Οι μετοχές λογισμικού επιστρέφουν χάρη στην AI — μπορεί να συνεχιστεί το ράλι;

Νωρίτερα φέτος, επικράτησε πανικός μεταξύ των επενδυτών ότι οι εξελίξεις στην AI θα αντικαθιστούσαν τις εταιρείες λογισμικού, και ο κλάδος θεωρούνταν ουσιαστικά καταδικασμένος.

Το λανσάρισμα νέων plugins για το σύστημα Claude Cowork από την Anthropic τον Φεβρουάριο προκάλεσε παγκόσμια πώληση μετοχών στον τομέα του λογισμικού, με τις αγορές των ΗΠΑ να χάνουν μόνο μέσα σε μία ημέρα $300 billion σε χρηματιστηριακή αξία.

Η πίεση δεν έφυγε από τον κλάδο για αρκετό καιρό, και άρχισε να κυκλοφορεί ένας νέος όρος, 'SaaSpocalypse', που σήμαινε την επικείμενη καταστροφή του τομέα.

Ωστόσο, η πιο πρόσφατη σεζόν αποτελεσμάτων έδειξε ότι οι εταιρείες λογισμικού δεν πρόκειται να εξαφανιστούν.

Ειρωνικά, η AI, που φαινόταν να χτυπά το κουδούνι του θανάτου του κλάδου, βοηθά τώρα τη βιομηχανία να ξαναγράψει την επόμενη ιστορία ανάπτυξης της.

Τον περασμένο μήνα, το iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) μπήκε σε θετικό έδαφος σε βάση από την αρχή του έτους, ενισχυμένο από την ιδιαίτερα ισχυρή υπέρβαση εκτιμήσεων από την Salesforce, βαρόμετρο του τομέα λογισμικού.

Το ETF έχει ανέβει περίπου 10% τον τελευταίο μήνα.

Το State Street Software and Services ETF, που παρακολουθεί περίπου 130 μετοχές λογισμικού και IT, σημείωσε νέο ιστορικό υψηλό τον Αύγουστο.

Έχει ανέβει 11% τον τελευταίο μήνα και 10% από την αρχή του έτους, αφού βρισκόταν υπό πίεση μέχρι το τέλος Ιουλίου.

Η ανάκαμψη υποδηλώνει κάτι περισσότερο από μια απλή αναστροφή του κλίματος των επενδυτών.

Υποδηλώνει ότι οι αγορές αρχίζουν να διακρίνουν μεταξύ εταιρειών λογισμικού που θα μπορούσαν να διαταραχθούν από την AI και εκείνων που ενδέχεται να ωφεληθούν από αυτήν.

Η Snowflake στέλνει νέο σήμα προς τους επενδυτές λογισμικού

Οι μετοχές της Snowflake εκτοξεύτηκαν σχεδόν 25% την Πέμπτη μετά η εταιρεία να ανέβασε την ετήσια πρόβλεψη για τα έσοδα από προϊόντα, ενισχύοντας την εμπιστοσύνη των επενδυτών ότι οι δαπάνες σχετιζόμενες με την AI θα μπορούσαν να γίνουν ισχυρός μοχλός ανάπτυξης για τις εταιρείες λογισμικού.

Ο πάροχος πλατφόρμας δεδομένων cloud αύξησε την πρόβλεψη για τα έσοδα προϊόντων του οικονομικού έτους 2027 σε $6.07 billion από $5.84 billion και ανακοίνωσε άνοδο 37% στα έσοδα προϊόντων του δεύτερου τριμήνου.

Οι προσφορές AI της αντιστοιχούσαν σε "περίπου το μισό της επιτάχυνσης" στην ανάπτυξη, σύμφωνα με τον διευθύνοντα σύμβουλο Sridhar Ramaswamy.

Ο βοηθός κωδικοποίησης της Snowflake, Cortex Code, ξεπέρασε τους 9.100 λογαριασμούς μετά την προσθήκη περισσότερων από 2.000 πελατών κατά το τρίμηνο, ενώ το εταιρικό chatbot CoWork επεκτάθηκε σε 5.800 λογαριασμούς.

Η σημασία των αποτελεσμάτων υπερβαίνει τη Snowflake.

Υποδηλώνουν ότι οι εταιρείες αρχίζουν να ξοδεύουν περισσότερο σε λογισμικό ειδικά επειδή τα φορτία εργασίας AI απαιτούν περισσότερα δεδομένα, αυτοματοποίηση και υπολογιστική υποδομή.

Ένα τρίτο συνεχόμενο τρίμηνο επιταχυνόμενης ανάπτυξης εν μέσω υψηλών προσδοκιών "υπογραμμίζει πόσο καλά η AI μετατρέπει σε έσοδα και οδηγεί σε μεγαλύτερη κατανάλωση στην κύρια πλατφόρμα", έγραψαν οι αναλυτές της Morgan Stanley.

