Πρακτικά της Fed: Διχογνωμία για αυξήσεις ή μειώσεις επιτοκίων

με την υποστήριξη του

Αγορά βραχυπρόθεσμων Treasury (2 ετών)

Τα πρακτικά δείχνουν διχασμό: κάποιοι ζητούν μειώσεις, άλλοι περισσότερες αυξήσεις, αλλά και οι δύο πλευρές επαναλαμβάνουν ότι η πολιτική εξαρτάται από τα εισερχόμενα στοιχεία για τον πληθωρισμό. Με τον δείκτη PCE να παραμένει «ζεστός» (PCE 4,1%, core 3,4%) ενώ οι κίνδυνοι στην αγορά εργασίας έχουν μετριαστεί, η αγορά θα συνεχίσει να τιμολογεί «ευαισθησία στα δεδομένα». Αγοράστε αμερικανικά 2ετή Treasury (IEF ή TLTW) ως θέση που θα ωφεληθεί εάν μειωθεί η πιθανότητα πρόσθετων αυξήσεων, δηλαδή αν οι επόμενες αναγνώσεις CPI/PCE ψυχθούν έστω και ελαφρώς.

Βασικός κίνδυνος: Ο πληθωρισμός επιταχύνει ξανά (ειδικά ο core PCE) και η Fed στέλνει το μήνυμα ότι «πάνω από το τρέχον εύρος» είναι το βασικό σενάριο, ωθώντας τις αποδόσεις του 2ετούς υψηλότερα.

Πώληση μετοχών ανάπτυξης μεγάλης διάρκειας (Nasdaq 100)

Εάν το σενάριο πληθωρισμού «δασμοί/ενέργεια/ζήτηση από AI» κερδίσει έδαφος, η Fed τείνει προς «κάποια σύσφιξη της πολιτικής». Οι μετοχές μεγάλης διάρκειας αποτελούν την καθαρότερη έκθεση στον κίνδυνο υψηλότερων πραγματικών επιτοκίων. Πουλήστε Invesco QQQ (QQQ) ή αγοράστε προστασία put για το QQQ ενόψει των πληθωριστικών δεδομένων της 14ης Ιουλίου.

Βασικός κίνδυνος: Ο πληθωρισμός ψύχεται γρήγορα και η επικοινωνία της Fed μετατοπίζεται προς μειώσεις, συμπιέζοντας τον κίνδυνο πραγματικών επιτοκίων και ενισχύοντας τις μετοχές ανάπτυξης μεγάλης διάρκειας.

Τα πρακτικά της Fed δείχνουν διχογνωμία μεταξύ αξιωματούχων για επερχόμενες αυξήσεις ή μειώσεις επιτοκίων.
Οι πληθωριστικοί κίνδυνοι διατηρούν τη Fed διχασμένη καθώς ο Warsh αναδιαμορφώνει την επικοινωνία.
Οι υπεύθυνοι πολιτικής σταθμίζουν τους κινδύνους από ζήτηση λόγω AI, τις τιμές του πετρελαίου και τους δασμούς.

Οι αξιωματούχοι της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Federal Reserve) ήταν διχασμένοι ως προς τη μελλοντική πορεία των επιτοκίων στη συνεδρίαση πολιτικής του Ιουνίου, με τους υπεύθυνους πολιτικής να εξετάζουν σενάρια που θα μπορούσαν να δικαιολογήσουν είτε μειώσεις είτε περαιτέρω αυξήσεις, σύμφωνα με τα πρακτικά που δόθηκαν στη δημοσιότητα την Τετάρτη.

Η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (Federal Open Market Committee, FOMC) ψήφισε ομόφωνα να διατηρήσει το βασικό επιτόκιο federal funds αμετάβλητο στο εύρος 3,5% έως 3,75% στη συνεδρίαση της 16-17 Ιουνίου, την πρώτη υπό την προεδρία του Kevin Warsh.

Τα πρακτικά έδειξαν ότι ενώ ορισμένοι αξιωματούχοι θεωρούσαν ότι ο πληθωρισμός μειώνεται αρκετά ώστε να επιτρέψει χαμηλότερα επιτόκια, άλλοι πίστευαν ότι οι επίμονες πιέσεις στις τιμές μπορεί να απαιτήσουν περαιτέρω σύσφιξη.

«Πολλοί συμμετέχοντες υπέδειξαν ότι το κατάλληλο επίπεδο του επιτοκίου federal funds θα βρισκόταν εντός ή λίγο κάτω από το τρέχον εύρος-στόχο στο τέλος του έτους», αναφέρουν τα πρακτικά.

Την ίδια στιγμή, «πολλοί άλλοι συμμετέχοντες, ωστόσο, εκτίμησαν ότι το κατάλληλο επίπεδο του επιτοκίου federal funds θα βρισκόταν πάνω από το τρέχον εύρος-στόχο στο τέλος του έτους.»

Οι αξιωματούχοι της Fed σταθμίζουν ανταγωνιστικά σενάρια για τον πληθωρισμό

Η συνεδρίαση ανέδειξε αβεβαιότητα σχετικά με το πώς μπορεί να εξελιχθούν ο πληθωρισμός, η οικονομική ανάπτυξη και οι συνθήκες της αγοράς εργασίας τους επόμενους μήνες.

Οι υπεύθυνοι πολιτικής συζήτησαν σενάρια όπου ο πληθωρισμός θα μπορούσε να μετριάσει και να επιτρέψει στη Fed να διατηρήσει ή εντέλει να μειώσει τα επιτόκια.

