Γιατί ο Τραμπ δεν θέλει οι αμερικανικές επιχειρήσεις να ζητήσουν επιστροφές δασμών;

Πριν από ένα χρόνο, ο Ντόναλντ Τραμπ την αποκάλεσε «Ημέρα Απελευθέρωσης».

Σήμερα, 330,000 αμερικανικές επιχειρήσεις υποβάλλουν αιτήσεις για να πάρουν τα χρήματά τους πίσω, και ο Πρόεδρος εμφανίζεται στην τηλεόραση λέγοντάς τους να μην το κάνουν.

Η πύλη επιστροφών άνοιξε στις April 20, 2026. Μέχρι εκείνη τη στιγμή, το Ανώτατο Δικαστήριο είχε ήδη αποφασίσει με 6-3 ότι η υπογραφή-σημείο του Τραμπ στην εμπορική πολιτική ήταν αντισυνταγματική.

Ακολούθησε ένα από τα πιο παράξενα επεισόδια στη σύγχρονη αμερικανική οικονομική ιστορία: μια κυβέρνηση ταυτόχρονα υποχρεωμένη από δικαστική εντολή να επιστρέψει $166 billion, και ένας πρόεδρος που δημόσια παροτρύνει εταιρείες να αφήσουν αυτά τα χρήματα πάνω στο τραπέζι.

Πώς ξεκίνησε αυτό και ποιος πραγματικά πλήρωσε;

Στις April 2, 2025, «Ημέρα Απελευθέρωσης», ο Τραμπ ανακοίνωσε εκτεταμένους δασμούς ανά χώρα βάσει του International Emergency Economic Powers Act, συν μια παγκόσμια βασική επιβάρυνση 10% σε σχεδόν όλες τις εισαγωγές.

Η επίσημη λογική ήταν ότι το κόστος θα το επωμιζόταν οι ξένες χώρες.

Τα δεδομένα κατέρριψαν αυτή τη θέση σχεδόν αμέσως.

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα της Νέας Υόρκης παρακολούθησε το βάρος καθ' όλη τη διάρκεια του έτους. Από January through August 2025, οι αμερικανοί εισαγωγείς απορρόφησαν το 94% του κόστους των δασμών.

Μέχρι τον Νοέμβριο, οι ξένοι εξαγωγείς είχαν προσαρμοστεί ελαφρώς, αλλά οι αμερικανικές εταιρείες και οι καταναλωτές εξακολουθούσαν να επωμίζονται το 86%.

Το National Bureau of Economic Research έθεσε το συνολικό εγχώριο βάρος στο 94%, το Kiel Institute είπε 96% και η AlixPartners, που συνεργάζεται απευθείας με τις εταιρικές αλυσίδες εφοδιασμού, βρήκε ότι το 80-85% όλων των δασμών απορροφήθηκε εγχώρια — είτε από εταιρείες που απορρόφησαν το πλήγμα, είτε το μετέφεραν στους πελάτες, είτε με συνδυασμό αυτών.

Η Tax Foundation εκτιμά ότι οι δασμοί του 2025 αντιστοιχούσαν σε ένα $1,000 average tax increase per US household.

Το Budget Lab του Yale τοποθέτησε την επιβάρυνση στην ανάπτυξη του ΑΕΠ στις 0.5 ποσοστιαίες μονάδες για το έτος.

Ο Jerome Powell δήλωσε τον March 2026 ότι οι δασμοί πρόσθεταν μεταξύ μισής και τριών τετάρτων της ποσοστιαίας μονάδας στον πληθωρισμό.

Η μεγαλύτερη αύξηση φόρων των ΗΠΑ ως μερίδιο του ΑΕΠ από το 1993, και το βάρος έπεσε σχεδόν εξ ολοκλήρου στις αμερικανικές επιχειρήσεις και στους καταναλωτές τους.

Η εταιρική ζημιά, με ονόματα και ποσά

Ο κλάδος της αυτοκινητοβιομηχανίας δέχθηκε το πιο σκληρό πλήγμα.

Οι δασμοί σε εισαγόμενα οχήματα και ανταλλακτικά έχουν κοστίσει στη βιομηχανία $35.4 billion από την εφαρμογή τους, σύμφωνα με ανάλυση οικονομικών καταθέσεων.

