Oracle recule de 3% avant des résultats qui mettent la croissance liée à l'IA à l'épreuve

Les actions d'Oracle Corp. ORCL ont chuté de 3,3 % en préouverture mercredi avant la publication du résultat trimestriel de la société.

Les investisseurs observent de près si l'expansion rapide d'Oracle dans l'infrastructure d'intelligence artificielle peut justifier l'augmentation de son endettement et son flux de trésorerie disponible (free cash flow) négatif.

Les résultats de la société interviennent à un moment critique pour le secteur plus large de l'IA.

L'engouement des investisseurs pour les titres liés à l'intelligence artificielle s'est refroidi ces derniers jours suite au rapport de résultats de Broadcom, qui n'a pas fourni les perspectives de croissance plus soutenue que beaucoup attendaient.

L'indice Philadelphia Semiconductor a perdu 9,1 % depuis le rapport de Broadcom, tandis que le Nasdaq 100 a reculé de près de 5 %, soulignant le degré accru d'examen par les investisseurs des dépenses liées à l'IA et de leurs retours.

Les analystes s'attendent à ce qu'Oracle publie un résultat net ajusté de $1,96 par action sur un chiffre d'affaires de 19,1 milliards de dollars pour son quatrième trimestre fiscal, soit une progression d'environ 20 % du chiffre d'affaires et de 15 % des bénéfices par rapport à un an plus tôt.

La croissance du cloud reste au centre de l'attention

La transformation d'Oracle, d'une société logicielle traditionnelle vers un fournisseur d'infrastructures cloud et d'IA, est devenue le moteur central de l'intérêt des investisseurs.

La branche Oracle Cloud Infrastructure (OCI) de la société devrait rester le principal moteur de croissance.

Les analystes interrogés par Bloomberg prévoient que les revenus d'OCI augmenteront de 92 % au quatrième trimestre fiscal, contre 52 % un an plus tôt.

La forte demande cloud a contribué à accélérer la croissance globale d'Oracle.

Les résultats du troisième trimestre ont été le premier trimestre depuis plus de 15 ans au cours duquel à la fois le chiffre d'affaires et les bénéfices ont crû organiquement de plus de 20 %.

Les partisans du titre soulignent le vaste carnet d'obligations de performance restant d'Oracle, qui s'élève à 553 milliards de dollars.

Ce carnet représente des revenus contractuels futurs et est souvent considéré comme une mesure de la demande à long terme.

Oracle a également présenté des objectifs ambitieux à long terme.

D'ici l'exercice 2030, la société prévoit que les revenus d'OCI atteindront 166 milliards de dollars et représenteront environ les trois quarts des ventes totales, un changement qui remodelerait considérablement son modèle commercial.

Des investissements massifs en IA pèsent sur les finances

Malgré les perspectives de forte croissance, la stratégie d'investissement agressive d'Oracle suscite des inquiétudes chez certains investisseurs.

La société a considérablement augmenté ses dépenses pour étendre son empreinte cloud et d'infrastructure IA. Les dépenses d'investissement (capex) d'Oracle se sont élevées à 50 milliards de dollars, contre 12,1 milliards de dollars sur la période comparable de neuf mois un an plus tôt.

Pour financer ces investissements, Oracle a annoncé en février son intention de lever jusqu'à 50 milliards de dollars via des obligations et des actions privilégiées convertibles.

Cette montée des dépenses a pesé fortement sur la génération de trésorerie. Le flux de trésorerie disponible sur 12 mois est actuellement négatif de 24,7 milliards de dollars.

Pour le quatrième trimestre fiscal, les analystes s'attendent à ce que le flux de trésorerie disponible reste négatif, à environ 3,5 milliards de dollars.

S'il s'avère, cela représenterait une légère détérioration par rapport à -2,9 milliards de dollars un an plus tôt, mais une amélioration par rapport aux deux trimestres précédents, lorsque le flux de trésorerie disponible négatif dépassait 20 milliards de dollars.

La dette à long terme a dépassé 124 milliards de dollars, tandis que les charges d'intérêts ont augmenté de 32 % en glissement annuel.

Marges et effet de levier sous surveillance

La bascule vers l'infrastructure cloud affecte également le profil de rentabilité d'Oracle.

La dette et les passifs locatifs ont augmenté de 68 % au dernier trimestre, pour atteindre 162 milliards de dollars. Oracle a également déclaré 261 milliards de dollars supplémentaires de passifs locatifs qui n'avaient pas encore débuté en février.

Les charges d'amortissement commencent à refléter le déploiement d'infrastructures de la société. L'amortissement est passé à 12,5 % des ventes totales au dernier trimestre, contre 7,1 % un an auparavant.

En conséquence, les analystes prévoient que la marge d'exploitation ajustée d'Oracle reculera à 43 % contre 44 % sur la période correspondante de l'année précédente. La marge brute devrait également tomber à près de 67 %, contre environ 72 %.