Ωστόσο, εξέτασαν επίσης ένα σενάριο όπου ο πληθωρισμός παρέμενε υψηλός λόγω παραγόντων όπως η ισχυρή ζήτηση που τροφοδοτείται από την τεχνητή νοημοσύνη (AI), οι υψηλότερες τιμές ενέργειας και οι δασμοί.

Σε αυτό το περιβάλλον, οι περισσότεροι συμμετέχοντες ανέφεραν ότι «πιθανώς θα δικαιολογούνταν κάποια σύσφιξη της πολιτικής».

Τα πρακτικά σημείωσαν ότι «οι συμμετέχοντες επεσήμαναν πως οι μελλοντικές πολιτικές τους ενέργειες θα εξαρτηθούν από τα εισερχόμενα στοιχεία».

Οι τελευταίες προβολές της Fed έδειξαν ένα στενό διαχωρισμό μεταξύ των αξιωματούχων.

Εννέα υπεύθυνοι πολιτικής αναμένουν τουλάχιστον μία αύξηση κατά ένα τέταρτο της ποσοστιαίας μονάδας φέτος, με έξι να προβλέπουν τουλάχιστον δύο αυξήσεις. Άλλοι εννέα αξιωματούχοι αναμένουν μηδενική κίνηση ή μείωση επιτοκίων.

Ο Warsh δεν υπέβαλε ξεχωριστή πρόβλεψη για τα επιτόκια.

Οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό παραμένουν καθώς η Fed προσαρμόζει την επικοινωνία

Τα πρακτικά έδειξαν ότι ο πληθωρισμός παρέμεινε το κεντρικό θέμα ανησυχίας για τους υπεύθυνους πολιτικής, αν και οι κίνδυνοι για την αγορά εργασίας έχουν μετριαστεί.

«Οι συμμετέχοντες γενικά εκτίμησαν ότι οι πληροφορίες που ελήφθησαν κατά τη διάρκεια του διαστήματος μεταξύ συνεδριάσεων υπέδειξαν πως οι ανοδικοί κίνδυνοι για τη σταθερότητα των τιμών παρέμεναν αυξημένοι, ενώ οι καθοδικοί κίνδυνοι για την επίτευξη της μέγιστης απασχόλησης είχαν μετριαστεί λίγο», αναφέρουν τα πρακτικά.

Η Fed εξακολούθησε επίσης να περιμένει «στέρεη πραγματική ανάπτυξη του ΑΕΠ» για το υπόλοιπο του 2026, ενώ αρκετοί δείκτες απασχόλησης υποδηλώνουν ότι η αγορά εργασίας παραμένει σταθερή.

Πρόσφατα στοιχεία για τον πληθωρισμό έχουν εντείνει τις ανησυχίες των υπευθύνων πολιτικής.

Ο δείκτης τιμών προσωπικών καταναλωτικών δαπανών, το προτιμώμενο μέτρο πληθωρισμού της Fed, αυξήθηκε 4,1% τον Μάιο σε ετήσια βάση, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη ετήσια άνοδο από τον Απρίλιο του 2023.

Η βασική PCE, που εξαιρεί τις τιμές τροφίμων και ενέργειας, αυξήθηκε 3,4%.

Επίσης, οι τιμές της ενέργειας παραμένουν σημαντική μεταβλητή, με τις αγορές πετρελαίου να αντιδρούν στις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή και στην ανανεωμένη αβεβαιότητα γύρω από τη σύγκρουση με το Ιράν.

Ο Warsh επιδιώκει πιο σύντομη επικοινωνία της Fed

Η συνεδρίαση του Ιουνίου αντικατόπτριζε επίσης τις προσπάθειες του Kevin Warsh να αλλάξει τον τρόπο με τον οποίο η κεντρική τράπεζα επικοινωνεί τη νομισματική πολιτική.

Κατά τη διάρκεια της πρώτης του συνέντευξης Τύπου ως πρόεδρος, ο Warsh περιέγραψε τη διαμάχη πολιτικής ως «οικογενειακή διαμάχη», αλλά τόνισε την ομόφωνη απόφαση της επιτροπής να κρατήσει τα επιτόκια σταθερά.

Η ανακοίνωση της Fed μετά τη συνεδρίαση ήταν σημαντικά συντομότερη από τις προηγούμενες επικοινωνίες, αφαιρώντας γλώσσα που προέδιδε προτιμησιακή τάση προς χαλάρωση.

«Πολλοί συμμετέχοντες σημείωσαν ότι ήταν ευκαιρία να εξεταστούν σημαντικές αλλαγές στη δήλωση της FOMC μετά τη συνεδρίαση», αναφέρουν τα πρακτικά.

«Η πλειονότητα των συμμετεχόντων σχολίασε ότι έβλεπε πλεονεκτήματα στη συντόμευση της δήλωσης.»

Ο Warsh έχει προηγουμένως επικρίνει την προοπτική καθοδήγησης (forward guidance) και έχει πιέσει για μια λιγότερο προβλέψιμη προσέγγιση επικοινωνίας από την κεντρική τράπεζα.

Οι επενδυτές τώρα αναμένουν επιπλέον οικονομικά στοιχεία, συμπεριλαμβανομένων των στοιχείων καταναλωτικών τιμών για τον Ιούνιο που αναμένονται στις 14 Ιουλίου, τα οποία θα μπορούσαν να δώσουν περαιτέρω εικόνα για τις τάσεις του πληθωρισμού.

Ο Warsh έχει επίσης προγραμματιστεί να εμφανιστεί ενώπιον της Επιτροπής Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών της Βουλής την ίδια ημέρα για την πρώτη του κατάθεση ενώπιον του Κογκρέσου μετά την ανάληψη της προεδρίας της Fed.