Η Salesforce αμφισβητεί το αφήγημα της 'SaaSpocalypse'

Η Salesforce παρείχε ίσως την πιο σαφή αντίκρουση στην ιδέα ότι η AI θα εξαλείψει απλώς το επιχειρησιακό λογισμικό.

Οι μετοχές της Salesforce ανέβηκαν περίπου 12% τον περασμένο μήνα μετά η εταιρεία να ανέβασε τις ετήσιες προβλέψεις για έσοδα και κέρδη και να διεύρυνε τη συνεργασία της με την Anthropic μέσω μιας νέας ενσωμάτωσης τεχνητής νοημοσύνης.

Η εταιρεία επίσης ανέφερε υψηλότερα κέρδη και έσοδα β' τριμήνου λόγω της αυξημένης ζήτησης για τις προσφορές της σε τεχνητή νοημοσύνη και δεδομένα.

Ο CEO της Salesforce, Marc Benioff, χρησιμοποίησε τα αποτελέσματα για να αντιστρέψει το αφήγημα της “SaaSpocalypse”.

«Αυτό το αφήγημα της SaaSpocalypse ήταν τόσο ανοησία», είπε ο Benioff στον Cramer στο "Mad Money" του CNBC.

«Τα frontier μοντέλα εξαρτώνται από το CRM. Δεν το αντικαθιστούν.»

Σύμφωνα με τον Benioff, εννέα από τις 10 κορυφαίες εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης χρησιμοποιούν την Salesforce και το Slack, με τις δαπάνες στις πλατφόρμες να αυξάνονται 435% σε σύγκριση με ένα χρόνο νωρίτερα.

Το επιχείρημα αναδεικνύει μία από τις πιο σημαντικές διακρίσεις που εμφανίζονται στον κλάδο λογισμικού.

Εταιρείες με ιδιόκτητα δεδομένα, βαθιά ενσωματωμένες ροές εργασίας και μεγάλες εγκατεστημένες βάσεις πελατών μπορεί να είναι πιο δύσκολο να αντικατασταθούν από μικρότερους παρόχους λογισμικού των οποίων τα προϊόντα μπορούν να αναπαραχθούν από μοντέλα AI.

Ο Nicholas Frasse, διαχειριστής προϊόντων για θεματικά ETF στη VanEck, είπε ότι αυτή η διάκριση γίνεται όλο και πιο σημαντική για τους επενδυτές.

«Δεν νομίζω ότι όλες οι εταιρείες SaaS είναι ίδιες», είπε ο Frasse στο MarketWatch.

«Υπάρχουν εδραιωμένες επιχειρήσεις όπως η Salesforce που κατέχουν ένα πολύ ιδιοκτησιακό σύνολο δεδομένων που τις καθιστά πολύ πιο ισχυρές σε αυτή τη νέα εποχή, και επίσης πιθανώς πολύ μεγαλύτερους δικαιούχους της τεχνολογίας.»

Αυτό μπορεί να σημαίνει ότι ο κλάδος λογισμικού δεν πρόκειται να κινηθεί πλέον ως μία ομοιογενής ομάδα.

«Οι επενδυτές και η αγορά έχουν αρχίσει να βρίσκουν το σήμα μέσα από το θόρυβο», είπε ο Frasse.

«Ξεκινάτε να βλέπετε πολύ πιο λεπτομερή δραστηριότητα γύρω από ατομικά ονόματα ανάλογα με το επιχειρηματικό μοντέλο, παρά συστηματικές αγορές ή πωλήσεις ολόκληρης της κατηγορίας.»

Η ServiceNow και η Workday δείχνουν άλλη πλευρά του στοιχήματος για την AI

Η ServiceNow έχει αναδειχθεί επίσης ως ωφελημένη από την αλλαγή του κλίματος.

Η εταιρεία αύξησε την πρόβλεψη για τα ετήσια έσοδα από συνδρομές για δεύτερη φορά τον Ιούλιο αφού ξεπέρασε τις εκτιμήσεις για τα έσοδα και τα κέρδη του δεύτερου τριμήνου, οδηγούμενη από την αυξανόμενη ζήτηση για το λογισμικό της που υποστηρίζεται από AI.

Ο CEO Bill McDermott είπε ότι δεν έχει παρατηρήσει καμία αλλαγή στους κύκλους πωλήσεων από τις αυξημένες δαπάνες για εξοπλισμό και AI.

