SpaceX face à un fort catalyseur en septembre : les fonds Nasdaq relanceront-ils le rallye ?

Les actions SpaceX NASDAQ:SPCX sont confrontées jeudi à un nouvel important test d'absorption de l'offre, mais les investisseurs regardent déjà au-delà du lock-up d'août vers un catalyseur en septembre.

Environ 319 millions d'actions devraient devenir négociables le 20 août, après la libération de 912 millions d'actions le 6 août.

Pourtant, le premier déverrouillage n'a pas déclenché la vague de ventes que craignaient de nombreux investisseurs.

SpaceX a gagné 6,1 % ce jour-là puis près de 16 % lors de la séance suivante, les actions ont augmenté d'environ 35 % depuis la levée des restrictions.

Le rééquilibrage trimestriel de septembre du Nasdaq-100 doit prendre effet avant l'ouverture des marchés le 21 septembre.

Un flottant plus important pourrait stimuler davantage d'achats liés au Nasdaq

SpaceX a rejoint le Nasdaq-100 le 7 juillet. JPMorgan estimait à l'époque que l'intégration pourrait attirer environ 4,3 milliards de dollars de flux passifs provenant de fonds répliquant l'indice.

« Il y a clairement beaucoup de demande ; c'est pourquoi ils ont accéléré l'intégration dans l'indice », a déclaré Michael Field, stratégiste chez Morningstar, à Reuters. Il a également averti que Morningstar considérait les actions comme surévaluées.

La question suivante est de savoir si le flottant public croissant de SpaceX pourrait accroître sa pondération dans l'indice.

Tangerine Tan Capital estime que SpaceX représente actuellement environ 1,16 % du Nasdaq-100, bien en deçà de l'allocation de 4 % à 5 % qu'il juge justifiée par sa valeur de marché sans la contrainte du flottant.

À mesure que davantage d'actions détenues par des initiés deviennent négociables, l'investisseur s'attend à ce que les fonds indiciels augmentent leurs positions lors des futurs rééquilibrages.

« Je m'attends à une hausse du prix autour du rééquilibrage », a écrit Tangerine Tan Capital.

Le 20 août testera si les acheteurs peuvent absorber l'offre

La thèse de septembre doit d'abord survivre à jeudi.

Environ 319 millions d'actions supplémentaires deviendront négociables, augmentant le nombre d'actions disponibles pour les initiés et les premiers investisseurs.

Le fait d'être éligibles ne signifie pas que ces détenteurs vendront, mais cela crée une nouvelle source potentielle d'offre.

L'analyste de recherche Ed Elson s'attend à « beaucoup de pression vendeuse » à mesure que les premiers soutiens auront l'occasion de monétiser des années de plus-values.

Le déverrouillage du 6 août a offert un précédent encourageant. Plus de 900 millions d'actions sont devenues éligibles, mais SpaceX a au contraire progressé de 6,1 % pour atteindre 114,92 $. Elson a suggéré que la couverture des vendeurs à découvert a pu aider à absorber la nouvelle offre.

L'analyste de Morgan Stanley Adam Jonas était également optimiste autour de cet événement. L'Associated Press a rapporté que Jonas considérait le déverrouillage comme une opportunité d'achat et pensait que SpaceX pourrait atteindre 300 $ d'ici mi-2027.

La demande indicielle ne résout pas la question de la valorisation

Tout achat passif supplémentaire ne rendrait pas automatiquement SpaceX fondamentalement sous-évaluée.

L'action est restée très volatile depuis son IPO à 135 $, montant jusqu'à 225,64 $ avant de tomber sous le prix d'offre puis de se redresser.

Le professeur de NYU et investisseur Scott Galloway a déclaré cette semaine à Business Insider que SpaceX restait « follement surévaluée », arguant que son flottant initial limité et son intégration rapide au Nasdaq-100 avaient créé une demande exceptionnellement forte.