Ο Δίαυλος του Χορμούζ διατηρεί τις αγορές σε εγρήγορση πριν τη λήξη της εκεχειρίας

Πενήντα ημέρες σε έναν πόλεμο που έχει αναδιαμορφώσει τους κανόνες της παγκόσμιας ενέργειας, το Στενό του Χορμούζ έχει ανοίξει και κλείσει ήδη τρεις φορές.

Το τελευταίο άνοιγμα διήρκεσε λιγότερο από 24 ώρες. Η εκεχειρία λήγει την Τετάρτη.

Και οι άνθρωποι που πραγματικά μετακινούν το πετρέλαιο σε όλο τον κόσμο ανησυχούν πολύ περισσότερο από όσους το διαπραγματεύονται.

Πώς ένα υδάτινο πέρασμα μετατράπηκε σε όπλο

Με την έναρξη του πολέμου στις 28 Φεβρουαρίου, το Ιράν διαπίστωσε γρήγορα ότι το μεγαλύτερό του όπλο δεν ήταν ένα μη επανδρωμένο αεροσκάφος ή ένας πύραυλος, αλλά ένα θαλάσσιο πέρασμα.

Το Ιράν έκλεισε το Στενό του Χορμούζ για κάθε ξένη ναυτιλία, πυροδοτώντας αυτό που έκτοτε περιγράφηκε ως η μεγαλύτερη διαταραχή στην προσφορά πετρελαίου στην καταγεγραμμένη ιστορία.

Η κίνηση των δεξαμενόπλοιων, που αρχικά μειώθηκε περίπου κατά 70%, έπεσε σχεδόν στο μηδέν μέσα σε λίγες ημέρες. Περίπου 2,000 πλοία και 20,000 ναυτικοί έμειναν παγιδευμένοι γύρω από το σημείο συμφόρησης, μεταφέροντας σχεδόν 21 δισεκατομμύρια λίτρα πετρελαίου.

Η IRGC μετέδωσε προειδοποιήσεις μέσω ραδιοφώνου σε κάθε σκάφος στην περιοχή: κανένα σκάφος δεν επιτρέπεται να περάσει.

Οι ΗΠΑ εξαπέλυσαν αεροπορική εκστρατεία για να ανοίξουν ξανά το στενό στις 19 Μαρτίου. Η επίδραση ήταν ελάχιστη.

Τέλη Μαρτίου, ο Τραμπ απειλούσε να καταστρέψει πλήρως τις υποδομές του Ιράν εάν δεν άνοιγε εκ νέου το πέρασμα.

Αρχές Απριλίου επετεύχθη μερική εκεχειρία, αλλά το Ιράν χρησιμοποίησε την παύση όχι για να ανοίξει πλήρως το στενό, αλλά χρεώνοντας διόδια πάνω από ένα εκατομμύριο δολάρια ανά πλοίο.

Το άνοιγμα που διήρκεσε ένα απόγευμα

Στις 7 Απριλίου, ο Τραμπ συμφώνησε σε εκεχειρία δύο εβδομάδων σε αντάλλαγμα για το πλήρες άνοιγμα του στενού από το Ιράν. Ο υπουργός Εξωτερικών του Ιράν το επιβεβαίωσε στις 17 Απριλίου, δηλώνοντας το πέρασμα «completely open».

Οι αγορές βίωσαν άμεση ευφορία.

Το πετρέλαιο υποχώρησε 10 έως 12%. Οι μετοχές εκτοξεύτηκαν. Ο Τραμπ ανήρτησε ένα εορταστικό "Thank you!" στο Truth Social.

Και μέχρι το πρωί του Σαββάτου, ιρανικά πολεμικά σκάφη πυροβολούσαν κατά δεξαμενόπλοιων που επιχειρούσαν να διέλθουν.

Αλλά αυτό που έχει σημασία είναι τι συνέβη ενδιάμεσα.

