Pourquoi l'action Strategy (MSTR) recule de 6 % aujourd'hui ?

Les actions de Strategy MSTR (anciennement connue sous le nom de Microstrategy) ont chuté d'environ 6 % jeudi, s'échangeant autour de $109, alors que la stratégie de trésorerie en bitcoin de la société subissait des pressions après la forte baisse de son action privilégiée, des ventes d'initiés et un contexte cryptomonnaie plus faible.

La préoccupation immédiate des investisseurs portait sur l'action privilégiée Stretch de Strategy, STRC, qui est tombée à un creux historique de $87.

La baisse est importante car STRC cote désormais en dessous de sa valeur nominale de $100, obligeant la société à suspendre son programme d'émission "at-the-market", un mécanisme de financement clé utilisé pour lever des liquidités destinées à des achats de bitcoin.

Privée de cet accès à la levée de capitaux, la capacité de Strategy à poursuivre l'accroissement de ses avoirs en bitcoin devient plus limitée.

La baisse de l'action privilégiée perturbe la stratégie d'acquisition de bitcoins

Le modèle d'accumulation de bitcoin de Strategy a largement reposé sur l'émission de titres privilégiés et d'autres instruments de capital pour financer des achats supplémentaires de la cryptomonnaie.

La société a récemment renforcé les inquiétudes autour de ce modèle après avoir vendu des bitcoin pour la première fois depuis qu'elle a commencé à accumuler l'actif numérique en 2022.

Fin mai, Strategy a vendu 32 bitcoin pour environ $2.5 million afin de financer le paiement de dividendes sur STRC.

La transaction a attiré l'attention car le président Michael Saylor s'était précédemment opposé fermement à la vente des avoirs en bitcoin de la société.

Les analystes de Benchmark et TD Cowen ont contesté les craintes selon lesquelles la transaction signalerait une détérioration plus large de la stratégie de la société.

Cependant, la vente représentait un départ notable par rapport à l'approche que les investisseurs associaient de longue date aux opérations de trésorerie en bitcoin de Strategy.

Une pression concurrentielle supplémentaire est apparue du fait de produits rivaux sur le marché des titres privilégiés.

L'action privilégiée SATA de Strive cote actuellement au-dessus de $99 et offre un rendement de 13.69%, attirant les investisseurs axés sur le revenu loin des titres privilégiés de Strategy.

Le teneur de marché QCP a estimé que Strategy dispose d'environ 7.5 mois de liquidités restantes pour financer le paiement des dividendes privilégiés.

Selon la firme, l'entreprise pourrait finalement être confrontée à des décisions difficiles impliquant une nouvelle levée de capitaux, une dilution supplémentaire des actionnaires ou de nouvelles ventes de bitcoin.

Les perspectives de la Fed et la faiblesse du bitcoin pèsent sur le sentiment

Le contexte macroéconomique plus large a également accru la pression sur les actions Strategy.

La Federal Reserve a voté à l'unanimité le 17 juin pour laisser les taux directeurs inchangés, à 3.50% à 3.75%.

Cependant, les décideurs ont adopté un ton plus restrictif, neuf des 18 membres du Federal Open Market Committee prévoyant au moins une hausse des taux avant la fin 2026.

Ces perspectives ont pesé sur le bitcoin et les actions liées aux cryptomonnaies, tandis que les marchés actions américains plus larges progressaient.

Avec le bitcoin se négociant proche de $64,000, les avoirs de Strategy affichent actuellement une perte latente d'environ $11,658 par bitcoin par rapport au coût d'acquisition moyen de la société, ce qui atténue encore le sentiment des investisseurs à l'égard de l'action.

Les ventes d'initiés aggravent les inquiétudes des investisseurs

La prudence des investisseurs a aussi été renforcée par l'activité de ventes d'initiés.

Le directeur Jarrod Patten a exercé des options sur 1,500 actions de classe A à un prix d'exercice de $18.236 et a vendu les actions à environ $134 chacune, générant environ $200,000 de produit.

Au cours des trois derniers mois, Patten a vendu 55,750 actions Strategy pour des produits totaux proches de $9 million.

Il détient toujours 28,406 actions de classe A et 44,250 options de directeur non exercées.

Plus tôt cette année, le Chief Executive Officer Phong Le, le Chief Financial Officer Andrew Kang, et l'ancien Executive Vice President Wei-Ming Shao ont également vendu pour des millions de dollars d'actions Strategy.

Avec STRC cotant sous la valeur nominale et les achats de bitcoin effectivement suspendus, les investisseurs se concentrent de plus en plus sur la capacité de Strategy à rétablir l'accès à son modèle de financement par actions privilégiées et à maintenir sa stratégie d'accumulation de bitcoin de longue date.