Μόνο οι GM, Ford και Stellantis απορρόφησαν συνολικά $6 billion το 2025.

Η Toyota προέβλεψε επίπτωση $9.5 billion στις δραστηριότητές της στις ΗΠΑ για το οικονομικό έτος.

Ακολούθησε το λιανικό εμπόριο. Η Gap εκτίμησε το πλήγμα από τους δασμούς σε $100-150 million.

Η Levi Strauss πλήρωσε τόσους δασμούς σε εισαγωγές denim και ενδυμάτων που ο CFO της επιβεβαίωσε δημόσια ότι αναμένει επιστροφή $80 million.

Η McCormick προειδοποίησε τους επενδυτές ότι οι δασμοί θα μπορούσαν να κοστίσουν $70 million σε ένα μεμονωμένο οικονομικό έτος επειδή το μαύρο πιπέρι, η κανέλα και η βανίλια προέρχονται ακριβώς από τις χώρες που η Ουάσινγκτον επέλεξε να στοχοθετήσει.

Πολλές εταιρείες καθυστέρησαν τον αντίκτυπο στους καταναλωτές πουλώντας από αποθέματα πριν από τους δασμούς, τιμολογώντας αγαθά με βάση αυτό που πλήρωσαν πριν από την Ημέρα Απελευθέρωσης παρά με βάση το κόστος εισαγωγής μετά.

Αυτό το «μαξιλάρι» εξαντλήθηκε έως το τέλος του έτους.

Μέχρι τα τέλη του 2025, το Council on Foreign Relations διαπίστωσε ότι οι Αμερικανοί επωμίζονταν τα κόστη των δασμών σε ποσοστά έως και 100% για πολλά διαρκή καταναλωτικά αγαθά.

Η απόφαση του Ανώτατου Δικαστηρίου και το ερώτημα των $166 billion

Στις February 20, 2026, το Ανώτατο Δικαστήριο αποφάσισε 6-3 ότι ο IEEPA δεν εξουσιοδοτεί τον πρόεδρο να επιβάλλει δασμούς.

Η πλειοψηφία θεώρησε ότι η εξουσία επιβολής δασμών αποτελεί κλάδο της φορολογικής εξουσίας, και αυτό ανήκει στο Κογκρέσο βάσει του Άρθρου I του Συντάγματος.

Κάθε δασμός που επιβλήθηκε βάσει του IEEPA, συμπεριλαμβανομένων των επιβαρύνσεων της Ημέρας Απελευθέρωσης και όλων των αμοιβαίων δασμών ανά χώρα, κηρύχθηκε άκυρος από τη στιγμή που εισπράχθηκε για πρώτη φορά.

Το Penn Wharton προβλέπει ότι οι συνολικές επιστροφές μπορεί να φτάσουν τα $175 billion.

Η CBP εκτιμά $166 billion σε 53 εκατομμύρια αποστολές από περισσότερους από 330,000 εισαγωγείς.

Η πύλη επιστροφών, με την ονομασία CAPE, ενεργοποιήθηκε στις April 20 και επεξεργάζεται αξιώσεις ηλεκτρονικά εντός 60-90 ημερών από την αποδοχή.

Αν και η πύλη άνοιξε μόλις πριν λίγες μέρες, έως τις April 14, μόνο 56,497 εισαγωγείς είχαν ολοκληρώσει την εγγραφή τράπεζας που απαιτείται για να λάβουν πληρωμή, που σημαίνει ότι η πλειονότητα των επιλέξιμων εταιρειών δεν είχε καν κάνει το πρώτο βήμα για να συλλέξει χρήματα που της οφείλονται νόμιμα.

«Θα τους θυμάμαι»

Μία ημέρα μετά το άνοιγμα της πύλης, ο Τραμπ εμφανίστηκε στο Squawk Box του CNBC.

Τον ρώτησαν για την Apple και την Amazon, δύο από τις πιο εξέχουσες εταιρείες που δεν είχαν υποβάλει αίτηση.

Χαρακτήρισε «έξυπνο» αν επέλεγαν να μην το κάνουν. «Θα τους θυμάμαι», είπε.

Η Apple βρίσκεται σε ενεργές διαπραγματεύσεις για δεσμεύσεις παραγωγής στις ΗΠΑ και δεν μπορεί να αντέξει να εναντιωθεί στην Ουάσινγκτον. Η Amazon διαχειρίζεται μία από τις μεγαλύτερες επιχειρήσεις υποδομής cloud που εξυπηρετούν την ομοσπονδιακή κυβέρνηση.

