Γιατί πέφτει η μετοχή της SK Hynix παρά το ρεκόρ κερδών α' τριμήνου;

Τα ρεκόρ κέρδη της SK Hynix για το πρώτο τρίμηνο δεν έδωσαν μεγαλύτερη ώθηση στη μετοχή την Πέμπτη, καθώς οι επενδυτές αξιολόγησαν αν το ράλι της μνήμης που τροφοδοτείται από την AI μπορεί να συνεχιστεί με τον ίδιο ρυθμό.

Ο νοτιοκορεατικός κατασκευαστής μικροτσίπ ανακοίνωσε λειτουργικά κέρδη 37.6 trillion won ($25.4 billion) για την περίοδο Ιανουαρίου-Μαρτίου.

Το ποσό αυξήθηκε περισσότερο από πενταπλάσιο σε σχέση με έναν χρόνο νωρίτερα, σε έσοδα 52.6 trillion won.

Παρόλα αυτά, η αντίδραση της αγοράς ήταν περιορισμένη επειδή οι προσδοκίες είχαν ήδη ωθηθεί πολύ ψηλά από το κύμα εντυπωσιακών αποτελεσμάτων της εταιρείας.

Οι προσδοκίες ήταν ήδη εξαιρετικά υψηλές

Ο πρώτος λόγος που η μετοχή δεν έλαβε μεγαλύτερη ανταμοιβή είναι απλός: οι επενδυτές είχαν ήδη τοποθετηθεί για άνοδο.

Οι μετοχές της SK Hynix είχαν ενισχυθεί σχεδόν 90% φέτος πριν από την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων, μετατρέποντας το τελευταίο τρίμηνο σε περισσότερο ένα γεγονός επιβεβαίωσης παρά σε νέα έκπληξη.

Η μετοχή υποχώρησε 2.1% στην πρωινή συνεδρία μετά την ανακοίνωση.

Οι αναλυτές απέδωσαν την αντίδραση ευθέως, λέγοντας ότι τα αποτελέσματα δεν εντυπωσίασαν πλήρως τους επενδυτές που αμφισβητούν πόσο θα διαρκέσει η εκρηκτική ζήτηση μνήμης λόγω AI.

Για μια μετοχή που έχει ήδη ανέβει τόσο πολύ, ακόμη και ένα ρεκόρ τριμήνου μπορεί να μοιάζει με κάτι που η αγορά απλώς περίμενε.

Αυτό ισχύει ιδιαίτερα όταν τα κέρδη της εταιρείας τροφοδοτούνται από ένα θέμα τόσο κυρίαρχο όσο η AI, όπου ο ενθουσιασμός μπορεί να υπερβεί τα βραχυπρόθεσμα θεμελιώδη μεγέθη.

Η SK Hynix έχει γίνει ένας από τους πιο σαφείς ωφελουμένους της παγκόσμιας επέκτασης των data center, αλλά αυτό σημαίνει επίσης ότι η τιμή της μετοχής είναι πλέον ιδιαίτερα ευαίσθητη.

Η πραγματική συζήτηση αφορά τη διάρκεια, όχι την κατεύθυνση

Το βαθύτερο ζήτημα πίσω από την υποτονική αντίδραση της μετοχής δεν είναι αν η ζήτηση είναι ισχυρή σήμερα, αλλά αν μπορεί να παραμείνει έτσι.

Η SK Hynix δήλωσε ότι τα αιτήματα πελατών για μνήμη υψηλού εύρους ζώνης (HBM) ήδη υπερβαίνουν την παραγωγική της ικανότητα για τα επόμενα τρία χρόνια.

Αυτό είναι ισχυρό σημάδι ζήτησης, αλλά επίσης υπογραμμίζει το στενό σημείο στην προσφορά που η εταιρεία πρέπει να ξεπεράσει πριν η αγορά δώσει στη μετοχή άλλο ένα ράλι.

Ο πρόεδρος Chey Tae-won προειδοποίησε επίσης ότι η ευρύτερη έλλειψη ημιαγωγικών πλακών (wafers) θα μπορούσε να εκταθεί έως το 2030 επειδή η ζήτηση από την AI κινείται μπροστά από την προσφορά.

Αυτό το μήνυμα εξηγεί γιατί οι επενδυτές αντιμετωπίζουν τα κέρδη ως απόδειξη ενός ισχυρού κύκλου και όχι ως το τέλος της συζήτησης για την αποτίμηση.

Η αγορά ρωτάει πόσο μπορεί να διαρκέσει η δύναμη τιμολόγησης αν οι πελάτες ήδη σπεύδουν να εξασφαλίσουν παραγωγή για τα επόμενα χρόνια.

Οι δαπάνες κεφαλαίου μπορεί να αυξηθούν, αλλά η ανάπτυξη χρειάζεται χρόνο

Η SK Hynix προσπαθεί να απαντήσει σε αυτό το ερώτημα με πρόσθετες επενδύσεις.

Η εταιρεία σκοπεύει να αυξήσει τις κεφαλαιακές δαπάνες πέραν των 30.2 trillion won πέρυσι, ενώ επεκτείνει την παραγωγική ικανότητα μέσω νέου εργοστασίου chip στη Νότια Κορέα και αγορών προηγμένων εργαλείων λιθογραφίας EUV από την ASML.

Οι κεφαλαιακές δαπάνες αναμένεται να αυξηθούν σημαντικά φέτος.

Η στρατηγική είναι λογική, αλλά έχει και καθυστέρηση: οι νέες εκκινήσεις παραγωγής wafer, οι γραμμές συσκευασίας και ο εξοπλισμός χρειάζονται χρόνο για να μεταφραστούν σε πωλήσεις.