Pershing Square USA του Bill Ackman πέφτει στην πρεμιέρα — χαμηλή ζήτηση λιανικής

Οι μετοχές ενός νεοεισαγόμενου ταμείου που υποστηρίζεται από τον Bill Ackman κατέρρευσαν στην πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης την Τετάρτη, επισημαίνοντας τις δυσκολίες να μεταφραστεί η ελκυστικότητα ενός επώνυμου επενδυτή σε διαρκή ζήτηση στην αγορά.

Το επενδυτικό όχημα επιλογής μετοχών, Pershing Square USA, άνοιξε περίπου 16% χαμηλότερα από την τιμή προσφοράς των $50, παρά το ότι συγκέντρωσε $5 billion στην αρχική δημόσια προσφορά.

Η PSUS άρχισε να διαπραγματεύεται στα $42, σημαντικά κάτω από την τιμή IPO των $50, και τελευταία διαμορφωνόταν περίπου στα $40.90, καταγράφοντας πτώση περίπου 18%.

Εν τω μεταξύ, το Pershing Square (PS), το hedge fund του, άνοιξε στα $24 και διαπραγματεύονταν κοντά στα $23.50.

Η αδύναμη πρεμιέρα έγινε παρά την προσπάθεια του Ackman να θέσει το ταμείο ως όχημα που θα μπορούσε να φέρει τη μορφή επένδυσης τύπου hedge fund σε ευρύτερη βάση επενδυτών λιανικής.

Η συγκέντρωση κεφαλαίων υστερεί των προσδοκιών

Τα $5 billion που συγκεντρώθηκαν βρίσκονταν στο κατώτερο άκρο του στοχευόμενου εύρους των $5 billion έως $10 billion, σύμφωνα με έγγραφα για κινητές αξίες.

Το αποτέλεσμα απέτυχε επίσης να ανταποκριθεί στις προηγούμενες φιλοδοξίες.

Το 2024, ο Ackman προσπάθησε να εισαγάγει παρόμοιο όχημα στις ΗΠΑ με στόχους συγκέντρωσης κεφαλαίων άνω των $25 billion, αλλά ακύρωσε τα σχέδια λόγω χλιαρού ενδιαφέροντος από επενδυτές.

Ενώ ο Ackman είχε εξασφαλίσει περίπου $2.7 billion σε δεσμεύσεις από θεσμικούς επενδυτές πριν από την επίσημη προώθηση της συμφωνίας, η ζήτηση από επενδυτές λιανικής φάνηκε πιο περιορισμένη από το αναμενόμενο.

Περισσότερο από 80% του κεφαλαίου τελικά προήλθε από ιδρύματα όπως συνταξιοδοτικά ταμεία, οικογενειακά γραφεία, ασφαλιστικές εταιρείες και άτομα με υψηλή καθαρή περιουσία, δήλωσε.

Η δομή του ταμείου, που παρέλειπε αμοιβές επίδοσης και περιλάμβανε κίνητρα όπως μπόνους μετοχών στην Pershing Square Inc., σχεδιάστηκε για να προσελκύσει τόσο θεσμικούς όσο και λιανικούς επενδυτές.

Η προσπάθεια δημοκρατικοποίησης των επενδύσεων αντιμετωπίζει πρώιμη δοκιμασία

Ο Ackman παρουσίασε την εκκίνηση ως μέρος ευρύτερης προσπάθειας για «δημοκρατικοποίηση των επενδύσεων», επιτρέποντας σε μικρότερους επενδυτές να αποκτήσουν πρόσβαση σε στρατηγικές που συνήθως προορίζονται για πλούσιους πελάτες.

«Τα hedge funds είναι κατά κάποιο τρόπο γνωστά ότι διαχειρίζονται χρήματα για πλούσιους. Και τώρα έχουμε την ευκαιρία για κάποιον με $50, να μπορεί να είναι μακροπρόθεσμος μέτοχος», είπε ο Ackman στην εκπομπή «Squawk on the Street» του CNBC την Τετάρτη.

