Fed διατηρεί τα επιτόκια με ψήφο 9-3· Warsh: δεν πρόκειται για παύση αλλά για ανασκόπηση

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ άφησε τα επιτόκια αμετάβλητα την Τετάρτη σε μία από τις πιο προσεκτικά παρακολουθούμενες πολιτικές αποφάσεις των τελευταίων ετών, παρά το γεγονός ότι τρεις αξιωματούχοι διαφοροποιήθηκαν καλώντας για άλλη μία αύξηση, αναδεικνύοντας τις αυξανόμενες διαιρέσεις εντός της κεντρικής τράπεζας όσον αφορά την πορεία του πληθωρισμού.

Η Επιτροπή Ομοσπονδιακής Ανοικτής Αγοράς (Federal Open Market Committee) ψήφισε 9-3 για να διατηρήσει το βασικό επιτόκιο των federal funds στο εύρος 3,5% έως 3,75%, όπου παραμένει από τον Ιανουάριο.

Η πρόεδρος της Cleveland Fed Beth Hammack, ο πρόεδρος της Minneapolis Fed Neel Kashkari και η πρόεδρος της Dallas Fed Lorie Logan διαφώνησαν υπέρ μιας αύξησης κατά ένα τέταρτο της ποσοστιαίας μονάδας.

Η απόφαση σηματοδότησε τη δεύτερη διαδοχική συνεδρίαση στην οποία το ίδιο τρίο ψήφισε κατά της πλειοψηφίας της επιτροπής, υπογραμμίζοντας ένα διευρυνόμενο χάσμα μεταξύ αξιωματούχων που προτιμούν υπομονή και εκείνων που πιστεύουν ότι οι κίνδυνοι του πληθωρισμού εξακολουθούν να δικαιολογούν πιο σφικτή νομισματική πολιτική.

Οι χρηματαγορές αρχικά υποδέχθηκαν θετικά την απόφαση.

Ο δείκτης S&P 500 πέρασε προσωρινά σε θετικό έδαφος ενώ ο Nasdaq Composite κάλυψε αρχικές απώλειες μετά την ανακοίνωση της Fed.

Οι αποδόσεις των Treasury επίσης περιόρισαν τα κέρδη τους και το δολάριο ΗΠΑ εξασθένησε έναντι ενός καλαθιού βασικών νομισμάτων.

Ωστόσο, ο ενθουσιασμός εξασθένησε αργότερα στη συνεδρίαση.

Ο δείκτης S&P 500 έκλεισε με πτώση περίπου 1,5%, ο Nasdaq Composite υποχώρησε κατά περίπου 1,7%, ενώ ο Dow Jones Industrial Average έπεσε περίπου 2,19% καθώς οι επενδυτές επεξεργάζονταν τα σχόλια του προέδρου της Fed, Kevin Warsh.

Ο Warsh δηλώνει δέσμευση στην καταπολέμηση του πληθωρισμού αλλά αποφεύγει να δώσει σήμα για μελλοντικές κινήσεις

Μιλώντας μετά την ανακοίνωση της πολιτικής, ο Warsh τόνισε ότι η κεντρική τράπεζα παραμένει πλήρως δεσμευμένη να επαναφέρει τον πληθωρισμό στον μακροχρόνιο στόχο του 2%, κάνοντας σαφές όμως ότι οι αξιωματούχοι θα αποφεύγουν να δίνουν σήματα για μελλοντικές κινήσεις πολιτικής.

«Έχουμε εισέλθει σε ένα νέο κεφάλαιο και κατανοούμε ότι τα πάνω από πέντε χρόνια πληθωρισμού πάνω από τον στόχο δεν μπορούν να θεραπευτούν σε εννέα εβδομάδες, ούτε με έναν μόνο μήνα μέτριας μείωσης τιμών. Αυτή η Fed δεν θα λυγίσει στο να επαναφέρει τον πληθωρισμό στο στόχο του 2%.

Ενώ αναγνώρισε το ενδιαφέρον της αγοράς για προσανατολισμό (forward guidance), ο Warsh επισήμανε ότι οι φορείς χάραξης πολιτικής προτιμούν να παρατηρούν τα εισερχόμενα δεδομένα και τις αντιδράσεις των αγορών πριν δεσμευτούν σε συγκεκριμένη πορεία πολιτικής.

«Κατανοώ την επιθυμία για διαδοχικές προβλέψεις και σχόλια από αυτήν την επιτροπή, αλλά από την πλευρά μας, πρέπει να παρατηρούμε την αντίδραση της αγοράς στα γεγονότα άμεσα και χωρίς διήθηση», είπε.

