Πετρέλαιο ανεβαίνει από την απειλή του Τραμπ για τον Χορμούζ — γιατί οι αγορές μένουν ψύχραιμες;

Οι τιμές του πετρελαίου ανέβηκαν έντονα καθώς οι Ηνωμένες Πολιτείες ετοίμαζαν την επιβολή αποκλεισμού στο Στενό του Χορμούζ.

Ωστόσο, οι ευρύτερες χρηματοπιστωτικές αγορές έδειξαν εκπληκτική αυτοσυγκράτηση, αντανακλώντας τις προσδοκίες των επενδυτών ότι η σύγκρουση ενδέχεται να μην εξελιχθεί περαιτέρω.

Τα futures των αμερικανικών μετοχών υποχώρησαν μόνο οριακά, με τα futures του S&P 500 και του Nasdaq 100 να σημειώνουν πτώση 0,5% στις 6 π.μ. GMT-5.

Οι αποδόσεις των Treasury διατήρησαν μικρές μεταβολές, ενώ οι ασιατικές μετοχές — οι οποίες έχουν υποστεί το μεγαλύτερο μέρος της πρόσφατης μεταβλητότητας — κατέγραψαν μόλις ήπιες απώλειες.

Η σχετικά συγκρατημένη αντίδραση έρχεται παρότι η κατάρρευση των ειρηνευτικών συνομιλιών ΗΠΑ-Ιράν το Σαββατοκύριακο ψαλίδισε τις ελπίδες για γρήγορη επίλυση της σύγκρουσης και ώθησε ανοδικά τις τιμές της ενέργειας.

Οι επενδυτές βλέπουν τακτικές διαπραγμάτευσης σε δράση

Οι συμμετέχοντες στην αγορά φαίνεται να ερμηνεύουν τις πρόσφατες γεωπολιτικές εξελίξεις λιγότερο ως οριστική κλιμάκωση και περισσότερο ως μέρος μιας ευρύτερης στρατηγικής διαπραγμάτευσης.

«Υπάρχει η πεποίθηση ότι πολλά από αυτά είναι τακτικές διαπραγμάτευσης», δήλωσε ο Billy Leung, επενδυτικός στρατηγικός της Global X ETFs, σε ένα ρεπορτάζ του CNBC, αναφερόμενος στην ανακοίνωση αποκλεισμού του προέδρου Ντόναλντ Τραμπ.

Πρόσθεσε ότι «οι αγορές έχουν φτάσει στην κορύφωση της αβεβαιότητας», υπονοώντας ότι οι αντιδράσεις σε νέες εξελίξεις δεν είναι πλέον τόσο έντονες όσο σε πιο πρώιμες φάσεις της σύγκρουσης.

Ο Leung σημείωσε ότι οι επενδυτές μπορούν όλο και περισσότερο να προεξοφλήσουν τον γεωπολιτικό κίνδυνο, με τις πρόσφατες κινήσεις να υποδεικνύουν μια πιο μετρημένη αντίδραση.

Σύμφωνα με τον ίδιο, η αγορά διαθέτει πλέον «καλύτερη τιμολόγηση και καλύτερη κατανόηση του κινήτρου του Τραμπ».

Μια παρόμοια άποψη διατύπωσε η Jun Bei Liu, επικεφαλής διαχειρίστρια χαρτοφυλακίου στην Ten Cap, η οποία επεσήμανε δείκτες μεταβλητότητας ως ένδειξη ότι ο πανικός ίσως έχει ήδη κορυφωθεί.

Στο ρεπορτάζ του CNBC, είπε ότι οι νωρίτερες εκτοξεύσεις στον δείκτη VIX πιθανώς σήμαναν «την κορύφωση του φόβου και τις πωλήσεις», προσθέτοντας πως από εδώ και πέρα οι αγορές «προσπαθούν να βρουν τη σειρά τους».

Διπλωματικές ελπίδες παραμένουν άθικτες

Παρά την αποτυχία των συνομιλιών το Σαββατοκύριακο, οι επενδυτές συνεχίζουν να βλέπουν περιθώριο για ανανέωση των διαπραγματεύσεων μεταξύ Ουάσινγκτον και Τεχεράνης.

Μία ομάδα της UBS Global Wealth Management, με επικεφαλής τον Mark Haefele, έγραψε σε σημείωμα προς πελάτες ότι «και οι δύο πλευρές έχουν κίνητρο να βρουν μια διπλωματική λύση».