Η ServiceNow δήλωσε ότι η πλατφόρμα AI της έχει υιοθετηθεί ευρέως στον δημόσιο τομέα, με σχεδόν όλες τις 50 πολιτείες των ΗΠΑ να τη χρησιμοποιούν πλέον για τη βελτίωση των υπηρεσιών προς τους πολίτες και τον εκσυγχρονισμό των λειτουργιών.

Η εταιρεία επίσης ξεπέρασε το $1B σε ετήσια αξία συμβολαίων για τις προσφορές AI της.

Παρόμοια τάση βλέπει και η Workday.

Οι μετοχές του παρόχου λογισμικού για οικονομικά και ανθρώπινους πόρους εκτινάχθηκαν μετά η εταιρεία να αναφέρει υψηλότερα κέρδη και αυξανόμενα έσοδα στο οικονομικό της δεύτερο τρίμηνο, οδηγούμενα από την αυξανόμενη υιοθέτηση των πρακτόρων τεχνητής νοημοσύνης της.

Η Workday ενσωματώνει την AI σε όλη την πλατφόρμα της για την αυτοματοποίηση εργασιών που κυμαίνονται από επεξεργασία μισθοδοσίας μέχρι χρηματοοικονομική πρόβλεψη, με στόχο την αύξηση της αποδοτικότητας για τους πελάτες.

«Είχαμε ένα ισχυρό Q2, με την AI να οδηγεί πάνω από 25% του νέου μας ACV και πάνω από 5.500 πελάτες να χρησιμοποιούν πλέον τουλάχιστον έναν από τους οργανικούς μας agents», δήλωσε ο συνιδρυτής και Διευθύνων Σύμβουλος Aneel Bhusri.

Ο Οικονομικός Διευθυντής Zane Rowe πρόσθεσε ότι η AI οδηγεί την επέκταση της πελατειακής βάσης της Workday.

Η κυβερνοασφάλεια αναδεικνύεται σε ακόμη έναν κερδισμένο της AI

Μια άλλη κατηγορία εταιρειών λογισμικού ωφελείται από τους αυξημένους κινδύνους κυβερνοασφάλειας που έφερε η AI.

Οι μετοχές της CrowdStrike ανέβηκαν πάνω από 9% αφού η εταιρεία κυβερνοασφάλειας ξεπέρασε τις εκτιμήσεις για τα κέρδη β' τριμήνου και ανέβασε την πρόβλεψη εσόδων για ολόκληρο το έτος, καθώς οι επιχειρήσεις αύξησαν τις δαπάνες για να προστατευτούν από ολοένα πιο εξελιγμένες απειλές που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη.

Ο Διευθύνων Σύμβουλος George Kurtz χαρακτήρισε το τρίμηνο ορόσημο για την εταιρεία, επισημαίνοντας την αυξανόμενη συνειδητοποίηση μεταξύ των επιχειρήσεων ότι η υιοθέτηση της AI δημιουργεί επίσης νέους κινδύνους κυβερνοασφάλειας.

Το δεύτερο τρίμηνο «ήταν το καλύτερο τρίμηνο στην ιστορία της CrowdStrike», δήλωσε ο Kurtz σε ανακοίνωση.

«Η στιγμή Mythos μεταφράστηκε σε μαζική αποδοχή ότι η υιοθέτηση της AI χρειάζεται ασφάλεια.»

«Κάθε επιχείρηση θα λειτουργεί με AI, και η ασφάλισή της είναι η μεγαλύτερη ευκαιρία αγοράς στην ιστορία μας.»

Οι μετοχές της CrowdStrike έχουν ήδη κερδίσει πάνω από 66% φέτος, στηριζόμενες στις προσδοκίες ότι η ταχεία υιοθέτηση γενετικής και agentic AI θα διευρύνει την αγορά για προϊόντα κυβερνοασφάλειας.

Και η Palo Alto Networks έχει επίσης επισημάνει τη δυναμική αυτή.

Ο Διευθύνων Σύμβουλος Nikesh Arora είπε ότι οι επιχειρήσεις αναγνωρίζουν όλο και περισσότερο ότι πρέπει να εκσυγχρονίσουν τις άμυνες στον κυβερνοχώρο καθώς τα μοντέλα AI γίνονται πιο ισχυρά, ιδιαίτερα μετά την κυκλοφορία του Mythos από την Anthropic.

«Σε αυτό το πλαίσιο, οι άνθρωποι συρρέουν προς τους μεγαλύτερους παίκτες της βιομηχανίας και κοιτούν εμάς για να προσφέρουμε τα αντίδοτα σε αυτή την εξέλιξη της AI», είπε ο Arora σε συνέντευξη.

Έτσι, το στοίχημα στην κυβερνοασφάλεια προσφέρει έναν διαφορετικό τρόπο να παίξει κανείς το μπουμ της AI.

