Απόφαση της Fed για τα επιτόκια την επόμενη εβδομάδα: τι να περιμένετε

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) αναμένεται ευρέως να διατηρήσει τα επιτόκια αμετάβλητα στη συνεδρίασή της στις April 28–29, καθώς οι αρμόδιοι για τη χάραξη πολιτικής σταθμίζουν τις οικονομικές επιπτώσεις από την άνοδο των τιμών της ενέργειας έναντι σημάτων αντοχής στην αγορά εργασίας.

Η απόφαση έρχεται σε μια χρονική περίοδο κατά την οποία οι χρηματοπιστωτικές αγορές αναπροσαρμόζουν τις προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων, ενώ ο πρόεδρος της Fed, Jerome Powell, αντιμετωπίζει μια λεπτή ισορροπία μεταξύ ελέγχου του πληθωρισμού και διατήρησης της ανάπτυξης σε ένα όλο και πιο αβέβαιο παγκόσμιο περιβάλλον.

Οι αγορές προετοιμάζονται για σταθερή νομισματική στάση

Αναμένεται ότι η Federal Open Market Committee (FOMC) θα διατηρήσει το βασικό επιτόκιο των fed funds στο εύρος 3.5% έως 3.75%, σηματοδοτώντας την τρίτη διαδοχική συνεδρίαση χωρίς αλλαγή.

Η κεντρική τράπεζα είχε μειώσει τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης σε κάθε μία από τις τρεις συνεδριάσεις στα τέλη του περασμένου έτους, με στόχο να μετριάσει την επιβράδυνση που παρατηρήθηκε στην αγορά εργασίας.

Ωστόσο, από τότε το οικονομικό τοπίο έχει αλλάξει.

Η κλιμάκωση του πολέμου στο Ιράν έχει οδηγήσει σε απότομη άνοδο των τιμών του πετρελαίου, προσθέτοντας πληθωριστικές πιέσεις και περιπλέκοντας την πορεία της νομισματικής πολιτικής της Fed.

Σύμφωνα με δεδομένα που συγκέντρωσε η LSEG, οι traders αποδίδουν πιθανότητα 99.5% ότι η Fed θα παραμείνει σε αναμονή αυτόν τον μήνα.

Οι επενδυτές θα παρακολουθούν στενά την επικοινωνία της Fed για ενδείξεις σχετικά με το πώς οι υπεύθυνοι πολιτικής ερμηνεύουν τον αντίκτυπο των υψηλότερων ενεργειακών κόστους και αν αυτό αλλάζει την μακροπρόθεσμη προοπτική τους για τα επιτόκια.

Το σοκ του πετρελαίου μεταθέτει τις προσδοκίες για μειώσεις

Η άνοδος στις τιμές της ενέργειας έχει διαφοροποιήσει σημαντικά τις προσδοκίες των αγορών για νομισματική χαλάρωση.

Πριν ενταθεί η σύγκρουση στα τέλη Φεβρουαρίου, οι επενδυτές ανέμεναν τουλάχιστον δύο μειώσεις επιτοκίων το 2026.

Αυτή η προοπτική έχει πλέον αλλάξει δραματικά, με τις αγορές να τιμολογούν λιγότερη από μία τυπική μείωση 25 μονάδων βάσης μέχρι τον Δεκέμβριο.

Μια δημοσκόπηση του Reuters που διεξήχθη μεταξύ April 17 και 21 αντικατοπτρίζει παρόμοια τάση μεταξύ των οικονομολόγων.

Από τους 103 ερωτηθέντες, 56 αναμένουν η Fed να διατηρήσει τα επιτόκια αμετάβλητα τουλάχιστον έως τον Σεπτέμβριο, σε σύγκριση με σχεδόν 70% που προέβλεπαν μείωση μέχρι τότε μόλις έναν μήνα νωρίτερα.

Ο πληθωριστικός αντίκτυπος των υψηλότερων τιμών των καυσίμων έχει επίσης επηρεάσει το καταναλωτικό κλίμα, το οποίο έχει πέσει σε ιστορικά χαμηλά.

Ταυτόχρονα, οι υπεύθυνοι πολιτικής έχουν γίνει πιο προσεκτικοί, με ακόμη και πιο χαλαρές φωνές να αναγνωρίζουν ότι ο πληθωρισμός παραμένει πάνω από τον στόχο.

Η ισορροπία του Powell στο προσκήνιο

Μιλώντας στο Harvard University στα τέλη Μαρτίου, ο πρόεδρος της Fed Jerome Powell τόνισε μια «προσέγγιση αναμονής» καθώς η κεντρική τράπεζα αξιολογεί την εξελισσόμενη οικονομική κατάσταση.