«Θέλω να τονίσω, φυσικά, ότι οι αποφάσεις αυτής της επιτροπής έχουν πολύ μεγάλη σημασία, και όπου είναι αναγκαίο και ορθό, δεν θα διστάσουμε να δράσουμε.»

Κύρια ερωτήματα που κυριαρχούν στις πολιτικές συζητήσεις

Ο Warsh είπε ότι οι αξιωματούχοι αφιέρωσαν μεγάλο μέρος της διήμερης συνεδρίασης στο να συζητήσουν τέσσερα ευρύτατα ερωτήματα που διαμορφώνουν το τρέχον οικονομικό περιβάλλον.

«Πρώτον, μιλήσαμε πολύ για τις επιπτώσεις των τελευταίων πέντε ετών υψηλού πληθωρισμού στη σημερινή πολιτική συγκυρία. Για να παραφράσω μια παλιά φράση, έχει όντως περάσει το παρελθόν;» είπε.

«Δεύτερον, οι συνάδελφοί μου κι εγώ εξετάσαμε τα οικονομικά σοκ των πρόσφατων ετών: επιβαρυμένες αλυσίδες εφοδιασμού από την πανδημία, στρατιωτικές συγκρούσεις, διακοπές στην προμήθεια ενέργειας, σημαντικές αυξήσεις στους δασμούς. Και, ναι, το κύμα επενδύσεων σχετικών με την τεχνητή νοημοσύνη. Αυτά διαφέρουν στην προέλευσή τους. Διαφέρουν επίσης και στις επιπτώσεις τους στην παραγωγή και την απασχόληση;»

Ο Warsh επανέλαβε ότι η κατανόηση του τρόπου με τον οποίο αυτά τα σοκ διαχέονται στον ευρύτερο πληθωρισμό παραμένει μία από τις μεγαλύτερες προκλήσεις της Fed.

Ο Warsh είπε ότι θεωρεί την απόφαση του Ιουλίου «μία σχολαστική ανασκόπηση της οικονομικής κατάστασης».

«Δεν θα χαρακτήριζα αυτό που κάναμε ως οτιδήποτε σαν παύση. Θα το χαρακτήριζα ως μια σχολαστική ανασκόπηση της οικονομικής κατάστασης. Θα το χαρακτήριζα ως μια ανασκόπηση των μεγάλων, δύσκολων ερωτημάτων.»

Ο πληθωρισμός παραμένει πάνω από τον στόχο

Η ανακοίνωση της Fed μετά τη συνεδρίαση άλλαξε ελάχιστα από την επικοινωνία του Ιουνίου, επαναλαμβάνοντας ότι ο πληθωρισμός «παραμένει ανυψωμένος σε σχέση με τον στόχο του 2% της Επιτροπής.»

Η κεντρική τράπεζα επίσης διατήρησε ότι η οικονομική δραστηριότητα συνεχίζει να αναπτύσσεται με σταθερό ρυθμό, ενώ οι συνθήκες στην αγορά εργασίας παραμένουν ανθεκτικές.

Τα πρόσφατα δεδομένα για τον πληθωρισμό έχουν προσφέρει κάποια ενθάρρυνση.

Οι τιμές καταναλωτή υποχώρησαν απροσδόκητα κατά 0,4% τον Ιούνιο καθώς οι τιμές της βενζίνης έπεσαν, σημειώνοντας την πρώτη μηνιαία μείωση σε έξι χρόνια.

Ωστόσο, αυτή η ανακούφιση αποδείχθηκε βραχεία.

Αναζωπυρούμενες γεωπολιτικές εντάσεις στη Μέση Ανατολή ανέβασαν και πάλι τις τιμές της ενέργειας τις τελευταίες εβδομάδες, αναζωπυρώνοντας ανησυχίες ότι ο πληθωρισμός μπορεί να παραμείνει επίμονα πάνω από τον στόχο.

«Λαμβάνουμε αυτά τα σοκ σοβαρά υπόψη. Έχει υπάρξει μια σειρά από αυτά που πλήττουν αυτή την οικονομία. Δεν τα αγνοούμε και δεν λέμε ‘‘Ω, δεν έχουν σημασία’’. Αλλά προσπαθούμε να κατανοήσουμε … σε ποιο βαθμό αυτά τα σοκ διευρύνουν τις επιπτώσεις τους, διευρύνουν την επίδρασή τους σε τιμές που είναι αρκετά απομακρυσμένες από αυτά;»

Πρόσθεσε ότι τέτοια γεγονότα «κάνουν αυτή τη δουλειά και αυτήν την πολιτική συγκυρία λίγο πιο δύσκολη.»