Οι μετοχές ημιαγωγών υποχωρούν καθώς το λογισμικό ανακάμπτει — αλλά και τα δύο ενισχύουν την ανάπτυξη το ένα του άλλου

Η επανεμφάνιση των μετοχών λογισμικού φαίνεται ίσως να γίνεται σε βάρος του ενδιαφέροντος για το πιο «καυτό» στοίχημα — τις μετοχές ημιαγωγών.

Το iShares Semiconductor ETF (SOXX) υποχωρεί πάνω από 7% τον τελευταίο μήνα, ακόμη και καθώς τα ETF λογισμικού έχουν ράλι την ίδια περίοδο, όπως αναφέρθηκε νωρίτερα.

Αν και το SOXX παραμένει περίπου 60% υψηλότερα φέτος, η πρόσφατη απόκλιση αντιπροσωπεύει μια αξιοσημείωτη αλλαγή στη συμπεριφορά των επενδυτών.

Ο έμπειρος επενδυτής τεχνολογίας Dan Niles, ιδρυτής της Niles Investment Management, επεσήμανε την αλλαγή σε πρόσφατη ανάρτηση στο X.

Σημείωσε ότι πολλοί επενδυτές AI ήταν bullish για τους ημιαγωγούς και bearish για το λογισμικό με την πεποίθηση ότι η AI θα εκτόπιζε πολλές εταιρείες με ατομικές λύσεις λογισμικού.

Αλλά η αποσυμπίεση αυτού του στοιχήματος προκάλεσε απότομη αντιστροφή.

«Αλλά από την αποσυμπίεση του Momentum trade που ξεκίνησε στις 6/22 (έγραψα για αυτές τις ανησυχίες στις 6/20), το IGV έχει ράλι 25% ενώ ο δείκτης SOX έχει υποχωρήσει 22% έως 8/28», είπε ο Niles.

Επίσης επισήμανε ένα πιθανό νέο θετικό επιχείρημα για το λογισμικό: οι πράκτορες AI θα μπορούσαν να έχουν πρόσβαση σε εργαλεία λογισμικού πολύ πιο συχνά από τους ανθρώπινους χρήστες.

«Αλλά μια bullish στροφή στην AI για τον κλάδο λογισμικού που παρουσιάστηκε πρόσφατα είναι ότι οι AI agents θα έχουν πρόσβαση σε εργαλεία λογισμικού ~10-100x πιο συχνά από τους ανθρώπους», είπε.

Αυτό θα μπορούσε ενδεχομένως να δημιουργήσει μια εντελώς νέα πηγή κατανάλωσης λογισμικού, ακόμη και καθώς η AI μειώνει την ανάγκη για συγκεκριμένες ατομικές εφαρμογές.

Μπορεί να συνεχιστεί το ράλι του λογισμικού;

Το μεγαλύτερο ερώτημα τώρα είναι αν το ράλι του λογισμικού βασίζεται σε βελτίωση των θεμελιωδών ή απλώς σε αναστροφή θέσεων.

Ο αναλυτής επιτραπέζιας ομάδας της Mizuho, Jordan Klein, υποστήριξε ότι το τελευταίο ράλι έχει πολύ περισσότερη σχέση με την «τοποθέτηση θέσεων» μεταξύ των θεσμικών επενδυτών παρά με κάτι πραγματικά νέο στα βασικά μεγέθη.

Πολλές hedge funds και managers μακροπρόθεσμης ανάπτυξης κατείχαν λιγότερο λογισμικό από ό,τι αντιπροσωπεύει ο κλάδος στην ευρύτερη αγορά, εν μέρει λόγω ανησυχιών για την AI και εν μέρει επειδή το λογισμικό είχε γίνει ένα "funding short" που χρησιμοποιήθηκε για τη χρηματοδότηση μεγαλύτερων bullish θέσεων σε ημιαγωγούς και εξοπλισμό AI.

Αυτή η υποβάθμιση των θέσεων μπορεί να αφήσει περιθώρια για περαιτέρω κέρδη.

Με βάση αυτή την τοποθέτηση, ο Klein πιστεύει ότι τα ονόματα λογισμικού θα μπορούσαν να συνεχίσουν την ανοδική πορεία μέχρι καλά μέσα στον Σεπτέμβριο και τον Οκτώβριο.

Αναμένει ότι οι μετοχές της Salesforce θα κινηθούν υψηλότερα έως τη συνέλευση Dreamforce του επόμενου μήνα, αν και προειδοποίησε ότι δεν θα «κυνηγούσε» τη μετοχή στις τρέχουσες τιμές, προτιμώντας ονόματα όπως η ServiceNow και η Microsoft.

Επομένως, η επιστροφή του κλάδου λογισμικού εμφανίζεται πιο διαφοροποιημένη από μια απλή επιστροφή στην προ-AI πορεία του.