Ιράν, άλμα πετρελαίου αναστατώνουν πιστωτικές αγορές αναδυόμενων

Η αυξημένη γεωπολιτική αβεβαιότητα, που προέρχεται από την ανανεωμένη στρατιωτική δράση στο Ιράν, έχει επηρεάσει σοβαρά την πίστωση των αναδυόμενων αγορών (EM) λόγω ενός ευρύτερου περιβάλλοντος αποφυγής ρίσκου και του άλματος στις τιμές της ενέργειας, σύμφωνα με την τελευταία έκθεση της ING Group. 

Συγκεκριμένα, τα κράτη του Gulf Cooperation Council (GCC) υφίστανται πιέσεις από την ενίσχυση της περιφερειακής αστάθειας, καταγράφει η έκθεση.

Πρόσφατα γεγονότα στη Μέση Ανατολή έχουν ωθήσει σημαντικά ανοδικά τις τιμές ενέργειας, με το αργό Brent να ανεβαίνει πάνω από $85 ανά βαρέλι από κάτω από $70 στα μέσα Φεβρουαρίου και $60 στα τέλη Δεκεμβρίου.

Το άλμα της ενέργειας χωρίζει τους εξαγωγείς από τους εισαγωγείς στις αναδυόμενες

Η διάκριση αυτή έχει επιπτώσεις για τα κυρίαρχα των αναδυόμενων αγορών, ιδίως για τους μεγάλους εισαγωγείς ενέργειας που πιθανώς θα αντιμετωπίσουν υψηλότερο πληθωρισμό και επιδείνωση των εξωτερικών ισοζυγίων.

Χώρες στην Κεντρική και Ανατολική Ευρώπη — μεταξύ άλλων Βόρεια Μακεδονία, Σερβία, Ουγγαρία και Τουρκία — είναι από αυτές με σημαντική έκθεση.

Το ίδιο ισχύει για αφρικανικά «frontier» κυρίαρχα όπως η Ζάμπια και το Σενεγάλη, καθώς και για οικονομίες της Λατινικής Αμερικής, συμπεριλαμβανομένων Παναμά και Ελ Σαλβαδόρ.

Στην κατηγορία αυτή εμπίπτει επίσης το Πακιστάν λόγω του μεγάλου ελλείμματος ενέργειας.

Αυτές οι χώρες είναι ιδιαίτερα ευάλωτες σε μεταβολές των τιμών και των συνθηκών προσφοράς ενέργειας, σύμφωνα με τον James Wilson, στρατηγικό αναλυτή κυρίαρχων ομολόγων αναδυόμενων αγορών στην ING Group, σε πρόσφατη έκθεση.

«Η άλλη όψη αυτής της δυναμικής, φυσικά, είναι ότι οι εξαγωγείς πετρελαίου γενικά θα πρέπει να ωφεληθούν από το άλμα των τιμών», δήλωσε ο Wilson. 

Το Ομάν, το Κουβέιτ και το Κατάρ διαθέτουν γενικά σημαντικό καθαρό πλεόνασμα καυσίμων, που υπερβαίνει το 30% του ΑΕΠ τους.

Ωστόσο, οι ενδεχόμενοι κίνδυνοι ασφαλείας στην περιοχή για αυτά τα κράτη πιθανότατα αντισταθμίζουν τα οικονομικά οφέλη από τις υψηλότερες τιμές πετρελαίου.

Ως αποτέλεσμα, οι επενδυτές πιθανότατα θα θεωρήσουν ως πιθανούς ωφελημένους των υψηλότερων τιμών πετρελαίου εξαγωγείς εκτός της άμεσης περιοχής, πρόσθεσε ο Wilson.

Σε αυτούς περιλαμβάνονται αφρικανικά κράτη όπως η Ανγκόλα, το Γκαμπόν και η Νιγηρία, καθώς και το Καζακστάν στην Κεντρική Ασία.

Ο περιφερειακός αντίκτυπος στον GCC διαφοροποιείται· επιδείνωση του κλίματος

Στην ομάδα χωρών του GCC, η τυπική συσχέτιση μεταξύ τιμών πετρελαίου και του κινδύνου των κυρίαρχων ομολόγων έχει πρόσφατα εξασθενήσει. 

Παρά την εκτόξευση των τιμών πετρελαίου, τα σπρεντ των κυρίαρχων ομολόγων του GCC έχουν διευρυνθεί σε σχέση με ομόλογα επενδυτικής διαβάθμισης (Investment Grade), σύμφωνα με την έκθεση. 

Αυτή η απόκλιση συμβαίνει σε ένα υπόβαθρο περιφερειακών εντάσεων, συμπεριλαμβανομένων των αντιποίνων του Ιράν εναντίον στρατιωτικών βάσεων και εγκαταστάσεων πετρελαίου/διυλιστηρίων σε όλο το GCC, που αυξάνουν επίσης τις ανησυχίες για την ασφάλεια της δεξαμενόπλοιας κυκλοφορίας και, κατά συνέπεια, των εξαγωγικών οδών.

