trop rapide du secteur.

La situation a également attiré l'attention des régulateurs.

Le Trésor américain s'apprête à convoquer des discussions avec les régulateurs sur les risques et la structure des marchés du crédit privé, notamment alors que les décideurs envisagent d'élargir l'accès à ces investissements via des plans de retraite tels que les 401(k)s.

Un clivage apparaît parmi les gestionnaires de fonds quant à la manière de gérer les rachats.

Certaines sociétés autorisent des paiements plus élevés pour préserver la confiance des investisseurs, tandis que d'autres respectent strictement les limites prévues dans les conditions des fonds.