Την Παρασκευή το βράδυ, ο Τραμπ επιβεβαίωσε δημόσια ότι ο ναυτικός αποκλεισμός των ιρανικών λιμανιών από τις ΗΠΑ θα παραμείνει σε ισχύ ανεξαρτήτως οποιασδήποτε εκεχειρίας. Από την οπτική της Τεχεράνης, αυτή η δήλωση έκανε το άνοιγμα άνευ νοήματος.

Το Ιράν είχε προσφέρει το στενό ως χειρονομία συνδεδεμένη με την παράλληλη εκεχειρία Ισραήλ-Λιβάνου, όχι ως ανεπιφύλακτη παραχώρηση. Όταν οι ΗΠΑ σήμαναν ότι αποδέχονταν τη χειρονομία χωρίς να δώσουν τίποτα σε αντάλλαγμα, το Ιράν γύρισε πίσω μέσα σε λίγες ώρες.

Το στενό έκλεισε ξανά. Η εκεχειρία τώρα λήγει σε τρεις ημέρες. Δεν έχει επιβεβαιωθεί δεύτερος γύρος συνομιλιών. Το Ιράν δεν έχει συμφωνήσει να επιστρέψει στο τραπέζι των διαπραγματεύσεων.

Το αδιέξοδο πίσω από το αδιέξοδο

Το στενό είναι το εργαλείο πίεσης. Το πυρηνικό πρόγραμμα είναι ο πραγματικός πόλεμος, και εκεί είναι που οι συνομιλίες συνεχώς καταρρέουν.

Στο Ισλαμαμπάντ, 21 ώρες απευθείας διαπραγματεύσεων μεταξύ μιας 300μελούς αμερικανικής αντιπροσωπείας υπό την ηγεσία των JD Vance, Witkoff και Kushner και μιας 70μελούς ιρανικής ομάδας δεν απέφεραν τίποτα.

Οι συνομιλίες κατέρρευσαν επειδή το Ιράν απέρριψε τις κόκκινες γραμμές των ΗΠΑ για πλήρη τερματισμό του εμπλουτισμού ουρανίου, την αποδόμηση όλων των μεγάλων εγκαταστάσεων εμπλουτισμού και τη μεταφορά του αποθέματος υψηλά εμπλουτισμένου ουρανίου στις ΗΠΑ.

Το Ιράν κατέχει επί του παρόντος περίπου 400 κιλά ουρανίου εμπλουτισμένου στο 60%, επικίνδυνα κοντά σε επίπεδα όπλων. Ο Τραμπ ισχυρίστηκε ότι το Ιράν συμφώνησε να το παραδώσει.

Το πρόβλημα εδώ δεν αφορά το στιλ διαπραγμάτευσης. Είναι ότι αυτές οι δύο θέσεις δεν μπορούν να διαιρεθούν στη μέση.

Το Ιράν είδε τη συμφωνία του 2015 να διαλύεται από τον ίδιο τον Τραμπ το 2018, οπότε ακόμη κι αν η Τεχεράνη υπέγραφε κάτι για τον εμπλουτισμό, η αξιοπιστία ότι οι ΗΠΑ θα το τηρήσουν διαμέσου μιας μελλοντικής κυβέρνησης είναι σχεδόν μηδενική. Αυτή η ιστορία είναι ενσωματωμένη σε κάθε ιρανικό υπολογισμό στο τραπέζι.

Αυτό που καθιστά την κατάσταση πιο απρόβλεπτη είναι ό,τι συμβαίνει στο εσωτερικό του Ιράν.

Με τους IRGC να είναι πλέον η κυρίαρχη δύναμη μετά το θάνατο του Χαμενεΐ, οι σκληροπυρηνικές φωνές που ζητούν από το Ιράν να αποσυρθεί από τη Συνθήκη για τη Μη Διάδοση των Πυρηνικών και να επιδιώξει ένα ξεκάθαρο πυρηνικό όπλο έχουν γίνει πιο δυνατές και δημόσιες από οποιαδήποτε στιγμή στην ιστορία της Ισλαμικής Δημοκρατίας.