Οι αναλυτές βλέπουν όλο και πιο 'σκοπευτική' Fed

Οι οικονομολόγοι δήλωσαν ότι ο ασυνήθιστα υψηλός αριθμός διαφοροποιήσεων αντανακλά την αυξανόμενη ανησυχία εντός της Fed ότι οι κίνδυνοι του πληθωρισμού παραμένουν υψηλοί.

«Ο μεγάλος αριθμός διαφοροποιήσεων υπογραμμίζει ότι οι φορείς χάραξης πολιτικής γίνονται όλο και πιο 'σκοπευτικοί' (hawkish),» είπε η Kathy Bostjancic, επικεφαλής οικονομολόγος της Nationwide.

Ωστόσο, υποστήριξε ότι η διατήρηση της πολιτικής αμετάβλητης παραμένει η κατάλληλη πορεία.

«Η Fed μπορεί και πρέπει να παραμείνει σε αναμονή φέτος καθώς υψηλότερα επιτόκια δεν θα λύσουν το σοκ στην προσφορά ενέργειας από τη Μέση Ανατολή ούτε θα επιβραδύνουν τις επενδύσεις σε κεφαλαιακό εξοπλισμό τεχνητής νοημοσύνης που ωθεί τις τιμές προς τα πάνω.»

Πολλοί αξιωματούχοι εξακολουθούν να πιστεύουν ότι ο πληθωρισμός μπορεί να μειωθεί αργότερα φέτος, δίνοντάς τους επιπλέον χρόνο για να αξιολογήσουν τα εισερχόμενα οικονομικά δεδομένα πριν αποφασίσουν αν απαιτείται περαιτέρω σύσφιξη.

Η επόμενη συνεδρίαση πολιτικής τον Σεπτέμβριο θα προσφέρει στους αξιωματούχους δύο επιπλέον μήνες δεδομένων για τον πληθωρισμό και την αγορά εργασίας, πιθανόν παρέχοντας μεγαλύτερη σαφήνεια για το αν οι πιέσεις στις τιμές μειώνονται με βιώσιμο τρόπο.

Ο Warsh είπε ότι η Fed θα συνεχίσει να παρακολουθεί πώς αντιδρούν οι αγορές πριν από την επόμενη συνεδρίασή της.

«Οι αγορές αντιδρούν σε πραγματικό χρόνο. Στην περίοδο που ακολουθεί, έχουμε σημαντικές αποφάσεις να λάβουμε σχετικά με το επιτόκιο πολιτικής. Οι αγορές στο ενδιάμεσο διάστημα, νομίζω, έχουν αρκετές αποφάσεις να λάβουν.»

«Θα συνεχίσουμε να παρακολουθούμε αυτές τις πληροφορίες της αγοράς, να δούμε πώς ανταποκρίνεται σε τρέχοντα γεγονότα. Και αυτό μπορεί να βοηθήσει να πληροφορήσει τη λήψη αποφάσεών μας όταν συναντηθούμε σε επτά ή οκτώ εβδομάδες.»

Οι αγορές βλέπουν υπομονή, όχι πανικό

Παρά την αστάθεια των αγορών μετά την ανακοίνωση, ορισμένοι επενδυτές υποστήριξαν ότι η απόφαση της Fed ενισχύει τη γενικότερη προοπτική για τις επενδύσεις.

Ο Jim Caron, επικεφαλής επενδυτικών λύσεων και chief investment officer στη Morgan Stanley Investment Management, είπε ότι οι επενδυτές θα πρέπει να αποφύγουν την υπερβολική αντίδραση στην τελευταία απόφαση της Fed.

Σύμφωνα με τον Caron, η Fed ουσιαστικά επιτρέπει τη διαμόρφωση πιο σφικτών χρηματοοικονομικών συνθηκών μέσω των κινήσεων της αγοράς αντί να τις επιβάλει άμεσα μέσω υψηλότερων επιτοκίων.

«Ωστόσο, η μακροπρόθεσμη τάση που εξακολουθώ να πιστεύω για τις μετοχικές αγορές είναι θετική,» δήλωσε κατά τη διάρκεια εμφάνισής του στην εκπομπή "Power Lunch" του CNBC.

«Τι μου λέει αυτό... είναι ότι μπορούμε να αγοράσουμε σε κάποιες από αυτές τις διορθώσεις γιατί η Fed λέει ουσιαστικά ότι δεν θα σταθεί εμπόδιο σε αυτό. Πιθανότατα δεν θα ανεβάσει τα επιτόκια και θα σκοτώσει και θα συνθλίψει τις αγορές.»