Για και τις δύο, η υποβολή νόμιμης αξίωσης επιστροφής έχει πραγματικό πολιτικό κόστος.

Ο Πρόεδρος ρητά ζητούσε από τις εταιρείες να παρατήσουν εθελοντικά χρήματα που ένα 6-3 Ανώτατο Δικαστήριο είπε ότι η κυβέρνηση εισέπραξε παράνομα.

Μια ανάλυση της Citi από τις April 10 ποσοτικοποιεί το τι διακυβεύεται ανά εταιρεία.

Στη Walmart οφείλονται εκτιμώμενα $10.2 billion, στην Target $2.2 billion, στη Nike $1 billion, στην Kohl's $550 million, στη Gap $400 million και στη Macy's $320 million.

Οι μεταφορικές εταιρείες FedEx, UPS και DHL υπέβαλαν όλες την πρώτη ημέρα και δεσμεύτηκαν να επιστρέψουν τις επιστροφές στους πελάτες.

Η Costco μάχεται από τον November του 2025, καταθέτοντας ομοσπονδιακή αγωγή πριν καν αποφανθεί το Ανώτατο Δικαστήριο, και έχει δεσμευτεί να επιστρέψει τα χρήματα μέσω χαμηλότερων τιμών.

Αυτές οι εταιρείες υπολόγισαν ότι το νομικό και φήμης κόστος του να μην υποβάλουν αίτηση υπερτερούσε του πολιτικού ρίσκου.

Τι σημαίνει αυτό για τους επενδυτές;

Οι περισσότερες εταιρείες που ανακοίνωσαν πρόσφατα κέρδη απέκλεισαν εντελώς τα έσοδα από επιστροφές από τις μελλοντικές τους προβλέψεις, και αυτό είναι η σωστή προσέγγιση προς το παρόν.

Η διοίκηση έχει δώσει σήμα ότι θα αμφισβητήσει τις επιστροφές επιθετικά.

Ο Τραμπ στράφηκε στο Section 122 του Trade Act of 1974 την ίδια μέρα που το Δικαστήριο αποφάσισε, προσπαθώντας να ανασυντάξει την εξουσία επιβολής δασμών μέσω διαφορετικού νομικού μηχανισμού, και αυτό ήδη αμφισβητείται στο δικαστήριο.

Οι δασμοί του Section 232 σε χάλυβα, αλουμίνιο, αυτοκίνητα, χαλκό και ξυλεία παραμένουν πλήρως σε ισχύ και δεν αποτελούν μέρος αυτής της διαδικασίας επιστροφής, οπότε η δομή κόστους της αυτοκινητοβιομηχανίας δεν έχει αλλάξει.

Η επιστροφή, αν και όταν ρέει, αντιπροσωπεύει ένα εφάπαξ γεγονός στον ισολογισμό για τους λιανοπωλητές. Αυτό σημαίνει πιθανό μετρητό για επαναγορές μετοχών, εξόφληση χρεών ή μείωση τιμών.

Οι επενδυτές που αποτιμούν ως δεδομένα τα απρόσμενα κέρδη από επιστροφές πριν ξεκαθαρίσει το νομικό πλαίσιο προλαβαίνουν τα γεγονότα.

Μια εμπορική πολιτική που κόστισε στη εγχώρια βιομηχανία δεκάδες δισ., πρόσθεσε σχεδόν μια ποσοστιαία μονάδα στον πληθωρισμό και καταργήθηκε από το Ανώτατο Δικαστήριο, εξακολουθεί να έχει αλλάξει μόνιμα το τοπίο της αλυσίδας εφοδιασμού.

Εταιρείες μετέφεραν τις πηγές προμήθειας, έχτισαν νέες σχέσεις με προμηθευτές και αναδιάρθρωσαν τις προμήθειες. Μερικές από αυτές τις αναπροσαρμογές είναι μη αναστρέψιμες ανεξαρτήτως του τι θα συμβεί στο δικαστήριο.

Το πλήρες κόστος της Ημέρας Απελευθέρωσης δεν θα εμφανιστεί ποτέ σε κανένα ποσό επιστροφής.