«Συνήθως, η λιανική κόβεται σημαντικά, ευνοούνται οι θεσμικοί. Εμείς κάναμε το αντίθετο.»

Το ταμείο προσφέρει στους δημόσιους επενδυτές έκθεση σε ένα συγκεντρωμένο χαρτοφυλάκιο μετοχών μεγάλης κεφαλαιοποίησης, συμπεριλαμβανομένων συμμετοχών όπως οι Amazon, Uber και Brookfield.

Ο Ackman είπε ότι το νέο όχημα θα επέτρεπε στους επενδυτές να ωφεληθούν από τις διψήφιες αποδόσεις που έχει δημιουργήσει η εταιρεία του τις τελευταίες δύο δεκαετίες, προσθέτοντας ότι η στρατηγική συνδυάζει ενεργή εμπλοκή με τις εταιρείες του χαρτοφυλακίου και έμφαση στην φορολογική αποδοτικότητα.

«Αυτό είναι κάτι που οι άνθρωποι θα θέλουν να κατέχουν», είπε στο Reuters. «Δεν πρόκειται να είναι το κλειστό αμοιβαίο κεφάλαιο της γιαγιάς σας.»

Η μεταβλητότητα και οι δομικές ανησυχίες βαραίνουν

Παρά την μακροπρόθεσμη πρόταση, ο Ackman παραδέχτηκε ότι οι συναλλαγές στο ταμείο θα μπορούσαν να είναι ευμετάβλητες βραχυπρόθεσμα.

Ορισμένοι επενδυτές ενδέχεται να επιδιώξουν γρήγορη έξοδο μετά την εισαγωγή, ιδίως δεδομένης της δομής κινήτρων που προσφέρει δωρεάν μετοχές στην Pershing Square Inc. στους συμμετέχοντες στην IPO.

Η προσφορά επίσης αντανακλά τις προκλήσεις που αντιμετωπίζουν οι επενδυτές με υψηλό προφίλ όταν επιχειρούν να αξιοποιήσουν τις αγορές λιανικού κεφαλαίου.

Το ευρύ κοινό του Ackman στα κοινωνικά μέσα — πάνω από 2 εκατ. χρήστες στο X — δεν μετουσιώθηκε σε έκρηξη ζήτησης από μικρούς επενδυτές.

Οι anchor επενδυτές, που δεσμεύτηκαν περίπου $2.8 billion και συμφώνησαν να κρατήσουν τις συμμετοχές τους για τουλάχιστον έξι μήνες, τους προσφέρθηκαν επιπλέον μετοχές ως μέρος της δομής της συμφωνίας, βοηθώντας στη σταθεροποίηση της διαδικασίας συγκέντρωσης κεφαλαίων.

Προσεκτική έναρξη για ένα στοίχημα υψηλού προφίλ

Η εισαγωγή σηματοδοτεί ένα σημαντικό ορόσημο για τον Ackman, έρχεται σχεδόν δύο χρόνια αφότου η προηγούμενη προσπάθειά του να φέρει παρόμοιο ταμείο στην αγορά είχε ακυρωθεί.

Ενώ η πρεμιέρα δίνει στους δημόσιους επενδυτές άμεση πρόσβαση στην επενδυτική του πλατφόρμα, η ισχυρή πτώση την πρώτη ημέρα υπογραμμίζει την επίμονη αμφισβήτηση σχετικά με την αποτίμηση, τη δομή και τη ζήτηση.

Το κατά πόσον το Pershing Square USA μπορεί να εκπληρώσει την υπόσχεσή του για μακροπρόθεσμες αποδόσεις — και να προσελκύσει διαρκές ενδιαφέρον από τη λιανική — θα καθορίσει πιθανότατα αν η προσπάθεια του Ackman να μετασχηματίσει την πρόσβαση στις επενδύσεις τύπου hedge fund θα κερδίσει ευρύτερη απήχηση.