Πόλεμος στο Στενό του Χορμούζ αυξάνει τον κίνδυνο για το δολάριο και τις αγορές FX

Η συνεχιζόμενη αποκλεισμένη λειτουργία του Στενού του Χορμούζ, μετά από επτά ταραγμένες εβδομάδες πολέμου, έχει εντείνει την παγκόσμια οικονομική αβεβαιότητα, με νέα ανάλυση να υποδεικνύει ότι οι ενέργειες των κεντρικών τραπεζών —ιδιαίτερα βραχυπρόθεσμα— θα καθορίσουν τους άμεσους νικητές και ηττημένους στις αγορές συναλλάγματος.

Η Thu Lan Nguyen, επικεφαλής έρευνας FX και εμπορευμάτων στην Commerzbank AG, διαχωρίζει την βραχυπρόθεσμη από τη μακροπρόθεσμη περίοδο για την εξέλιξη των αγορών συναλλάγματος. 

«Βραχυπρόθεσμα –και αυτό το έχουμε ήδη δει εν μέρει– η προσοχή θα επικεντρωθεί πολύ στην άμεση αντίδραση των κεντρικών τραπεζών. Ποιες κεντρικές τράπεζες θα αντιδράσουν πιο γρήγορα και πιο επιθετικά (με αυξήσεις επιτοκίων) στο σοκ του πληθωρισμού; Τα νομίσματά τους πιθανότατα θα ωφεληθούν», δήλωσε η Nguyen. 

Αυτή η δυναμική ήταν εμφανής το 2022, όταν το δολάριο επωφελήθηκε από τις πρώιμες και ταχείες αυξήσεις επιτοκίων της Federal Reserve, ενώ το ευρώ, η στερλίνα και η σουηδική κορώνα υστέρησαν λόγω πιο επιφυλακτικών αντιδράσεων από τις αντίστοιχες κεντρικές τράπεζες τους.

Βραχυπρόθεσμη δράση κεντρικών τραπεζών vs. μακροπρόθεσμος έλεγχος του πληθωρισμού

Αυτή τη φορά, ωστόσο, το ευρώ και η στερλίνα εμφανίζουν μεγαλύτερη ανθεκτικότητα έναντι του δολαρίου. 

Αυτό υποδηλώνει ότι «οι αγορές εμπιστεύονται τόσο την ΕΚΤ όσο και την Τράπεζα της Αγγλίας ότι έχουν διδαχθεί από τα λάθη πριν από τέσσερα χρόνια και θα αντιδράσουν νωρίς στους κινδύνους του πληθωρισμού», σύμφωνα με τη Nguyen. 

Αντιθέτως, η σουηδική κορώνα αδυνατίζει καθώς η Riksbank «αποδεικνύεται και πάλι διστακτική». Παρ’ όλα αυτά, η Nguyen εξέφρασε επιφύλαξη:

Η μακροπρόθεσμη προοπτική μετατοπίζει την προσοχή από την ταχύτητα των αυξήσεων επιτοκίων στην επιτυχία στον έλεγχο του πληθωρισμού. 

«Μακροπρόθεσμα, δεν έχει σημασία ποια κεντρική τράπεζα αύξησε τα επιτόκια πόσο γρήγορα ή απότομα, αλλά ποια κατέφερε να ελέγξει επιτυχώς τον πληθωρισμό», εξήγησε η Nguyen. 

Αν κοιτάξουμε την πρόσφατη ιστορία, ενώ ο δομικός πληθωρισμός έχει μειωθεί στις ΗΠΑ, το Ηνωμένο Βασίλειο, την ευρωζώνη και τη Σουηδία, πρόσφατα παρέμεινε πάνω από τον στόχο στο Ηνωμένο Βασίλειο και τις ΗΠΑ. 

Στην ευρωζώνη ήταν ελαφρώς πάνω από τον στόχο του 2% και στη Σουηδία έχει υποχωρήσει κάτω από το 1%. Αυτό, σε συνδυασμό με πολιτικές εξελίξεις, «βοηθά να εξηγηθεί γιατί το ευρώ και η σουηδική κορώνα κατάφεραν να αποδώσουν σημαντικά καλύτερα σε σχέση με το δολάριο και τη στερλίνα κατά τον περασμένο χρόνο.»

Μεγαλύτεροι κίνδυνοι για το δολάριο

Κοιτάζοντας μπροστά, η Nguyen πιστεύει ότι «θα γίνει διαχωρισμός των νομισμάτων, και μόνο εκείνα που θα αποδειχθούν ανθεκτικά όπου ο πληθωρισμός θα επιστρέψει πιο γρήγορα προς τον στόχο του 2% θα επιβιώσουν.» 

Οι μεγαλύτερες ανησυχίες στρέφονται προς το δολάριο των ΗΠΑ. 

«Βλέπουμε ιδιαίτερα σημαντικούς κινδύνους για το δολάριο», τόνισε η Nguyen.

Η Nguyen σημείωσε ότι, πέρα από τον πρόσφατα πιο σφιχτό πληθωρισμό λόγω σημαντικών αυξήσεων στους εισαγωγικούς δασμούς, 

«Εκτός από τον πληθωρισμό, ο οποίος πρόσφατα ήταν πιο επιθετικός εξαιτίας των σημαντικών αυξήσεων στους εισαγωγικούς δασμούς, περαιτέρω επιθέσεις από την κυβέρνηση των ΗΠΑ είναι πιθανό να δυσκολέψουν την ικανότητα της αμερικανικής κεντρικής τράπεζας να ανταποκριθεί επαρκώς σε ένα πληθωριστικό σοκ», είπε.