Χάνει ο χρυσός την ιδιότητα ασφαλούς καταφυγίου; Γιατί συμπεριφέρεται ως υψηλού beta περιουσιακό στοιχείο

Ο χρυσός, που επί πολύ καιρό θεωρείται αξιόπιστο αντίδοτο στην αστάθεια των αγορών, έχει χάσει τη λάμψη του ως περιουσιακό στοιχείο ασφαλούς καταφυγίου και πλέον λειτουργεί ως "υψηλού beta περιουσιακό στοιχείο" που στην πραγματικότητα ενισχύει τις εκποιήσεις στην αγορά, σύμφωνα με τον οικονομολόγο Robin Brooks του Brookings Institution.

Ο Brooks, που υπήρξε πρώην επικεφαλής οικονομολόγος στο IIF και επικεφαλής στρατηγικός για τα FX στη Goldman Sachs, είπε ότι ο χρυσός δεν έχει λειτουργήσει ως καταφύγιο τις τελευταίες έξι εβδομάδες από τότε που ξέσπασε ο πόλεμος στο Ιράν.

«Ο χρυσός έχει υποχωρήσει κατά δέκα τοις εκατό, που είναι πολύ περισσότερο από τον S&P 500, ο οποίος έχει χάσει λιγότερο από ένα τοις εκατό. Δεν είσαι μεγάλη ασπίδα ρίσκου αν εκποιείσαι πιο έντονα από τον S&P 500 σε ένα μεγάλο σοκ. Είσαι το αντίθετο», τον παραθέτει ρεπορτάζ του Kitco.com.

Η μετατόπιση του χρυσού σε περιουσιακό στοιχείο υψηλού beta

Ο Brooks περιέγραψε τις διάφορες θεωρίες που προσπάθησαν να εξηγήσουν τι συνέβη με τον χρυσό και είπε ότι η πρώτη ήταν ότι οι κεντρικές τράπεζες των αναδυόμενων αγορών (EM) είχαν πουλήσει αποθέματα χρυσού κατά τη διάρκεια του πρόσφατου σοκ.

Ωστόσο, αυτό ίσχυε πραγματικά μόνο για την Τουρκία, όπου τα αποθέματα μειώθηκαν κατά 128 τόνους για να κινητοποιηθούν συναλλαγματικά αποθέματα για την άμυνα της λίρας.

«Η Τουρκία αποτελεί εξαίρεση σε αυτό το θέμα. Η εμμονή της να δεσμεύει την ισοτιμία της στο δολάριο αναγκάζει την κεντρική της τράπεζα να πουλάει συναλλαγματικά αποθέματα σε μεγάλες κρίσεις, πρακτική που οι περισσότερες άλλες αναδυόμενες αγορές εγκατέλειψαν εδώ και καιρό και για καλό λόγο.»

Υποστήριξε ότι ο δεύτερος παράγοντας ήταν ότι η μαζική άνοδος του χρυσού τον τελευταίο χρόνο, που την αποκάλεσε 'debasement trade', είχε προσελκύσει πολλούς νέους αγοραστές οι οποίοι αποδείχθηκαν πιο νευρικοί και πιθανότερο να εγκαταλείψουν τις θέσεις τους κατά τη διάρκεια αρνητικών γεγονότων.

Ο Brooks είπε ότι αυτό θα εξηγούσε σίγουρα γιατί ο χρυσός διαπραγματευόταν σαν περιουσιακό στοιχείο υψηλού beta τις πρόσφατες εβδομάδες.

Κατέληξε ότι αν αυτό ήταν όντως το συμβαίνον — και πίστευε πως ήταν — τότε ήταν απλώς ζήτημα χρόνου μέχρι το πλήθος του 'debasement' να εξανεμιστεί και ο χρυσός να επιστρέψει στον συνήθη ρόλο του ως καταφύγιο.

Παράγοντες της αγοράς ωθούν την πρόσφατη άνοδο των τιμών

Στο μεταξύ, ένα ασθενέστερο δολάριο και μειωμένοι φόβοι για τον πληθωρισμό, που απορρέουν από πτώση στις τιμές του πετρελαίου εν μέσω ελπίδων για συνέχιση των ειρηνευτικών συνομιλιών ΗΠΑ-Ιράν, συνέβαλαν στην άνοδο των τιμών του χρυσού την Τρίτη.

Οι τιμές του πετρελαίου έπεσαν κάτω από τα $100 το βαρέλι εν μέσω ενδείξεων πιθανών διαπραγματεύσεων για την επίλυση της σύγκρουσης μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν, οι οποίες με τη σειρά τους μείωσαν τους φόβους για διαταραχές στην προσφορά εξαιτίας του αμερικανικού εμπάργκο στα ιρανικά λιμάνια.

Η άνοδος των τιμών του αργού συμβάλλει στον πληθωρισμό αυξάνοντας τόσο τα μεταφορικά όσο και τα κόστη παραγωγής.

Παρότι ο χρυσός συνήθως θεωρείται αντιστάθμισμα του πληθωρισμού, τα υψηλότερα επιτόκια τείνουν να μειώνουν τη ζήτηση για το μέταλλο που δεν αποφέρει εισόδημα.

Οι ελπίδες για διπλωματική πρόοδο μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν οδήγησαν το δολάριο στο χαμηλότερο επίπεδο άνω του ενός μηνός.

Αυτή η πτώση έκανε τον χρυσό, που τιμολογείται σε δολάριο, πιο προσιτό σε αγοραστές με άλλα νομίσματα.

Ο ενθουσιασμός στην αγορά ακολούθησε ένα ρεπορτάζ του Reuters την Τρίτη που υπονόησε ότι οι ομάδες διαπραγμάτευσης των ΗΠΑ και του Ιράν ίσως επιστρέψουν στο Ισλαμαμπάντ αυτήν την εβδομάδα, παρά το ότι οι πρόσφατες συνομιλίες στην πακιστανική πρωτεύουσα ολοκληρώθηκαν χωρίς σημαντική πρόοδο.

Κατά τη στιγμή της γραφής, οι τιμές του χρυσού στον COMEX ήταν ξανά πάνω από $4,800 ανά ουγγία.

Οι τιμές έφτασαν σε υψηλό συνεδρίασης $4,819.75 ανά ουγγία την Τρίτη. Ο άργυρος, από την άλλη, ενισχύθηκε 2.8% στα $77.768 ανά ουγγία.

«Το αρνητικό δυναμικό για τις τιμές περιορίζεται από το γεγονός ότι ουσιαστικά δεν έχει προεξοφληθεί περαιτέρω μείωση επιτοκίων της Fed έως το τέλος του έτους», δήλωσε ο Carsten Fritsch, αναλυτής εμπορευμάτων στη Commerzbank AG.