«Υπάρχει ένταση μεταξύ των δύο στόχων», είπε ο Powell, αναφερόμενος στο διπλό μαντάτ της Fed για τον έλεγχο του πληθωρισμού και τη στήριξη της απασχόλησης.

Η ανώτερη των επιτοκίων μπορεί να βοηθήσει στον περιορισμό του πληθωρισμού, αλλά κινδυνεύει να επιβραδύνει την οικονομική ανάπτυξη και να αυξήσει την ανεργία.

Η αγορά εργασίας των ΗΠΑ έχει δείξει μικτά σημάδια τους τελευταίους μήνες, με την οικονομία να χάνει περίπου 92,000 θέσεις εργασίας τον Φεβρουάριο πριν ανακάμψει με κέρδος 178,000 θέσεων τον Μάρτιο.

Το ποσοστό ανεργίας διαμορφώθηκε στο 4.3% τον Μάρτιο, από 3.8% δύο χρόνια νωρίτερα.

Η καθυστερημένη επίδραση της νομισματικής πολιτικής περιπλέκει περαιτέρω τη λήψη αποφάσεων, καθώς οι αλλαγές στα επιτόκια συνήθως χρειάζονται μήνες προκειμένου να επηρεάσουν πλήρως την οικονομία.

Η ανθεκτικότητα παρέχει κάποιο μαξιλάρι

Παρά τους αυξανόμενους πληθωριστικούς κινδύνους, ορισμένοι δείκτες υποδεικνύουν ότι η οικονομία παραμένει σχετικά σταθερή.

Οι βασικοί καταναλωτικές τιμές αυξήθηκαν κατά 0.9% τον Μάρτιο, κυρίως λόγω υψηλότερων δαπανών για βενζίνη, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη μηνιαία άνοδο από το 2022.

Ωστόσο, ο δομικός πληθωρισμός, που εξαιρεί τις ευμετάβλητες τιμές τροφίμων και ενέργειας, αυξήθηκε με πιο μετριοπαθή ρυθμό 0.2%.

Ο Michael Feroli, επικεφαλής οικονομολόγος για τις ΗΠΑ στην JP Morgan, δήλωσε ότι αυτό παρέχει κάποια διαβεβαίωση.

«Αυτό μας δίνει λίγη περισσότερη εμπιστοσύνη ότι η οικονομική ανάπτυξη μπορεί να αντέξει το συνεχιζόμενο σοκ στις τιμές ενέργειας χωρίς μεγάλη διαρκή ζημιά», σημείωσε, προσθέτοντας ότι η συνεδρίαση του Απριλίου θα έπρεπε να είναι «μια εύκολη απόφαση» για τη Fed να παραμείνει σε αναμονή.

Ο Marvin Loh, ανώτερος στρατηγικός για τη μακροοικονομία στην State Street, τόνισε επίσης τη σχετική στήριξη που παρέχει αυτή η στάση.

«Το γεγονός ότι η Fed παραμένει σε αναμονή… είναι σε κάποιο βαθμό υποστηρικτικό, σε αντίθεση με άλλες κεντρικές τράπεζες που αναμένεται να αυξήσουν τα επιτόκια στις επόμενες συνεδριάσεις», είπε σε μια αναφορά του Reuters.

«Έτσι … παρέχει λίγη ώθηση στα αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία.»

Η εστίαση μετατοπίζεται στην καθοδήγηση και στην αβεβαιότητα ηγεσίας

Ενώ η ίδια η απόφαση πολιτικής φαίνεται σε μεγάλο βαθμό τελεσμένη, η προσοχή αναμένεται να εστιάσει στην μελλοντική καθοδήγηση (forward guidance).

Οι αναλυτές λένε ότι το κεντρικό ερώτημα είναι αν τα μηνύματα της Fed θα οδηγήσουν τις αγορές να αναπροσαρμόσουν τις προσδοκίες για τις μελλοντικές συνεδριάσεις.

Ο Elmar Voelker της LBBW είπε ότι η πιθανότητα σημαντικών μετατοπίσεων στις προσδοκίες σε αυτή τη συνεδρίαση είναι περιορισμένη, με τους επενδυτές ήδη να κοιτούν προς τον Ιούνιο, όταν θα δημοσιοποιηθούν ενημερωμένες οικονομικές προβλέψεις.

Η συνεδρίαση συμπίπτει επίσης με αβεβαιότητα σχετικά με την ηγεσία στην κεντρική τράπεζα.

Η θητεία του Powell ως προέδρου λήγει στις May 15, και ο πιθανός διάδοχός του, Kevin Warsh, αναμένει την επιβεβαίωση.

Ωστόσο, οι πολιτικές εντάσεις γύρω από τη διαδικασία θα μπορούσαν να καθυστερήσουν τη μετάβαση.