Βραχυπρόθεσμα εμπόδια δεν σταματούν τον χρυσό στα $5.000 — Avioli, Merrill

Παρά τα βραχυπρόθεσμα εμπόδια για τον χρυσό — συμπεριλαμβανομένων των υψηλών αποδόσεων, της ενίσχυσης του δολαρίου και της ρευστοποίησης κερδών — δομικοί παράγοντες παραμένουν, διατηρώντας τη μακροπρόθεσμη ανοδική πορεία του πολύτιμου μετάλλου πάνω από τα $5.000 ανά ουγκιά, σύμφωνα με την Emily Avioli, αντιπρόεδρο και υπεύθυνη επενδυτικής στρατηγικής στη Merrill Lynch.

Στην πιο πρόσφατη Capital Market Outlook για τον επενδυτικό κολοσσό, σημείωσε ένα απροσδόκητο μοτίβο: παρά την άνοδο του πληθωρισμού και τις ανησυχίες των επενδυτών για τον πόλεμο στο Ιράν, ο χρυσός δεν απέδωσε όπως αναμενόταν.

«Αντιθέτως, η λάμψη του πολύτιμου μετάλλου έχει ξεθωριάσει, με την τιμή να υποχωρεί περίπου -16.0% από την έναρξη της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή», σημείωσε. 

Ο χρυσός αψηφά τον ρόλο του ως γεωπολιτική ασφάλεια

Ο χρυσός κινήθηκε σε μεγάλο βαθμό παράλληλα με τα επενδυτικά περιουσιακά στοιχεία υψηλού ρίσκου τις τελευταίες τέσσερις εβδομάδες, αψηφώντας τον παραδοσιακό του ρόλο ως γεωπολιτική αντιστάθμιση.

«Η αντιφατική κίνηση εγείρει το ερώτημα—θα έπρεπε οι επενδυτές να είναι λιγότερο αισιόδοξοι για τον χρυσό στο μέλλον;»

Σύμφωνα με την Avioli, η τρέχουσα κατάσταση οφείλεται περισσότερο στις θέσεις, στις μεταβαλλόμενες προσδοκίες για τα επιτόκια και στη δυναμική του δολαρίου παρά σε οποιαδήποτε θεμελιώδη αλλαγή στον χρυσό.

Η επιφυλακτικότητα στην αγορά ενόψει της λήξης ενός τελεσιγράφου των ΗΠΑ οδήγησε τις τιμές του χρυσού πτωτικά την Τρίτη. Το τελεσίγραφο προειδοποιούσε το Ιράν να ανοίξει ξανά το Στενό του Χορμούζ ή να αντιμετωπίσει σοβαρές επιθέσεις στις υποδομές του.

Οι επιθέσεις κατά του Ιράν εντάθηκαν καθ' όλη τη διάρκεια της ημέρας. Παρ' όλα αυτά, η Τεχεράνη δεν έδωσε ένδειξη ότι θα συμμορφωνόταν με το τελεσίγραφο του προέδρου των ΗΠΑ Donald Trump για το άνοιγμα του Στενού έως το τέλος της Τρίτης. 

Ο Trump προειδοποίησε ότι «ολόκληρος ένας πολιτισμός θα αφανιστεί απόψε» εάν δεν επιτευχθεί συμφωνία την τελευταία στιγμή.

Η πρόσφατη κλιμάκωση της σύγκρουσης οδήγησε σε άνοδο των τιμών του πετρελαίου, εντείνοντας τις ανησυχίες για την προσφορά. Τα αυξημένα ενεργειακά κόστη συμβάλλουν στον πληθωρισμό, γεγονός που με τη σειρά του περιορίζει τη δυνατότητα των κεντρικών τραπεζών να μειώσουν τα επιτόκια. 

Η ρευστοποίηση κερδών και οι αυξημένες αποδόσεις οδηγούν στην αναστροφή

Ενώ ο χρυσός θεωρείται τυπικά αντιστάθμιση έναντι του πληθωρισμού, η ελκυστικότητά του μειώνεται σε ένα περιβάλλον υψηλών επιτοκίων επειδή δεν αποφέρει απόδοση.

Οι τιμές του χρυσού είχαν αυξηθεί σημαντικά από το 2022, ξεπερνώντας τα $5,400 ανά ουγκιά τον Ιανουάριο φέτος. 

Αυτή η απότομη άνοδος τροφοδοτήθηκε τόσο από αυξημένες αγορές των κεντρικών τραπεζών όσο και από την αναζωπύρωση του ενδιαφέροντος των λιανικών επενδυτών. 

Ιστορικά, μετά από μεγάλες ράλι στην τιμή οποιουδήποτε εμπορεύματος σε σύντομο χρονικό διάστημα, το εν λόγω εμπόρευμα συνήθως περνάει περίοδο ενοποίησης ή πέψης των ασυνήθιστα μεγάλων κερδών. Αυτό συμβαίνει και με την τρέχουσα διόρθωση στις τιμές του χρυσού.

Η Avioli επικαλέστηκε την υπερβολική έκθεση των θέσεων στην αγορά μετά το ιστορικό ράλι ως καθοριστικό παράγοντα. Αυτό οδήγησε σε κύμα ρευστοποίησης κερδών όταν αυξήθηκε το risk-off συναίσθημα με την έκρηξη του πολέμου.

Η απόφαση να πουλήσουν χρυσό για να αυξήσουν τη ρευστότητα ενδεχομένως επιδεινώθηκε από τα ιστορικά χαμηλά επίπεδα των θεσμικών διαθέσιμων ρευστών, που είχαν φτάσει σε ρεκόρ τον Ιανουάριο, παρατήρησε.

Η άνοδος των αποδόσεων αναφέρθηκε από την Avioli ως ένας επιπλέον παράγοντας που συνέβαλε στην πρόσφατη αναστροφή της τιμής του χρυσού.

Η αύξηση των ενεργειακών δαπανών έχει εντείνει τους φόβους για πληθωρισμό, οι οποίοι με τη σειρά τους έχουν αλλάξει την αναμενόμενη πορεία της νομισματικής πολιτικής. 

Οι προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων έχουν μετατεθεί, με τα futures για τα Fed funds να υποδηλώνουν ακόμη και μια μη αμελητέα πιθανότητα ότι το επόμενο βήμα της Federal Reserve μπορεί να είναι μια αύξηση. 

Αυτή η άνοδος στις πραγματικές αποδόσεις έχει αυξήσει το κόστος ευκαιρίας της κατοχής μη-παρέχοντων απόδοσης περιουσιακών στοιχείων όπως ο χρυσός, καθιστώντας τις εναλλακτικές που παράγουν εισόδημα συγκριτικά πιο ελκυστικές, σημείωσε η Avioli.

Η προσοχή της αγοράς είναι επί του παρόντος επικεντρωμένη σε αρκετά επικείμενα οικονομικά στοιχεία αυτής της εβδομάδας. Συγκεκριμένα, τα πρακτικά της συνεδρίασης της Federal Reserve του Μαρτίου έχουν προγραμματιστεί για δημοσίευση την Τετάρτη. 

Μετά από αυτό, την Πέμπτη θα δημοσιευτούν τα στοιχεία για τα Personal Consumption Expenditures των ΗΠΑ, και η εβδομάδα θα ολοκληρωθεί με τα δεδομένα του Δείκτη Τιμών Καταναλωτή την Παρασκευή.