Το υπουργείο Εξωτερικών του Ιράν στέλνει διπλωματικά σήματα στο εξωτερικό, ενώ οι σκληροπυρηνικοί στο εσωτερικό απαιτούν το αντίθετο.

Πρόκειται για μια κυβέρνηση πραγματικά διχασμένη μεταξύ οικονομικής επιβίωσης και ιδεολογικής ταυτότητας, και τα ανάμεικτα σήματα σχετικά με το Στενό είναι το εξωτερικό σύμπτωμα αυτού του εσωτερικού πολέμου.

Ο Τραμπ έχει σημειώσει δημόσια ότι βλέπει ένα «ρήγμα» εντός της ιρανικής κυβέρνησης. Έχει δίκιο, αν και αυτό το ρήγμα καθιστά τη σύναψη συμφωνίας πιο δύσκολη, όχι ευκολότερη.

Τι η αγορά αποτιμά επικίνδυνα λάθος

Μετά την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία το 2022, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης πετρελαίου έφτασαν τα 130 δολάρια το βαρέλι όταν περίπου δύο έως τρία εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα βρέθηκαν σε κίνδυνο.

Το Στενό του Χορμούζ μεταφέρει περίπου 20 εκατομμύρια βαρέλια ημερησίως. Τα futures αυτήν την εβδομάδα υποχώρησαν κάτω από τα 90 δολάρια μετά από μια διπλωματική ανακοίνωση που κράτησε λιγότερο από ένα απόγευμα.

Η αγορά δεν αποτιμά τη σύγκρουση. Αποτιμά το feed κοινωνικών δικτύων του Τραμπ, και οι αλγόριθμοι συναλλαγών κάνουν τα υπόλοιπα. Ακόμα και στο καλύτερο σενάριο, η ομαλοποίηση διαρκεί μήνες.

Χρειάζεται εκκαθάριση ναρκών. Τα ασφάλιστρα δεν θα μειωθούν μέχρι οι ναυτιλιακές εταιρείες να πιστεύουν ότι η διέλευση είναι πραγματικά ασφαλής. Οι υποδομές παραγωγής των κρατών του Κόλπου έχουν υποστεί ζημιές που δεν μπορούν να αποτιμηθούν μέχρι να σταματήσει ο βομβαρδισμός οριστικά.

Η σύγκριση με την COVID είναι άβολη αλλά ακριβής.

Οι αγορές ανέκαμψαν την άνοιξη του 2020 ενώ οι αλυσίδες εφοδιασμού διαλύονταν σιωπηλά, και οι συνέπειες έγιναν εμφανείς 12 έως 18 μήνες αργότερα με τον πληθωρισμό, όταν η Fed αναγκάστηκε να αντιδράσει με τον πιο απότομο κύκλο αύξησης επιτοκίων των τελευταίων τεσσάρων δεκαετιών.

Η περίοδος αποτελεσμάτων β' τριμήνου τον Ιούλιο είναι όπου αυτή η διαταραχή της ενέργειας θα εμφανιστεί τελικά στο λογαριασμό αποτελεσμάτων.

Οι πιο ανθεκτικές θέσεις ανήκουν στους αμερικανούς παραγωγούς σχιστολιθικού πετρελαίου χωρίς έκθεση στο Χορμούζ και στους αμερικανούς εξαγωγείς LNG που κλειδώνουν μακροπρόθεσμα συμβόλαια με την Ευρώπη.

Αυτό που δεν επιβιώνει από μια αποτυχημένη Τετάρτη είναι η υπόθεση, ενσωματωμένη στις ιστορικά υψηλές αποτιμήσεις των μετοχών, ότι αυτό θα επιλυθεί γρήγορα. Οι άνθρωποι που πραγματικά μετακινούν το πετρέλαιο σε όλο τον κόσμο το λένε εδώ και εβδομάδες.