Ο αντίκτυπος δεν είναι ομοιόμορφος σε όλο το GCC. Το Μπαχρέιν είναι το πιο ευάλωτο πιστωτικά λόγω πολύ ασθενέστερου ισολογισμού και επιδεινούμενων θεμελιωδών μεγεθών, σε έντονη αντίθεση με τη βελτιωμένη θέση του Ομάν και την επιστροφή σε βαθμολογία investment-grade πέρυσι.

Το Ομάν είναι η πιο ξεκάθαρα ουδέτερη χώρα της περιοχής, καλώντας για αποκλιμάκωση παρά τις επιθέσεις με drone.

Φαίνεται λιγότερο εξαρτημένο από τη Στενό του Χορμούζ για εξαγωγές σε σχέση με το Κατάρ, το οποίο εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από το Στενό για το LNG, σημείωσε ο Wilson.

Εν τω μεταξύ, τα ΗΑΕ αντιμετωπίζουν σημαντικές οικονομικές συνέπειες, κυρίως μέσω διαταραχών σε κρίσιμους τομείς τους: τουρισμό, ταξίδια και μεταφορές/transit. 

Αυτές οι προκλήσεις επιβαρύνονται από μια δύσκολη περίοδο για τα ομόλογα σε σκληρό νόμισμα της χώρας, που προκλήθηκε από την αφαίρεση της χώρας από τους δείκτες ομολόγων EMBI της JP Morgan.

Η αφαίρεση αυτή, ωστόσο, οφείλεται ουσιαστικά στην «αποφοίτηση» των ΗΑΕ από το καθεστώς αναδυόμενης αγοράς.

Ο πρωταρχικός κίνδυνος για τη Σαουδική Αραβία είναι η διατάραξη της ενεργειακής της υποδομής· ωστόσο, η χώρα μερικώς μετριάζεται από τη διαθεσιμότητα ενδεχόμενων εναλλακτικών διαδρομών εξαγωγής μέσω της Ερυθράς Θάλασσας, σημείωσε ο Wilson

Το κλίμα αποφυγής ρίσκου μπορεί να αντιστρέψει τη βελτίωση της διάθεσης προς τις αναδυόμενες

Παγκοσμίως, το ισχυρό δολάριο, οι υψηλότερες αποδόσεις και το κλίμα αποφυγής ρίσκου δοκιμάζουν τις αγορές πιστώσεων των αναδυόμενων αγορών. 

Ενώ ο αντίκτυπος εξαρτάται από τη διάρκεια και τη σοβαρότητα της στρατιωτικής δράσης, αυτές οι εξελίξεις ακολουθούν μια χρονιά βελτίωσης της διάθεσης των επενδυτών προς τις αναδυόμενες.

«Έχουμε δει ευρείες εισροές σε περιουσιακά στοιχεία αναδυόμενων αγορών από την ‘Liberation Day’ πέρυσι, συμπεριλαμβανομένων ισχυρών τοποθετήσεων σε χρέος αναδυόμενων αγορών ανά περιφέρεια στην αρχή της χρονιάς», πρόσθεσε ο Wilson. 

Η έντονη δυναμική στην πρωτογενή έκδοση έχει κατανοητά επιβραδυνθεί πρόσφατα.

Περαιτέρω, ένας πιο διαρκής αντίστροφος ρεύμα αυτών των εισροών προς τις αναδυόμενες παραμένει ρίσκο, ιδίως εάν το αρχικό θετικό συναίσθημα γύρω από την κατηγορία περιουσιακών στοιχείων που παρατηρήθηκε στην αρχή της χρονιάς αλλάξει.

Η ευρεία σύσφιξη για την πίστωση των αναδυόμενων έχει ωθήσει τα επίπεδα των σπρεντ κοντά σε ιστορικά χαμηλά, σημαντικά σφιχτότερα από τους μακροπρόθεσμους μέσους όρους σε όλες τις κατηγορίες αξιολόγησης πριν την πρόσφατη μεταβλητότητα, σύμφωνα με την έκθεση. 

Αν και η πρόσφατη εκποίηση ήταν σχετικά τακτοποιημένη, αποτελεί μόνο μια μικρή διακύμανση στη μακροπρόθεσμη προοπτική, σύμφωνα με τον Wilson. 

Εάν η σύγκρουση κλιμακωθεί και οι παγκόσμιες διαταραχές συνεχιστούν, αναμένουμε ευρύτερη αποσυμπίεση των σπρεντ από τα τρέχοντα επίπεδα.

Συγκεκριμένα, τα σπρεντ single-B για ονόματα frontier υψηλότερου beta θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν σημαντικό κίνδυνο, πρόσθεσε.