Η εκτίμηση βασίστηκε εν μέρει σε δηλώσεις του επικεφαλής διαπραγματευτή του Ιράν, ο οποίος είπε ότι οι ΗΠΑ «δεν κατόρθωσαν σε αυτόν τον γύρο συνομιλιών να κερδίσουν την εμπιστοσύνη της ιρανικής αντιπροσωπείας», υποδηλώνοντας ότι οι συνομιλίες πιθανότατα θα συνεχιστούν.

Ο στρατηγικός της Deutsche Bank, Jim Reid, επίσης υιοθέτησε έναν ελεγχόμενα αισιόδοξο τόνο, γράφοντας ότι «κάτι μπορεί ακόμα να διευθετηθεί τις επόμενες ημέρες».

Έφερε ως επιχείρημα σχόλια του εκπροσώπου του ιρανικού υπ. Εξωτερικών ότι «η διπλωματία δεν τελειώνει ποτέ», καθώς και τη δική δήλωση του Τραμπ ότι οι συνομιλίες του Σαββατοκύριακου «πήγαν καλά» με τα περισσότερα ζητήματα να έχουν επιλυθεί εκτός από το ιρανικό πυρηνικό πρόγραμμα.

Ευαίσθητη εκεχειρία συγκρατεί τους μεγαλύτερους φόβους

Προς το παρόν, μια εύθραυστη κατάπαυση του πυρός παραμένει σε ισχύ, βοηθώντας στη σταθεροποίηση του κλίματος της αγοράς παρότι οι εντάσεις επιμένουν.

Η Charu Chanana, στρατηγικός αγορών στη Saxo Bank, είπε ότι η αποτυχία των συνομιλιών «δεν σηματοδοτεί ακόμη αυτόματα επιστροφή στο χειρότερο σενάριο».

Σημείωσε ότι οι διαπραγματεύσεις παραμένουν στο τραπέζι και ότι η τρέχουσα εκεχειρία συνεχίζει να τηρείται, αν και η αμερικανική διοίκηση φέρεται να αξιολογεί περαιτέρω περιορισμένες στρατιωτικές ενέργειες.

Αυτή η ισορροπία — ανάμεσα στον κίνδυνο κλιμάκωσης και στις διπλωματικές δυνατότητες — διαμορφώνει τη συμπεριφορά της αγοράς, κρατώντας τη μεταβλητότητα περιορισμένη παρά την άνοδο των τιμών του πετρελαίου.

Πολιτικοί κίνδυνοι μπορεί να καθορίσουν τα επόμενα βήματα

Ένας βραχυπρόθεσμος κίνδυνος εντοπίζεται στο εσωτερικό πολιτικό χρονοδιάγραμμα των ΗΠΑ, το οποίο μπορεί να επηρεάσει την πορεία της σύγκρουσης.

Ο Leung τόνισε τις επιπτώσεις της απόφασης περί αρμοδιοτήτων για χρήση στρατιωτικής ισχύος (war powers resolution), που περιορίζει την ικανότητα της διοίκησης να διατηρήσει στρατιωτικές ενέργειες χωρίς έγκριση του Κογκρέσου.

Προειδοποίησε ότι «τις επόμενες εβδομάδες θα δούμε μια αυξανόμενη απελπισία από τη διοίκηση του Τραμπ», προσθέτοντας ότι οι αγορές μπορεί να μην έχουν ακόμη αποτυπώσει πλήρως αυτόν τον περιορισμό.

Βουλευτές των ΗΠΑ φέρονται να εξετάζουν μέτρα για τον περιορισμό περαιτέρω στρατιωτικής εμπλοκής, προσθέτοντας ενδεχομένως ένα ακόμα επίπεδο αβεβαιότητας στην κατάσταση.

Η Chanana προειδοποίησε ότι μια μεταβολή στην τρέχουσα ισορροπία θα μπορούσε γρήγορα να αναστατώσει τις αγορές.

Εάν οι εχθροπραξίες ξαναρχίσουν ή ο αποκλεισμός κλιμακωθεί σε ευρύτερη ναυτική αντιπαράθεση, «η αγορά θα αρχίσει να τιμολογεί ένα πολύ πιο επικίνδυνο σενάριο», είπε.